换个姿势继续？美联储降息在即，世界仍难走出美元霸权阴影

盼星星盼月亮，这回美联储可能是真的要降息。

7月以来，“降息交易”席卷美国金融市场，整个市场已几乎全面押宝9月降息，包括之前铁杆加息派的杜德利都已经改口，而且说降息越快越好。

现在回头看，之前两年多，美联储的连续加息，真的是让全世界都苦不堪言，大量资金涌向美国，搞得一大堆货币是一贬再贬。

尤其亚洲国家，简直是排着队被美国人痛宰。

4月份，日元、泰铢、印尼盾、越南盾等集体暴跌，不少货币跌幅甚至超过了10%。

其中，日元兑美元汇率甚至一度跌破了160关口，创下了泡沫危机以来的最低记录。

更不讲道理的是，这几年美国国内通胀非常严重，但美元指数却一直顶在100以上的高位，这样违背常理，实际所反映的正是美元的霸道与霸权。

而且不论美元是涨是跌，它都能以一种最合适的刀法，收割外国财富，其他国家面对美元霸权，却横竖都像根韭菜。

众所周知，美元之所以能够成为世界货币，源于布雷顿森林体系。

这个体系，咱们用一句话来概括，就是美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，以形成固定汇率。

这么干，对全世界的好处，是能够快速恢复二战造成的金融混乱。同时汇率固定，大家又都认准美元，这也有利于国际贸易的稳定。

当然，这里头最大的受益者还是美国自己。

因为美元成为国际货币，各国经济要发展，生产的产品要在国际上要有竞争力，就得保证以美元计价的时候，价格不能太高，这也就意味着要避免本币对美元升值。

平衡汇率的一个主要方式，就是各国不断拿本币去置换成美元。

那外国拿了这么多美元，也不能白放着，于是很大一部分又会变成美债吃利息。

同样的，美国拿到美元，也不能不用，于是它又会变成对外国的投资和消费。

这也就形成了美元的国际循环。

但问题也在这中间产生了。

从前面的分析，我们可以看到，各国为了保持产品竞争力，本币实际上是被低估了，那反过来讲，也就等于是美元被高估。

这意味着美国，不管是购买外国商品，还是投资外国资产，拿到的都是折扣价。

还不止如此，美元转了这么一圈，其实相当于了“各国赚钱美国花”。

花别人的钱，办自己的事，当然是想怎么花就怎么花，所以美国政府也不在意财政平衡，印钞机开得飞起。

结果就是60年代起，美国面临严重通胀，当时核心CPI从1.5%一路猛增到10%以上，美元贬值的压力极大。

布雷顿森林体系所规定的35美元一盎司黄金的官价，根本就维持不住。

同时代的经济学家特里芬也指出，美元作为国际货币，随着国际贸易繁荣，它必然会持续流出，导致美国形成长期的逆差。

但同时，布雷顿森林体系又规定了美元锚定黄金，那为了稳定市场信心，保持美元对黄金的可兑换性，它又反过来要求美国形成长期的顺差。

这就是著名的特里芬难题，在币值稳定和国际货币身份中，美元注定只能选择一个。

实际上，后来的发展也是如此。

随着西欧日本的复苏，他们胆子和声音也越来越大，看着手里的美元变毛，也是非常不满。所以纷纷起来，要求美国履行义务，稳定美元兑黄金汇率。

法国的戴高乐，在1965年就非常尖锐地批评道：“美国享受着美元所创造的超级特权和不流眼泪的赤字，她用一钱不值的废纸去掠夺其他民族的资源和工厂。”

后来戴高乐还要求法国央行把美元全部换成黄金，直接助推了1968年美元危机的爆发。

美国被盟友指责和兑现压力搞得焦头烂额，在60年代以后，连续爆发了4次大规模的美元危机，三分之二的黄金储备都被外国兑走。

风雨飘摇下，布雷顿森林体系也不得不在1973年宣告终结，美元不再挂钩黄金，各国货币也进入了浮动汇率时代。

当时许多人都以为，美元重蹈了英镑的覆辙，未来的世界，将是德国马克、日元、英镑、美元并重的时代。

然而，这种预期很快就落空了。

70年代之后，各国相对力量的变化，并没有从根本上改变世界格局，美国依然是最为强大的国家，美元也依然是最强势的货币。

更关键的是，此时美元又找到了两根重要支柱，一个是石油，另一个就是金融。

首先是石油，70年代，美国跟最大产油国沙特阿拉伯达成秘密协定，双方同意美元作为石油国际贸易的唯一计价货币。

世界各国只要离不开石油贸易，也就离不开美元储备，美元虽然与黄金脱锚，但靠着跟石油绑定，依旧是地球上最重要的世界货币。

除了石油，金融上的一系列进步，也在巩固着美元的霸权地位。

70年代开始，主张政府干预的凯恩斯主义逐渐式微，取而代之的是以哈耶克、弗里德曼、卢卡斯为代表的新自由主义各个流派。

人们逐渐相信，各种资产可以在自由市场中自我调节，金融自由化的思想广泛流传，并得到了卡特、里根等多位总统的践行。

与此同时，伴随着计算机技术的发展，一大批新技术在美国金融市场得到率先应用，证券交易的效率和深度都大大提升。

最典型的就是纳斯达克，它的本意是“美国证券交易商自动报价系统”，从60年代末的试运营开始，就启用了计算机系统。一年之内，纳斯达克的交易量就达到了800万股，超过了所有地区性证券交易所交易量的总和。

