募资不超过6.2亿元，松井股份咬定汽车涂料不放松是一件好事吗？

8月2日，松井股份（688157.SH）召开2024年第三次临时股东大会，审议通过了《关于提请股东大会延长公司向不特定对象发行可转换公司债券相关决议有效期的议案》，有效期自原有效期届满之日起延长十二个月，至2025年8月8日。

公告显示，松井股份拟向不特定对象发行可转债募资不超过6.2亿元，投入汽车涂料及特种树脂项目（一期）项目的建设及补充流动资金。该募投项目完成后，公司可实现3.3万吨汽车涂料及配套特种树脂的生产能力。

松井股份表示，本次发行有利于公司主营业务的发展，将进一步提升公司在乘用汽车新型功能材料领域的市场竞争力，扩大公司生产经营规模，提升盈利能力，实现公司的长期可持续发展。

根据研报数据，预计2024年全球新能源汽车销量有望实现1800万辆，其中中国新能源汽车销量将超过1150万辆。预计2025年全球汽车涂料市场规模有望达到234亿美元，到2030年有望达到304亿美元。

此外，据了解，我国汽车涂料市场长期由PPG、巴斯夫、艾仕得、立邦等跨国企业主导，进口替代空间巨大。同时，新能源汽车厂商更愿意采用新技术、使用新材料，且对供货商的验证周期相对较短；为国产涂料企业切入汽车产业链提供了良好的契机。

正是在这种大背景下，松井股份持续加码乘用汽车涂料。

松井股份是一家新型功能涂层材料科创企业，2017年，公司着手布局乘用汽车涂料领域，潜心打造高端消费电子涂料领域以外的第二条战略发展曲线。经过多年来在技术及市场端口的沉淀，松井股份乘用汽车领域的收入规模进入快速增长周期。

2020年至2022年，公司在乘用汽车领域实现营收分别为599.97万元、2246.23万元、6702.51万元，复合增长率达到234.24%；2023年乘用汽车领域营收进一步增长，达9868.34万元。目前，松井股份完成“由内饰到外饰”“由小件到大件”路径突破，实现关键涂层材料的国产化替代，形成三大汽车业务相关的核心技术。

同时，公司在乘用汽车涂料领域的持续发展，打破了乘用汽车涂料领域长久以来被国际巨头所垄断的竞争格局。资料显示，目前松井股份已进入比亚迪、蔚来、理想、吉利、广汽、上汽通用五菱、小鹏、一汽红旗、法雷奥、延锋国际、敏实集团、新泉股份等国内外知名整车及汽车零部件供应商，基本实现头部新能源车厂的全覆盖，具备客户认证先发优势。公司产品在单车中的使用量和涂覆面积大幅提升，对涂料产品的产能需求快速增加，下游客户对产品认可度逐步提升。

根据可转债审核问询函回复公告，截至2023年9月30日，松井股份涂料总产能为5400吨，产能利用率已达到110.95%。2023年全年，公司乘用汽车涂料产品销量已近1000吨。

松井股份表示，“技术+市场”双驱动，公司项目建设符合行业的发展趋势，有利于公司抓住新能源汽车发展及乘用汽车涂料环保化的战略机遇期及行业风口期，实现“深度国产替代”战略目标。公司在汽车涂料业务领域已到了厚积而薄发的重要转折点，本次募投项目有助于其提前进行产能规划，以更好地抓住汽车涂料市场机遇，有效满足客户需求，实现汽车涂料业务领域的跨越式增长。

但是，仅从上半年松井股份的举动来看，公司面临着不小的压力——收购亏损企业，加码乘用车涂料业务，进一步导致了大额的支出。

为进一步打造第二增长曲线，松井股份今年3月27日发布公告称，公司计划以自有资金1960万元收购控股子公司长沙松润新材料有限公司（“长沙松润”）20%的股权。此前，松井股份已持有长沙松润80%的股份。

值得注意的是，长沙松润主要从事汽车涂料业务，是一家资不抵债的亏损企业，持续盈利能力堪忧。2023年，尽管长沙松润营收大幅增长，但并未扭亏为盈。松井股份的公告显示，2022年和2023年，长沙松润的营业收入分别为3224.65万元、6596.22万元，净利润则分别亏损9.83万元、2.98万元。

与此同时，受新能源汽车增量市场拉动，越来越多企业向汽车涂料市场发起冲击，国内企业，巴德士、广信材料、三棵树等涂企在乘用车涂料业务跃跃欲试，国际涂料巨头如巴斯夫、PPG也在相继加码中国该市场，乘用车涂料行业竞争愈发激烈，未来乘用汽车涂料业务能否成为松井股份新的业绩爆发点有待观望。