38亿美元出售核心业务，全球透析巨头百特医疗“落幕”？

21世纪经济报道见习记者 闫硕 北京报道

靴子落地，百特给出了其肾脏护理业务的最终归宿。

8月13日，百特宣布已与投资巨头凯雷集团达成收购协议，将其已有近70年历史的肾脏护理业务（Vantive）以38亿美元的总交易额出售给后者。根据最终协议的条款，在某些交易完成调整后，百特将获得约35亿美元现金，目前估计税后净收益约为30亿美元。该交易预计将于2024年底或2025年初完成。

值得一提的是，肾脏护理业务是百特的核心业务之一。根据百特财报，2024年第二季度公司收入38.12亿美元，其中肾脏护理业务收入11.18亿美元，占总收入的29.3%，是百特第二大业务。百特在第二季度财报中表示，肾脏护理业务的增长，部分是由对急性疗法和腹膜透析产品的需求推动，但部分被中心血液透析产品销售额下降所抵消。

此前，肾脏护理业务被拆分还是出售一直处于摇摆不定的状态。今年5月，就有百特内部人员向21世纪经济报道记者爆料称，“肾脏护理业务部门的最终归属始终未定，公司一会拆分，一会收购，一会管理层变动，再这样折腾员工真的受不了。”

一个多月前，业内有消息称，百特正考虑以超过40亿美元的价格将其肾脏护理业务出售给凯雷。如今，双方正式官宣这一收购协议，只不过价格未到40亿美元。

对于此次出售，百特董事长、总裁兼首席执行官José（Joe）E. Almeida表示：“今天的公告标志着，我们在2023年初宣布的战略转型进程中又迈出了关键一步。由于这笔拟议的交易，百特将成为一家更专注、更高效的公司，能够更好地重新定义医疗保健服务，推进惠及患者、客户和股东的创新。”

回顾百特这一年多的转型，裁员、关厂、出售常伴其左右，“降本增效”成为其发展的关键词。

归属已定

作为三大透析巨头之一的百特，最终还是选择出售肾脏护理业务。而就在去年初，百特还在尝试将肾脏护理业务拆分，并完成独立上市。

2023年1月，百特发布公告称，计划在未来的12～18个月内完成对肾脏护理和急性治疗部门的拆分，将其作为一家独立上市公司。同年7月，百特宣布新公司的名称为Vantive，预计将于2024年7月或更早推出。

根据公告，该业务在全球拥有超过23000名员工，2023年收入为45亿美元，占总营收的30%。此外，2024年一季度公司收入35.92亿美元，其中肾脏护理业务收入11.02亿美元，占总收入的30.7%。

不过，今年3月，百特提出，与最初想法有所不同，其正在寻找潜在的出售交易，而非此前宣布的分拆上市。同时指出，无论最终选择何种方式，公司都将在2024年下半年完成对肾脏护理业务的分拆。在今年5月初发布一季度财报时，百特再次对此进行了强调。

今年7月，业内有消息表示百特正与凯雷集团接触，欲出售其肾脏护理业务。消息一出，百特的股价上涨超5%。

8月6日，José（Joe）E. Almeida在第二季度财报电话会议上表示：“众所周知，我们在2023年1月启动了战略转型，将百特重塑为一个更简化、更敏捷、更专注的公司。我们计划的核心要素之一是将肾脏护理业务从百特剥离，以便为两家公司提供更好的战略清晰度和更大的灵活性，以追求其独特的投资重点。我们正在继续朝着分离的方向稳步前进，虽然最终的路径还没有确定，但我们目前预计分离将发生在2024年底或2025年初。”

一周后的8月13日，百特正式发布出售肾脏护理业务的公告。当天，二级市场上，百特成交额为3.36亿美元，较上个交易日增加219.09%，当日成交量为972.28万。

百特方面表示，交易完成后，百特预计实现4%～5%的年营业销售额增长率。到2025年其营业利润率约为16.5%。百特将继续优先考虑资本配置，并期望将投资导向高增长、高回报的机会，以推动业绩增长。为此，百特将继续专注于去杠杆化，并预计到2025年底将达到低于3.0倍的投资级目标。

动作频频

根据百特财报，2024财年前六月公司累计收入74.04亿美元，同比增长2.55%；前六月累计净亏损2.72亿美元，同比扩大189.36%。

不仅如此，在具体的业务上，百特面临也着一些无法规避的难题。

比如，上述爆料者称，一方面，百特葡萄糖腹膜透析液是否选择努力入围国采仍在举棋不定，担心中选之后，产品收入会大幅降低，而不中选又很难保证产品销量；另一方面，在部分产品进入集采后，百特也在进行产品的更新替代，但新产品像艾考糊精腹膜透析液的产能却无法满足市场需求，引起全国多地患者的投诉，备受媒体关注。

对此，医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“其实对企业来说很难完全逃避集采，企业参与集采时，虽然价格有所降低，但能够保证一定的市场占有率，营销成本也会因此进一步削减，对降本增效有一定的推动作用。”

对于产品产能不足，北大纵横管理咨询集团合伙人王宏志向21世纪经济报道记者表示，企业要有最基本的契约精神，积极兑现签约内容，这就要求企业在投标时就做好自身产能的评估工作。

多位市场分析师向记者表示，降本增效是百特破局的关键，百特需有效控制成本，提高生产效率，同时加强创新研发。

实际上，“降本增效”已经成为百特一年多来的关键词，也由此引发了“瘦身”、关厂、出售业务等系列行为。

2023年1月，百特正式启动战略转型。次月，百特在2022年第四季度财报电话会议上宣布，预计2023年利润远低于市场预期，将裁去至多5%的员工。按照测算，裁员数量将达3000人。

同年7月，百特宣布关闭美国阿拉巴马州欧佩莱卡工厂，并裁去近500名员工，预计11月停止欧佩莱卡工厂的运营。

今年3月，百特宣布将关闭其位于马萨诸塞州Acton的制造工厂，并解雇59名工人。裁员将从5月3日持续到6月30日生效。

不仅如此，去年5月，百特宣布以42.5亿美元的价格将其生物制药解决方案业务（BPS）剥离给华平投资和安宏资本。

彼时，百特表示，将利用出售所得来减少债务。

值得一提的是，这一债务来源于百特所完成的一起巨额收购案。2021年，百特以105亿美元的价格收购了医疗技术公司HillRom，并承担了后者未偿债务，总计约125亿美元。

但收购后公司的业绩并未达到预期，José（Joe）E. Almeida直言：“因为这笔收购，我们产生了大量债务，未来，包括商誉在内的长期资产价值可能还会对经营业绩产生负面影响。”

这场巨额收购带来的“阵痛”一直延续至今，步入2024年，裁员、关厂、出售仍在发生。不过，也正是随着裁员、关厂、出售的进行，百特的业务得以更聚焦，正一步步实现其战略转型。