在70年代以前，美国金融市场就已经独步武林，而在新自由主义和新技术应用的共同催化下，更是让它的规模和流动性都遥遥领先。

受此影响，大量的外国资本流入美国，这反过来又进一步地强化了美国金融市场的吸引力。

而随着更多金融衍生品的发明，许多交易已经能脱离实体自我循环，这中间只需要一个媒介，那就是美元。

所以我们看到了，在现实的贸易体系中，石油与美元深度绑定，而在“虚拟”的金融体系中，美元更是成为人们交易的核心。

这一虚一实两大支柱，让美元脱钩黄金之后，依旧保持着霸权地位，而且更“美妙”的是，没有了布雷顿森林体系的约束，美元反而更加肆无忌惮，无所顾忌。

在理想状态下，美国为了维持美元霸权，至少要承担三重责任或义务。

一是稳定国际汇率，二是为世界剩余产品提供市场，三是在经济危机的时候，作为最后贷款人出手救市。

然而现实我们已经看到了，这三点不要说让美国遵守，他能不主动破坏，都足够世界人民烧高香。

先说汇率，在布雷顿森林体系终结之后，美元就变成了纯粹的信用货币，而咱们都知道，“信用”这个东西，往往直到违约前的那一刻，都是完好无损的。

所以美元不用锚定黄金，美国政府也无意去控制财政赤字，因为只要美元国际循环一直存在，他们就能够通过借新还旧，源源不断地获取廉价的外国商品和资本。

结果稳定汇率成了“各家自扫门前雪”，甚至很多时候，美元本身就是国际汇率暴起暴落的最大祸源。

比如1985年通过广场协议，美国为了减少贸易赤字，强行要求马克、日元等对美元升值。

其中日元升值最猛，三年时间里，就从1美元比260日元拉到了1比120多，而在之后还在不断升值。

然而，严重高估的日元币值，导致了日本资产按美元计价全在翻倍成长，这就极大地刺激了日本股票和房地产市场的虚假繁荣。

最终结果便是90年代的泡沫破灭和日本经济长期停滞，并间接造成了之后的亚洲金融风暴。

同样，作为世界市场，美国也从未完整地执行过。

通过单边制裁和贸易战，美国长期拒绝一些国家和一些商品进入，这不但是冷战期间对苏联阵营如此，包括对日本和西德这些盟友，美国一样没少挥舞过制裁的大棒。

再到这几年的贸易战，咱们也是有了非常深刻的体会。

至于最后，美国应该作为经济危机“救市主”这点，那就更为讽刺了。

因为最近20年，经济危机的最大的源头，不是别人，正是美国。

这里都不用提当年次贷危机，光是美联储的降息升息，都已经让各国怨声载道。

在降息周期，如2001年到2003年，能够连续执行13次，将联邦基金利率从6.5%的历史高点降至1%的低位。

在升息周期，如2022到2023年，也能连续执行11次，从0到0.25%拉到5.25%到5.5%。

美联储的大开大合，实质就是“美国感冒，世界吃药”，不管愿不愿意，全世界都得为美国利益买单。

美国经济下行时，它大水漫灌，滥发货币，结果是外国美债贬值，被强行征收了一波通货膨胀税；而等到美国通胀压不住了，美联储就暴力加息，刺激外国资本流入美国，加速各国货币贬值，从而收割海外资产。

而美元可以不在意世界，世界却不能不在乎美元，作为世界货币，各国央行都存有极大规模的美元资产，对美元汇率，依然是最重要的国际贸易指标。

这就陷入一个怪圈，人人都深受美元霸权之苦，但又都无法舍弃美元。

所以，美国货币扩张，各国就得跟进放水，美国货币收紧，各国也得同步紧缩，只是这些动作，都无法从根本上改变世界被美元收割的命运。

越来越多人认识到，美元霸权已经膨胀到了一个不讲道理的地位，多年以来也一直有人在呼吁，要改变美元独霸地位。

可中国有一句老话，“山中无老虎，猴子称霸王”，英文里也有类似的俗语“盲人国里，独眼称王”。

尽管美元霸权如此蛮横，但让人感到尴尬的是，当今世界上，美元依然是唯一的那只独眼猴子。

石油货币，金融优势，以及背后的综合国力，共同决定了美元在国际上的首要地位。

只要各国政府依然把美债作为主要投资渠道，只要各国公司依然把美股上市当做战略目标，只要各国制造业依然需要石油和国际市场，那么美元的地位就难以撼动。而且随着各国日渐增高的美元资产，它还能不断地得到自我强化。

批判一个旧世界是容易的，但真正的问题是，我们到底该如何建立一个新世界？

而这，或许才是美元有恃无恐的最终原因。

你对美元霸权是怎么看的呢？欢迎在评论区留言。