股价大跌！氯碱化工拟发行40亿元可转债：去两年净利同比...

界面新闻记者 | 郭净净

8月5日，氯碱化工（600618.SH）股价大跌，最终收跌8.75%，报8.13元/股。

氯碱化工于8月4日宣布，拟向不特定对象发行可转换公司债券募资不超40亿元，将用于双氧水法环氧丙烷（HPPO）及聚醚多元醇一体化项目。

界面新闻了解到，此次募投的双氧水法环氧丙烷（HPPO）及聚醚多元醇一体化项目计划总投资58.07亿元。该项目主要建设30万吨/年双氧水（折百）、30万吨/年环氧丙烷（HPPO）、20万吨/年聚醚多元醇和5万吨/年聚合物多元醇工艺装置，并配套建设相关公辅设施。项目已完成项目备案、已取得钦州市生态环境局出具的环评批复。

该项目由氯碱化工全资子公司广西华谊氯碱化工有限公司实施，实施地点为广西钦州港经济技术开发区石化产业园。项目目前已处于工程施工阶段，主体装置尚未动工，预计将于2026年3月完成工程建设，于2026年下半年试车投产。

氯碱化工称，经过可行性论证，该项目具有良好的经济效益；项目建成达产后，能够为公司带来持续的现金流入。该公司证券部工作人员对界面新闻表示，目前拟募投项目已处于开工建设准备阶段，“项目对公司业绩的具体影响情况还没法预估，具体还请查询公司公告”。

氯碱化工主要制造和销售烧碱、氯及氯制品，以及聚氯乙烯塑料树脂与制品。现公司主要产品的年生产能力为烧碱102万吨、液氯60万吨、二氯乙烷72万吨，聚氯乙烯树脂48万吨、氯乙烯20万吨。目前，除了前述钦州双氧水法环氧丙烷（HPPO）及聚醚多元醇一体化项目外，公司3万吨/年催化氧化法HCl回收循环利用项目已基本完成项目安装施工，目前正在进行管道试压和单机试车工作，计划2024年7月底中交，2024年9月试生产。

近年来，氯碱化工业绩波动较大。2021年至2023年及2024年上半年，公司实现营业收入分别为66.64亿元、63.64亿元、72.14亿元和38.93亿元，归母净利润分别是17.72亿元、13.71亿元、7.61亿元、3.66亿元。

不容忽视的是，2022年、2023年，氯碱化工盈利走低，其归母净利润分别同比跌22.65%、44.51%。公司称，2023年以来，受到聚氯乙烯市场持续震荡下行、烧碱下游市场氧化铝行业疲软的影响，产品销售单价较2022年下降及原材料采购成本处于高位，共同挤压了利润空间，从而导致整体毛利率及净利润水平下滑。

2024年上半年，氯碱化工的归母净利润同比增23.14%。

“目前公司所处行业情况还蛮正常，没什么很大波动。”氯碱化工前述工作人士对界面新闻称，整体来看，今年以来，公司经营和业绩情况也比较正常，目前资金情况还可以。

界面新闻了解到，2024年上半年，烧碱市场需求一季度因下游行业需求强、库存低而高涨，价格随之上扬；二季度则因新产能释放、需求放缓致价格回调，行业虽维持高开工率，但盈利空间受压。上半年国内液碱市场价格多呈“N“字形走势，整体偏弱运行。上半年，氯碱化工旗下主要产品聚氯乙烯、烧碱的平均售价较去年同期分别下滑6.41%、4.36%。

从资产结构来看，氯碱化工资产以非流动资产为主。报告期各期末（2021年至2023年及2024年上半年），公司流动资产占当期末资产总额的比例分别为47.9%、39.67%、37.42%以及26.74%；公司非流动资产占当期末资产总额的比例分别为52.1%、60.33%、62.58%以及73.26%。

氯碱化工表示，报告期内，随着公司对“30万吨/年烧碱和40万吨/年聚氯乙烯项目”、“双氧水法环氧丙烷（HPPO）及聚醚多元醇一体化项目”等多个建设项目的持续投入，公司固定资产及在建工程的规模较大且持续增加，导致公司非流动资产在资产结构中占较高比例。

此外，报告期各期末（2021年至2023年及2024年上半年），该公司的负债总额分别为21.98亿元、28.93亿元、35.25亿元以及22.79亿元。2022年，公司增加工程项目借款，导致长期借款增长较快，从而导致2022年末负债规模有所上升；2023年，公司为支持生产经营活动，增加短期借款的同时应付工程款增加，从而导致2023年末负债规模进一步上升。2024年1-6月，该公司归还广西氯碱银行长期借款12.88亿元，期末负债总额有所下降。

从负债结构来看，氯碱化工负债以流动负债为主。公司流动负债占当期末负债总额的比例分别为92.89%、49.02%、60.19%以及90.72%；公司非流动负债占当期末负债总额的比例分别为7.11%、50.98%、39.81%以及9.28%。

报告期各期末（2021年至2023年及2024年上半年），氯碱化工的流动比率分别为2.18、3.13、2.16和1.36，速动比率分别为1.99、2.80、1.93和1.14，合并报表资产负债率分别为23.63%、25.89%、28.75%和21.72%。