全球最大奢侈品巨头LVMH集团，有意收购美泰？

引言

日前，海外媒体披露了一条重磅传闻：全球最大的奢饰品集团LVMH集团（旗下拥有LV、迪奥等知名奢饰品品牌）持股的私募基金L Catterton向美国玩具巨头美泰伸出了收购的橄榄枝，引起资本市场的强烈反响。

美泰如何回应？

对此收购传闻，美泰发言人并未正面回应，但表示：“我们对美泰的战略以及我们作为一家独立公司为股东创造长期价值的能力非常有信心。”言下之意，就是美泰将继续目前的独立运营状态，短期内暂未有寻求收购打算。

有分析师透露，该收购动作可能刺激有关机构出手竞价收购美泰，其中就包括美泰的老对手孩之宝。同时也有消息称，孩之宝早前已经知晓L Catterton的收购企图，并在内部展开了是否出价收购的讨论。

相关消息传出后，资本市场反应强烈，周一当天的股价大幅攀升20%，而孩之宝股价也应声上涨4%。

收购消息大幅刺激美泰周一股价上涨

L Catterton和孩之宝对该消息均无正式回应。

为何成为收购对象？

众所周知，资本无利不起早，私募基金既然提出收购，必定是有利可图。

回顾今年美泰的表现，我们可以发现有好有坏。不好的是，在今年经济不稳的大势之下，美泰第一季度的净亏损额高达2800万美元，幸运的是，净销售额止住了去年以来的跌势，同时净亏损额幅度同比有所收窄。但资本似乎并不满意美泰的表现，在第一季度财报公布后，美泰的股价就开始走低，市值最大跌幅超过20%。

尽管去年美泰因《芭比》电影的热映而获得了巨大的商业成功，但资本对美泰其他的品牌IP能否复制芭比的经验并无足够的信心，导致股价迂回下挫。

美泰股价从4月开始连续3个月（蓝框部分）迂回下挫

金融分析师Linda Bolton Weiser指出：收购美泰符合私募基金的利益，因为它拥有较高现金流的同时市场估值较低，但其风险在于美泰的业务类型和资金需求对季节性（圣诞季）依赖较高。

巧合的是，在2022年4月，多家外媒就报道过美泰与多家私募投资基金密谈寻求收购的消息，而本次传闻对象L Catterton也是当时密谈的对象之一（点击回顾）。当时美泰正因疫情对玩具需求增加而业绩大涨，市值一度冲到了80亿美元的高位，且业绩前景看好，令美泰处于谈判的有利地位。与那时相比，当前行业前景不明朗，且美泰市值缩水了20亿美元，幅度高达25%，对逐利的私募投资机构来说，正是抄底优质资产的好时机。这不禁令人好奇，本次动作是否是当时密谈与市场大势叠加的结果。

可能有读者会问，为什么今年第一季度销售业绩比美泰还更惨淡的孩之宝，反而没有成为被收购的意向对象呢？答案同样可以从股价中找到。股价的走势反映了资本对该公司的态度。而在过去一年中，孩之宝的股价表现优于美泰，跌幅比美泰的小得多，仅为9%。即便是在本周一美泰市值大涨之后，孩之宝的市值（83.3亿美元）依然远远高于美泰（64.3亿美元）。资本收购孩之宝的支出也将大于收购美泰。（注：以上有关股市数据出自雅虎财经当地时间7月22日收盘情况）

逢低谷必传收购

有关美泰的收购消息其实不止上文提及两次。中外玩具全媒体中心记者查到的记录就已经有5次，每次都是在美泰遭遇经营低谷之时。

涉及对象最多的是孩之宝，有报道称两家在近30年来传出了多次并购谈判的消息，1996年、2015年和2017年传得非常热闹。其中，在2017年时，美泰正处于频繁换帅转型的艰难时期（点击回顾），其市值（当年约63亿美元）仅为孩之宝（当年约118亿美元）的一半左右，孩之宝处于强势地位。但后来风水轮流转，Ynon Kreiz走马上任CEO帮助美泰重振并从动荡走向稳定（点击回顾），而孩之宝却恰恰相反，原CEO Brian Goldner因病去世及公司领导层经历了一些权力交接，加上市场变化令公司陷入业务转型的阵痛期（点击回顾），于是，两家公司的竞争策略从对抗走向合作，于2023年初签署了多年合作协议，率先于当年秋季推出了联名产品——由美泰出品的变形金刚主题乌诺牌，而由孩之宝推出的变形金刚联名风火轮玩具车则在今年初亮相（点击回顾）。

美泰和孩之宝推出的合作商品

其次对美泰感兴趣的，则是其在娃娃领域的“死对头“MGA娱乐。该公司分别在2018年和2019年连续两年对美泰发起过收购邀约，当时美泰虽然正因年度业绩巨亏数亿美元而被”看衰“，但均无视MGA娱乐的邀约。

其实，并购消息频传，并非美泰一家独有。由于这两年经济大势动荡，市场开始洗牌，强者开始趁机通过并购或投资，吸纳比自身弱势的公司壮大自身的例子比比皆是：美国网红玩具Squishmallows的母公司Jazwares收购澳大利亚玩具经销商Big Balloon、MGA娱乐收购欧洲娃娃大厂Zapf Creation、玩具专卖连锁Smyths Toys收购PicWic Toys法国门店、韩国毛绒龙头企业Aurora World（吾卢拉）收购美国90年历史的老牌毛绒制造商Mary Meyer等等。

如果经济前景不明朗，相关例子还将出现。

▍来源：中外玩具网（ctoy-gdta） 文/编辑：Jane/Salas