北京
【PE 和 PP 价差近期大幅回落，影响因素众多】PE 和 PP 的价格近期大幅回落，受原油下跌、需求淡季及宏观因素影响。L-PP 价差自 7 月初以来跌幅超 200 元/吨，主要因原油下跌、供需现实和预期差异。7 月聚烯烃价格大幅下跌，原油价格持续下跌且需求进入淡季，L 和 PP 强弱分化，L 表现更弱致 L-PP 价差回落，09 合约价差从 7 月初 800 元/吨以上跌至近 600 元/吨，01 合约价差表现更弱。价差高位回落，一方面因 PP/PE 供应结构差异，原油价格下跌对其影响程度不同，另一方面明年以后产能投放差异或反转。从国内装置看，聚乙烯产能中油制占比 64%，PP 产能中油制占比 52%。回顾今年以来波动曲线，L-PP 价差与布伦特原油价格相关性明显。当前原油供需偏健康，短期或僵持。现实差异可从库存水平体现，PE 库存同比高位，PP 库存同比不高。需求方面，PE 需求季节性更明显，后期需求启动后或强于 PP。预期差在于下半年产能投放，PE 投产压力大于 PP。L-PP 价差大幅下跌是多种差异性反映结果，短期预计价差区间震荡，可待需求差异性兑现带来阶段性做扩机会。
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