央行开始动手了啊！最近几天，央行噼里啪啦地打了一套降息组合拳

央行开始动手了啊！最近几天，央行噼里啪啦地打了一套降息组合拳。22 号，一年期、五年期的 LPR 分别降了 10 个基点，7 天逆回购（操作利率简称 OMO）也降了 10 个基点，常备借贷利率（简称 SLF）也相应下调了 10 个基点。麻辣粉（就是 MLF）当天没有降，但是适当减免了操作抵押物。

然后 25 号，央行月内第二次开展了麻辣粉操作，这次利率下调了 20 个基点。国有大行也同时宣布存款利率下调，两年期以上全部下降 20 个基点。

大家注意，这一系列操作中有几点是比较反常的。其一，相当密集，就不用多说了。最反常的是啥呢？就是这个 MLF，麻辣粉往常都是每月 15 号一次，这个月增加了一次。

更重要的是，LPR 没有像以前一样跟着麻辣粉降，而是跟着逆回购降的。虽然今天麻辣粉也降了，但是你看这个顺序就很耐人寻味。LPR、OMO、SLF 是同一天降的，降幅相同。麻辣粉拖到 LPR 公布后 3 天才降，而且还额外增加了一次，操作幅度也不一样。咱不敢说是不是特意这么安排的，但反正市场已经清晰地接收到这个信号了，那就是央行正在改变和强化利率调控机制。

其实上个月陆家嘴的金融论坛上，潘行长在发言中就已经透露过相关信息了，当时我也跟大家讲过。目前的形势，央行正面临着一个非常棘手的局面，要同时处理好短期与长期的关系，稳增长与防风险的关系以及内部与外部的关系。情况瞬息万变，所以政策难度非常大。

如果政策利率还是以麻辣粉为主，每个月才公布一次，那根本赶不上节奏。现在来看，主要政策利率已经换到 OMO 了。这个利率每个工作日都可以公布，相较而言就灵活多了。当然麻辣粉还在用，而且它本身也在变。让市场看到，其实这个麻辣粉也有很多种玩法，可以调利率、调规模、调抵押品，还可以增加次数。当然可能还有一些玩法没有展现出来。总之能看出，政策工具箱远比我们想象的丰富得多。

那么这一波降息操作，信号作用更强。大家要明白我们现在处在什么阶段。我们这边前段时间的数据大家应该也看到了，而且在大会上有明确要求，今年的指标必须完成，所以下半年是一定要加力的，很可能会出台力度非常大的政策，比如超长期特别国债等等。

而从老美那边看，几项经济数据，包括 CPI、就业、PMI 等等都在走弱，美联储的态度也在转变。另一方面，特朗普上台的预期还变强了一些。所以美国产业资本的代言人，如果特上台，美元理论上是走弱的，这样人民币预期走强。总之一系列信号告诉我们，老美就差最后那一下了。未来一段时间，会是非常关键的时期，无论是长期政策还是短期政策可能都会密集出台，需要咱们密切关注。