郑振龙金融工程第5版笔记

郑振龙《金融工程》（第5版）笔记和课后习题（含考研真题）详解

第九章　期权与期权市场

9.1　复习笔记

【知识框架】

【考点难点归纳】

考点一、期权的定义与种类

期权是赋予（期权的）买方在约定时间（到期时间T）、以约定价格（执行价格X）从（期权的）卖方处购买或向其出售一定数量标的资产的权利的合约。期权是买方的权利，如果买方选择行权，这也就成了卖方的义务。

1看涨期权与看跌期权

按期权买方的权利划分，期权可分为看涨期权（call）和看跌期权（put）。

（1）看涨期权

看涨期权就是赋予了期权的购买者（多方）在未来按约定价格从期权的卖出者（空方）处买入某种资产的权利。看涨期权也叫做认购期权、买权。如果未来标的资产价格上升，多方执行该权利，比在市场上直接购买标的资产要更划算；如果未来标的资产价格下跌，多方将放弃这一权利。

（2）看跌期权

看跌期权就是赋予了期权的购买者（多方）在未来按约定价格向期权的卖出者（空方）卖出某种资产的权利。看跌期权也叫做认沽期权、卖权。如果未来标的资产价格下跌，多方执行该权利，比在市场上直接出售标的资产要更划算；如果未来标的资产价格上涨，多方将放弃这一权利。

（3）期权的要素（见表9-1）

表9-1　期权的要素

2欧式期权与美式期权

按期权多方执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。

（1）欧式期权

欧式期权的买方只有在期权到期日当天才能执行期权。

（2）美式期权

美式期权的买方可以在期权到期前的任何时间执行期权。

3期权合约的标的资产（见表9-2）

表9-2　期权合约的标的资产

考点二、期权市场

1期权的产生与发展（见表9-3）

表9-3　期权的产生与发展

2期权交易的新趋势

（1）交易所期权的重要作用

①交易所交易的集中性和合约的标准化便利了交易信息的披露和交易管理，增强了期权买卖的流动性。

②清算所解决了信用风险问题。

③无纸化交易更加顺畅，交易成本更低。

（2）20世纪90年代以来全球期权市场的发展动态和趋势

①奇异期权日益增多。

②交易所交易产品的灵活化。一些交易所开始提供非标准的期权交易，如灵活期权。

③交易所之间的合作日益加强。例如一家交易所上市的期权产品可以在其他交易所进行交易。

④高频交易日益盛行。高频交易指常常每秒发送多达数千条委托的交易行为。