上海
美国农业部将于8月13日零点（北京时间）发布8月供需报告，此次报告重点关注新季美豆单产调整情况及全球大豆供需变化。基于新季美豆供应愈发宽松的预期及需求仍旧低迷的现状，CBOT大豆期价自6月来也是持续走低，期间一度跌至近年来的低点。那么此次报告将带给市场怎样的方向指引呢？
分析师平均预计美国2024/25大豆产量预计为44.69亿蒲式耳，新季美豆单产为52.5蒲/英亩，美豆收割面积为8511.0万英亩,2024/25年度美豆期末库存为4.68亿蒲式耳。从表中可以看出市场普遍预估预估24/25新季美豆单产将上调，美豆新季供应维持宽松格局。
一．美豆单产预计上调
美国农业部在5，6,7月份的供需报告中对于美豆单产的预估是基于在趋势单产的基础上根据模型推算的结果。8月开始美农的单产预估则基于对大豆生长情况的调查，此时的单产预估更能反映大豆生长的实际情况，单产的数值也开始出现变化。
美豆播种工作结束以来，美国大部分产区的天气条件整体均有利于美豆的种植及生长，尽管中间出现局部性的降水减少及高温天气，但后续都迎来了及时的降水，快速缓解了此前的旱情，因此美豆优良率位于近年来的较高水平。根据USDA的作物生长报告来看，截止8月4日，大豆优良率为67%，低于一周前的67%，高于去年同期52%；
而从以往的历史优良率与单产的关系来看，两者之间存在正相关关系，即当美豆优良率较高时，美豆单产较高，当美豆优良率较低时，美豆单产较低。我们以2014年-2023年的美豆优良率均值与当年美豆单产做相关性计算得出，两者的相关系数约0.3468。同时我们从下表中可以看到，近十年中当美豆优良率均值高于60%时，美豆最终单产值将较5月数据提升0.9-5.8蒲/英亩不等。而2024年美国大豆生长状况与2016年、2018年、2020年比较相似，这三个年份在8月USDA供需报告中相对于7月的单产预估分别上调了2.2蒲式耳/英亩、3.1蒲式耳/英亩和3.5蒲式耳/英亩。那么8月报告中上调新季美豆单产概率较大，但7月公布的52蒲/英亩已是较高的单产水平，因此8月单产上调幅度可能不及上述年份，但上调至52.5蒲/英亩及以上概率较大。
二．2024/25美豆期末库存预计上调，其他数据或将维持不变
基于上述预估美豆单产的向上调整，2024/25美豆期末库存将同步上调。而其他数据或将保持不变，首先便是美豆压榨方面，根据USDA的月度压榨报告数据显示，美国6月份压榨了1.84亿蒲式耳(551万短吨)大豆，环比5月有所下降但仍处于历史高位。同时，近期美豆榨利回升，压榨利润的驱使下，美豆大豆压榨有望保持较好的势头，2023/24年度压榨预估实现概率较大。美出口方面，截止本周美豆旧作出口进度为98.39%，按照当前销售进度，美豆出口预估将维持不变或。尽管当前新季大豆出口进度较慢，截止截至8月1日仅有452.1万吨，销售完成率为9.1%，因此本次报告中可能小幅下调2024/25美豆出口预估或在之后的报告中进行调整。
结合以上前瞻数据来看，本次报告大概率以中性偏空为主，但对盘面的影响有限，因为本次报告更多的是对此前偏空预期的验证。美豆期价自6月份开始便不断下行，除南美大供应带来的美豆竞争力减弱外，也包含了对美豆高单产预期的提前计价。当前1000-1050美分/蒲的期价实际已对应了2024/25年度美豆52-53蒲/英亩的单产预期，因此美豆继续向下空间有限，但如若美农在其8月报告中公布的美豆单产增加不及当前的高单产预期，那么CBOT反而能获得助力小幅回升。
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