文/杨国英
事出反常,必有缘由。
央妈反常规的降息,必将成为超低利率时代的开端。
今天一早,央妈两则公告齐发:
。即日起,公开市场7天期逆回购操作利率从1.80%下调至1.70%,下调10个基点。
。即日起,调整贷款市场报价利率(LPR),1年期LPR从3.45%下调至3.35%,5年期以上LPR从3.95%下调至3.85%,均下调10个基点。
注意,逆回调利率与LPR利率一起下调,这是破天荒的。
同时,这也是时隔近一年,央妈重启一年期LPR利率的下调,上一次是2023年8月。
以前,涉及到降息,央妈一般都是先下调逆回购操作和中期借贷便利(MLF)利率,然后延迟一周左右,再正式启动贷款报价利率(LPR)的下调。
但是,这一次,央妈却一反常态,破天荒的将逆回购操作利率与贷款报价利率(LPR)一起下调。
这出乎了我的预料,我近期(包括昨天下午专属直播)一直在讲“央妈超大概率会在8月份降息,最迟9月份,且降息尺度应该是下调10个基点”,但是,没有想到,今天央妈来了个反常规操作,直接将一年期降息提前了一个月。
关键时刻,现在央妈不等了。
不再等美联储降息了,也不再等欧洲央行年内第二轮降息了——所以,今天央妈干脆将逆回购操作利率和LPR利率的下调,集中在同一天。
央妈不等了,其原由无非有三:
一是刚刚大会召开,《决定》发布,央妈紧急重启一年期LPR降息,这是在对经济和金融市场释放暖意。
二是即便现在美联储还没有明确启动降息,但是,美联储的降息预期在显著增强,已从原先的超大概率11月启动降息,现在提前至9月启动降息,所以,在这时候,央妈干脆选择不等待了,这也有一定的合理性。
同时,在今年瑞士瑞典欧洲央行以及加拿大央行接连降息之下,未来两三年全球进入降息周期这也几乎是确定的,所以,这时候,央妈不再等待,以一记10个基点的小幅降息,与全球降息周期相呼应,这事实也是正常的。
三是当下无论之于经济增长,还是之于资产价格,央妈均极有必要及时响应市场焦虑。
现在的市场焦虑,核心就是流动性预期,而流动性预期的核心,又是一年期LPR利率的下调。
具体到资产价格,当下股市整体还好(整体下探空间极为有限),但是,之于楼市整体而言,其潜在的继续大跌的系统风险还是存在的。
现在的楼市,在上半年史无前例的政策刺激之下(超低首付比例、超低房贷利率、核心城市大幅降低购房门槛等等),尽管局部带动了部分刚需和改善需求,但是,就整体而言,当下无论是一线二线大城市还是三四五线中小城市,其房价(具备参照意义的还是二手房价)均存在继续大跌的可能性——对这种系统性风险,央妈肯定是需要提防的,因为,过去两三年,我国房价整体已经下跌了20%-30%,接下来如果继续大跌,那么,这对于接近40万亿规模的存量房贷,是极可能导致批量坏帐发生的。
所以,在这个关键时刻,央妈早一天降息早一天有利于流动性预期的稳定,无论是楼市还是股市,央妈早一天向市场释放降息大周期的预期,这可以避免市场过多的集中性抛盘——而只要集中性抛盘减少,就楼市而言,房价就不可以短期大跌,而只会渐进可控式下跌,就股市而言,更是超大概率会迎来之于中期的结构性反弹。
所以,在今天央妈反常规的降息之后,一个为期三年左右的降息大周期,事实也正式启动了。
这个为期三年左右的降息大周期,预期目标应该是一年期LPR利率渐进下探至2.5%以下,十年期国债收益率渐进下行至1.5%左右,一年期定期存款利率渐进下探至1%以下。
这个为期三年左右的降息大周期,必将成为货造创造财富的大周期——无论是股市,还是楼市的核心资产,在未来三年内,必将迎来轮动式拉涨的区间。
所以,虽然今天反常规降息,上证和深成反而跌了,这其实是高位红利股借利好的小调整而已,不必大惊小怪,其实今天上涨的股票明显多于下跌的,中位数还上涨了0.27%。
最后,再重复三点:一,货币解决不了经济问题,但是可以解决资产价格问题;二,现在的底部盘整越盘越实,三季度的大反攻随时启动;三,弱周期大消费整体领先大盘率先探底,且部分大消费在过去半个月事实已经成功探底。
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