【生物柴油】中国一代UCO出口利润表现暂时摆脱负值区间

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中国海关数据显示，中国6月UCO出口录得31.99万吨，环比微跌1.82%，同比暴增173.16%，继续处于历史纪录高点位置。美国、新加坡方向需求旺盛，欧洲方向自二季度以来也居于相对高位。我们判断亚太地区对中国UCO的采购需求会保持扩张，但美国方向出口已经开始出现颓势，尤其在美国EPA透露正在对生物燃料生产商进行UCO供应链审查之后，美国买家或降低采购强度并加强供应链合规控制。反映到市场实际中，金联创监测的中国一代UCO出口利润近期持续负向拉宽，于8月份第二周才摆脱负值区间，这与近期原料采购成本快速下跌有直接关系，并且市场反馈7月之后去往美国的排船数量也明显减少。我们判断未来数月内中国UCO出口总量将出现下降趋势。

数据来源：金联创

市场细节方面，地沟油市场在生物柴油方向需求全线萎缩之后难以找到新的消纳场景，近期价格大幅下行且难以确定成交底线，市场缺乏真实成交反馈。潲水油方面，截至8月13日，北方高酸价货物桶装不含税收购价已经处于6300元/吨附近，测算到港完税价格6780元/吨（考虑加价因素）。

数据来源：金联创

在同一模型下，观察到自2024年5月初以来中国一代指标UCO出口利润出现显著下降，利润表现由正转负并在负值区间持续拉宽，在7月中旬阶段性触底。由于UCO出口存在集港周期，海关披露的出口数据与市场实际存在时滞性。我们不考虑混掺逐利的情况，按照粗算利润表现来看，中国UCO产业的议价能力正在不可避免的走向削弱，尤其一代指标UCO从业者面临美国方向需求走弱预期与指标要求严苛现实的双重挤压，生存空间正在急剧收缩。

符合二代指标的UCO资源、甚至满足关键指标的高酸资源正在表现出一定的抗跌韧性，这与国内外HVO/SAF项目的原料采购支撑有关，新加坡方向UCO采购价格显著高于其他方向交易水平。目前华北HVO/SAF工厂的含税采购价仍处于6800-6900元/吨，这相对于出口端有一定的竞争优势。近期江苏、山东等地HVO/SAF项目据悉均已启动备料操作，对于高品质UCO资源将形成托举作用。

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