鑫闻界｜手回科技再度递表港交所，保险科技中介境外上市忙

近日，小雨伞保险经纪母公司手回科技再度递表港交所，保险科技中介赴境外IPO再度提升。今年以来，除了已经登陆美股的有家保险与致保科技，还有恒光控股、元保科技等6家企业IPO在途。保险科技中介扎堆上市背后，既有企业发展融资的需求，也有投资机构面临退出给出的压力。然而，随着上市企业数量渐增以及相关数据披露，市场正在对保险科技中介的科技含金量进行再考量。

手回科技再度递表港交所

港交所7月31日披露，手回科技有限公司递表港交所主板，中金公司、华泰国际为其联席保荐人。这并非手回科技首度递表，今年1月12日，公司就曾递交港股招股书，但未在6个月内通过聆讯，于7月12日失效。

手回科技参与业内展会（图源：公司公众号）

招股书显示，手回科技是一家中国人身险中介服务提供商，致力于通过数字化人身险交易及服务平台，在线为保险客户提供保险服务解决方案，其分销的保险产品（包括与保险公司共同开发的保险产品）由保险公司承保，公司不承担任何承保风险。目前，手回科技与超过100家保险公司建立了合作，包括中国超过65%的人身险公司。

如果说“手回科技”这一名称对大众来说不够熟悉，那么“小雨伞”这一平台则时常出现于互联网之上，而小雨伞即手回科技三个分销平台之一。目前，手回科技通过小雨伞进行在线直接分销；通过咔嚓保进行保险代理人分销；通过牛保100在业务合作伙伴的协助下进行分销。今年前5个月，小雨伞的在线直接分销收入达到1.27亿元，占保险交易服务总收入的21.2%。

根据弗若斯特沙利文的资料，2023年，中国人身险中介市场的总保费达到2370亿元，占中国人身险市场总保费的6.3%。以中国人身险中介市场的总保费计，手回科技排名第8，市场份额为2.9%。以长期人身险的总保费计，手回科技是中国第2大线上保险中介机构，占据7.3%的市场份额。

财务方面，2021年-2023年及今年前5个月，手回科技分别实现营收15.48亿元、8.06亿元、16.34亿元及6.03亿元。同期，实现年内利润分别为-2.04亿元、1.31亿元、-3.56亿元及-5176.1万元。

保险科技中介密集冲刺IPO

刚刚失效即再度递表，手回科技对登陆资本市场颇有“执念”，而在业内，对上市有需求的并非手回科技一家，从去年下半年开始的保险科技中介境外上市潮一直延续到现在。

去年9月，保险业数字化服务提供商车车科技通过“借壳”登陆纳斯达克，此后，国内保险科技中介上市消息密集传出。从上市地点来看，美股与港股是主要目的地。

今年3月底，有家保险在纳斯达克IPO上市，公开发行200万股普通股，募资1000万美元。招股书显示，有家保险专注于运用人工智能技术为保险公司和经纪人提供增值服务，目前已形成数字推广服务、风险评估服务、增值捆绑服务三大产品主线，其客户群包括全国300多家市级财产和汽车保险公司以及约20万名保险经纪人。

仅隔数日，数字保险经纪公司致保科技亦登陆纳斯达克，公开发行150万股普通股，募资600万美元。

2家实现上市，4家正在“排队”。3月29日，四川恒光保险代理有限公司的实质控股股东“恒光控股”更新招股书，计划在纳斯达克上市；5月底，元保科技赴美IPO获证监会备案；6月18日，保险服务提供商益盛鑫科技实控公司披露招股书，拟在纳斯达克IPO，计划发行股票130万股，筹集600万美元；今年7月，爱云保赴美IPO获证监会备案。

港股方面，除了手回科技，众淼创科与圆心科技亦在IPO途中。众淼创科是“海尔系”保险中介机构，去年5月，公司首次冲击IPO，今年7月22日，在二度递表后通过聆讯。圆心科技则经历过5次递表，在今年2月通过聆讯，作为一家医疗健康企业，公司具备“医-药-险”全病程管理服务闭环。

机构到了要“退出”的时候？

保险科技中介密集赴境外上市背后，既受IPO监管大环境的变化影响，也有着自身发展节奏需求的内因。

对于保险科技中介企业来说，境外上市要比在A股容易得多。目前A股IPO审核趋严，今年以来，新股发行数量同比大幅下降；而有需求的企业赴境外上市正得到更大程度的支持，去年3月31日，《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》及配套指引文件实施，境内企业境外上市正式转向备案制，支持企业利用两个市场、两种资源发展壮大。

此外，部分企业尚未盈利、企业更爱讲述“科技”故事等特点，也更加适配境外资本市场。

相较审核环境，企业密集冲刺境外IPO，还与其面临的创投资本“退出”压力有关。从目前正在IPO的企业来看，它们普遍成立于2015年-2019年，彼时，正是互联网与保险融合的风口，成立之后，这些企业普遍获得多轮融资。

据《中国保险科技十年回顾与展望》报告显示，过去十数年间，保险科技投融资十分活跃。从2013年至2022年底，保险科技领域相关企业的投资交易数量累计达1300余笔，涉及投资标的400余家，热点赛道以车险、保险销售、健康险为主。

以刚刚递表的手回科技为例，其成立于2015年1月，几乎是同步获得了来自信天创投数百万元的天使轮融资，此后一路融到C+轮，投资机构包括红杉中国、经纬创投、歌斐资产、天士力资本等，估值从2000万一直升至近12亿。

常规情况下，创投资本会在五至七年左右谋求退出，而当下正是退出需求“井喷”之时。

上市之路或并非坦途

尽管企业正扎堆谋求上市，但其上市之路或并非坦途。手回科技已经是二度递表，而众淼创科也是在二度递表之后才通过聆讯，圆心科技甚至经历了5度递表。

同时，这些企业的业绩情况也参差不一。据同花顺数据，已经美股上市的两家企业中，有家保险去年仅实现微利不足21万美元，今年上半年又陷入亏损；致保科技去年亏损近600万美元，今年上半年仍旧亏损。排队企业中，手回科技业绩波动，亏损频现；圆心科技亦尚未实现盈利，从2020年至2023年前8个月，已经亏损超20亿元。

即便成功上市，后续企业也未必受资本青睐，有家保险与致保科技均在上市首日破发。截至8月1日，这两家公司的市值分别为1.55亿美元、1.21亿美元，属于“迷你型”上市公司。

手回科技相关财务数据

此外，保险科技中介的科技含量也正在接受市场更多考量。从收入构成来看，保险代理业务是多数保险科技中介公司的主要收入来源，而从研发投入来看，部分保险科技中介公司的研发投入却远不及销售费用，如手回科技，报告期内，销售及营销费用占总收入比7.9%、12.2%、8.5%、9.6%，同期，研发投入分别为2.6%、6.6%、3.7%、3.9%。

值得关注的是，当前互联网平台公司正在积极进军保险行业，今年7月，即有一家头部短视频公司的全资子公司拿下了一张保险经纪牌照。面对把持流量命脉的“大厂”，保险科技中介们将面临更大竞争压力。

（齐鲁晚报·齐鲁壹点客户端 黄寿赓）

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