网易首页 > 网易号 > 正文 申请入驻

央行降息的逻辑,三中之后稳汇率压力减弱以及短期稳增长诉求打开了降息空间

0
分享至

外部压力减弱,内部稳增长诉求提高。

文:天风宏观宋雪涛/联系人孙永乐

7月22日,央行下调OMO利率10BP,随后1年期和5年期LPR利率跟随下调10BP。

三中之后,稳汇率压力减弱以及短期稳增长诉求打开了降息空间。

在今年6月的陆家嘴论坛,潘行长提到,

“针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题,要着重提高LPR报价质量,更加真实反映贷款市场利率水平。”

这暗示了LPR利率水平的下调。

我们在6月报告中也强调过,央行建立了以OMO利率为中枢、以价格型调控为主的货币政策框架,为提高利率传导的有效性,LPR利率下调的空间有望打开(详见《货币政策框架的过去、现在和未来》)。

但是,如果只下调LPR利率,又面临银行净息差过窄的约束。2024年一季度,商业银行净息差已经下行至1.54%,大型商业银行净息差仅1.47%,继续创近年来新低。

所以,只有同时推进OMO和LPR利率的下调,才能缓和银行的净息差压力。

然而,OMO的利率下调,又面临了汇率贬值压力的约束。

但在三中全会之后,汇率的贬值压力减轻,降低融资成本的必要性上升,给了OMO降息的空间。

三中全会明确指出要“坚定不移实现全年经济社会发展目标”,短期经济稳增长的诉求也有提高。

目前地产销售下行压力延续,新房销售面积在新政实施后短暂反弹,但进入7月后再度走弱,另外居民部门“提前还贷”的情况也有所回升。

二季度中国GDP实际增速4.7%(前值5.3%),名义增速4%(前值4.2%),单季度GDP增速低于全年目标5%。

从历史经验来看,单季经济增长低于目标是触发逆周期政策的核心条件之一——如果当季增速低于目标,会出现逆周期政策调控;如果累计增速低于目标时,政策力度会加大(详见《政策的触发因素是什么?》)。

三中全会《决定》公布的一系列改革措施,一定程度上降低了长期系统风险的概率,对提升风险偏好、提振人民币资产吸引力、稳定人民币汇率,起到了支撑点的作用。

同时人民币汇率的外部因素也在发生变化。近期拜登退选和特朗普回归的概率上升,增加了美元能否依然维持强势的不确定性。而在特朗普的第一个任期,美元指数累计下跌12.1%,人民币对美元累计升值5.9%

风险提示

央行后续出台新的货币政策工具、海外货币政策超预期、基本面偏弱

本文源自:券商研报精选

特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

/阅读下一篇/

软云上涨11.9%,报8.56美元/股,总市值2.89亿美元

返回网易首页 下载网易新闻客户端
相关推荐
热点推荐
重磅数据来了!5月CPI、PPI双降,释放什么信号?

重磅数据来了!5月CPI、PPI双降,释放什么信号?

许戈投资
2025-06-09 17:17:20
明天凌晨伦敦这场谈判,可能让全球经济格局彻底洗牌!

明天凌晨伦敦这场谈判,可能让全球经济格局彻底洗牌!

荆楚寰宇文枢
2025-06-09 23:39:28
网传升学宴和婚寿宴也不让参加了!这波禁酒令,提醒得太及时了…

网传升学宴和婚寿宴也不让参加了!这波禁酒令,提醒得太及时了…

火山诗话
2025-06-09 15:31:39
饮品加布洛芬,食品加泻药…为了赚钱他们还有啥不敢的?

饮品加布洛芬,食品加泻药…为了赚钱他们还有啥不敢的?

柴狗夫斯基
2025-06-09 11:44:53
出轨出到自家来了是一种什么体验。网友:这就不是人能干的事!

出轨出到自家来了是一种什么体验。网友:这就不是人能干的事!

