李丛山时代 珠海国资买下的上市公司都亏了

国研融生智库 杜一用

2019年1月到2021年7月期间担任过珠海国资委主任的李丛山几天前被查。“廉洁珠海”表示，李丛山涉嫌严重违纪违法。从媒体公开的信息来看，李丛山担任珠海国资委一把手期间，珠海国资接连干了几件大买卖，先是卖掉格力电器，接着又大肆收购上市公司资产。

那段时间，珠海国资在国内资本市场中出尽了风头。但很不幸，珠海国资在李丛山当一把手期间对外并购的这些资产，现在基本上处于亏损状态。

珠海有包括华发集团和格力集团在内的十大国企，2023年期末总资产接近1.3万亿，其中华发集团就有6500亿，正朝着世界500强的目标奋斗。十大国企总营收2770亿，净利润43亿。从时间节点来看，李丛山一上任，珠海国资似乎就张罗着买卖上市公司资产了。

2019年10月，格力集团以416亿元的价格，把15%格力电器股权卖给了高瓴资本。格力集团原来是格力电器的最大股东，在这次转让前，格力集团持有格力电器18%股份，是格力电器的实际控制人。转让后，格力集团只剩下3%股权，连同实际控制权也一并失去了。

现在持有不到1%股份的董明珠是格力电器董事长，公司没有实际控制人。

卖掉格力电器后，珠海国资便迫不及待的买买买。2019年11月，珠海国资斥资8亿多元，买下珠海本土上市公司欧比特的实际控制权；2019年12月，斥资17亿买下宝鹰股份的实际控制权；2020年8月，又斥资5.65亿元入主世联行。

进入2021年，珠海国资的胃口越来越大。当年1月，珠海国资计划向贾跃亭的法拉第未来注资20亿。不过，这项投资是否成行，后面没有披露，外界对结果不得而知。

2021年3月，珠海国资委又斥资30亿战投入股万达商管；2021年9月，珠海国资动用207亿元参与了新方正集团的破产重整。不过，这项投资计划没能在李丛山任上完成，直到2023年末新方正集团重组才接近尾声。

这并非李丛山担任珠海国资委一把手期间对外投资的全部。根据知情人士对媒体透露的口径，李丛山在任的两年时间里，珠海国资对外投了有上百个项目。卖掉格力电器中拿回来的现金，基本上都在珠海国资的各种买买买中花光了。

当然，珠海国资委各种买买买也是有目的的。按照媒体的说法，珠海国资委希望“卖掉一个格力电器，培养更多董明珠”。然而，自媒体兽楼处评价说，现在去看当初的投资决策，格力电器控制权是卖掉了，钱也都投出去了，但“更多的董明珠”似乎并没有培养起来。

珠海国资的四处出击看不出明显主线，跨界很大。欧比特是高科技企业，主营航空航天嵌入式SOC芯片及系统集成。宝鹰股份是搞装修的，世联行是房地产中介，法拉第是新能源汽车，万达商管是商业，新方正集团还在等待东山再起。

目前来看，入股法拉第未来是否会有未来真不好说，贾跃亭造车10年，到现在只交付了12辆车；万达商管迟迟上不了市，与现在的大环境有关，短期之内上市希望仍然渺茫。对王健林来说，转让万达商管是为了回笼资金用于还债，珠海国资在这个时候接盘，应该不是出于仗义疏财；对重组中的新方正集团来说，通过盘活存量资产东山再起，则充满着不确定性。

几家买回来必须公开报表的上市公司更是亏得一塌湖涂。

珠海国资入主的2019当年，欧比特就出现了上市以来的第一次亏损，亏损超过2个亿。其实市场并不看好珠海国资的入主，消息传出当天，欧比特尾盘跳水。2020、2021两年虽然有盈利，但2022一年亏损6个亿，一下子就把前面两年的利润亏光了。2023年又亏了4个亿。就最近两年的亏损，足以覆盖上市以来的净利润总和。

宝鹰股份和世联行都与房地产景气程度密切相关。宝鹰股份在珠海国资入股后，头两年还有3个多亿的盈利，从2021年起开始一路巨亏，到今年中报预告，三年半总共亏损将近50个亿；世联行也相差无几，珠海国资入主当年，保持着1个多亿的盈利，隔年便出现亏损，从2021到2023年总共亏损超过17亿。

珠江国资买回来的资产现在都成了赔钱货，卖出去的资产却是会下金蛋的母鸡。格力电器只在卖出去的第二年净利润出现小幅下降，从2021年起又恢复增长势头，到2023年净利润甚至创下了290亿元的历史新高。

只是很可惜，以3%的持股比例，目前格力集团能从格力电器身上分到的红利已经微不足道了。