特约前排观众
2025-06-10 00:05:09
大陆对“台独”顽固分子沈伯洋父亲公司实施制裁,郭正亮:看他以后还怎么扣别人帽子

大陆对“台独”顽固分子沈伯洋父亲公司实施制裁,郭正亮:看他以后还怎么扣别人帽子

环球网资讯
2025-06-09 09:38:57
被剥队长袖标!莱万炮轰主帅:有我没他 我退出国家队是被他逼的

被剥队长袖标!莱万炮轰主帅:有我没他 我退出国家队是被他逼的

风过乡
2025-06-09 23:39:02
童话小屋一夜全黑?诺丁山居民为赶走游客,狠心毁掉自家颜值!

童话小屋一夜全黑?诺丁山居民为赶走游客,狠心毁掉自家颜值!

新欧洲
2025-06-09 20:27:06
英摄影师在洛杉矶被14毫米橡皮子弹射中大腿 当地华人:像误闯“末日生存”游戏

英摄影师在洛杉矶被14毫米橡皮子弹射中大腿 当地华人:像误闯“末日生存”游戏

红星新闻
2025-06-09 18:20:21
有一技之长是有多吃香,网友:掌握一门技术真的够吃一辈子

有一技之长是有多吃香,网友:掌握一门技术真的够吃一辈子

阿康四岁啦
2025-06-09 15:14:16
“印度恒河以北归中国!”中国学者发表罕见言论,印度人集体破防

“印度恒河以北归中国!”中国学者发表罕见言论,印度人集体破防

一个有灵魂的作者
2025-06-09 08:33:10
欧阳娜娜海边大脱仅穿Bra,泄雪白辣照引网友热议

欧阳娜娜海边大脱仅穿Bra,泄雪白辣照引网友热议

葫芦哥爱吐槽
2025-06-09 00:05:31
紧急!随时发生大规模地震!中使馆重要提醒!

紧急!随时发生大规模地震!中使馆重要提醒!

澳洲红领巾
2025-06-09 11:36:35
登记为70年产权,卖房时少40年,惠城:当年录入错误

登记为70年产权,卖房时少40年,惠城:当年录入错误

南方都市报
2025-06-09 20:22:10
乌东告急,恐全部陷落了

乌东告急,恐全部陷落了

那山星火
2025-06-09 15:28:53
美军高层突然换帅,对华释放拒战信号,中美军方会谈,国防部回应

美军高层突然换帅,对华释放拒战信号,中美军方会谈,国防部回应

一个有灵魂的作者
2025-06-08 09:57:33
加州州长真是太聪明了!

加州州长真是太聪明了!

安安说
2025-05-06 18:53:22
韦东奕办公室内景首曝光!回应找女朋友事宜,连一个苹果都不肯收

韦东奕办公室内景首曝光!回应找女朋友事宜,连一个苹果都不肯收

葡萄说娱
2025-06-09 11:23:01
知名韩星金钟硕突然去世,年仅29岁,3天前还露面,死因疑曝光!

知名韩星金钟硕突然去世,年仅29岁,3天前还露面,死因疑曝光!

郑丁嘉话
2025-06-07 09:48:40
马斯克刚跟特朗普闹翻,星链卫星就突然大规模坠落,谁在搞鬼?

马斯克刚跟特朗普闹翻,星链卫星就突然大规模坠落,谁在搞鬼?

奉壹数码
2025-06-09 22:23:43
2025-06-10 02:07:00
金融界 incentive-icons
金融界
投资者信赖的财经金融门户网站
6881223文章数 544146关注度
往期回顾 全部

财经要闻

重磅级民生文件公布 如何改变你我生活?

头条要闻

洛杉矶已经失控 有人用可致命烟花攻击警察

体育要闻

雷霆55号秀,NBA第一“概念神”

娱乐要闻

刘品言闪婚闪孕官宣 崴脚时被照顾打动

科技要闻

中国汽车行业告别"内卷",从"重庆论坛"开始?

汽车要闻

首次搭载奥特能2.0平台 新别克E5即将焕新上市

态度原创

亲子
艺术
手机
公开课
军事航空

亲子要闻

喜马拉雅儿童1.2亿条声音,陪伴中国儿童成长

艺术要闻

故宫珍藏的墨迹《十七帖》,比拓本更精良,这才是地道的魏晋写法

手机要闻

苹果全平台软件版本号统一:iOS/iPadOS/macOS 26 时代来临

公开课

李玫瑾:为什么性格比能力更重要?

军事要闻

乌方称俄发动冲突以来最大空袭