过会一年多！埃索凯IPO“急流勇退”！

又一家锂电行业的公司IPO终止。

2024年8月9日，因埃索凯科技股份有限公司（下称“埃索凯”）、保荐人撤回发行上市申请，深交所决定终止其创业板发行上市审核。

近年来，随着监管日益严格以及新能源行业的退潮，锂电行业面临的挑战与变数日益增多，多家锂电企业宣布其IPO计划遭遇挫折。而埃索凯靠拼拼凑凑才得到的创业板入场券，在此背景下选择了“急流勇退”。

公司官网

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临阵撤退

埃索凯的IPO之旅始于两年多前。2022年6月21日，深交所受理了埃索凯的IPO申请，两个月后便进入了问询阶段。2023年的5月19日，其获上市委会议通过。但在一年多后，埃索凯的IPO之旅戛然而止。

埃索凯成立于2000年7月，总部位于长沙。

据悉，埃索凯的业务主要分为两部分——动植物营养领域及能源动力领域。产品方面，主要从事动植物用硫酸锌及硫酸锰、新能源电池级硫酸锰等产品的研发、生产和销售。

在动植物营养领域，公司主要提供各类动植物所需的硫酸锌、硫酸锰等微量元素产品，促进动植物生长的健康及营养均衡；在能源动力领域，公司主要为新能源电动汽车的电池正极材料提供电池级硫酸锰。值得一提的是，在能源动力领域，2009年，该公司成功研发了电池级硫酸锰，是国内最早研发出电池级硫酸锰并规模化量产的企业之一。

从财务数据上看，招股书显示，2020年—2022年（下称“报告期”），埃索凯的营收分别为6.55亿元、10亿元、11.07亿元；净利润分别为5251万元、7356.4万元、8433.6万元。

无论是营收还是净利润，近几年都在逐年增长，那为何埃索凯要临阵撤退？

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业务堆积木

回看其业务，成立以来，埃索凯拼拼凑凑，从农业“堆”到新能源，试图把自己拼进创业板版图中。

早期，埃索凯的业务主要聚焦在动植物营养领域，后逐步拓展至新能源电池材料领域。

据上会稿，从公司成立的2000年，一直到2016年，其最主要的领域都是动植物营养领域。

报告期内，硫酸锌和动植物用硫酸锰两项产品加起来共计分别贡献71.16%、72.49%及59.21%的营收比例。

转折点发生在2017年，这一年，埃索凯开始进军新能源领域。

2016年底，公司将动植物营养业务向产业链上游延伸，通过外延并购广西宏鑫生物科技有限公司（后更名为循环科技），实现“工厂+营销一体化”模式的布局。

2017年，其与三元电池材料生产商比利时优美科签订了5年战略合作协议。

在此背景下，埃索凯开始筹建15万吨/年高纯硫酸锰项目，在业务上，完成了新的“新能源”拼图。

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频受质疑

数据显示，埃索凯所从事的化肥饲料相关的农业领域受市场波动影响明显，业绩同比下降。

据上会稿，目前，埃索凯第一大业务仍在化肥饲料相关的农业领域，其收入规模变化主要受硫酸锌的市场价格和销量变动所致。

2022年度，埃索凯硫酸锌产品收入同比下降14.67%。2023年上半年，硫酸锌产品价格下降，公司硫酸锌实现收入同比下降19.36%。因下游需求有所减少，产品价格及销量均有所下滑，公司动植物用硫酸锰实现收入3902.81万元，同比下降36.52%，实现毛利219万元，同比下降72.87%。

在此前的上会中，深交所对其主要产品收入、拆借资金等问题提出了质疑。

值得注意的是，其创业板定位似乎未能让人完全信服。

埃索凯作为欲在创业板上市的公司，但其母公司不属于高新技术企业，而公司子公司循环科技、新材料公司被认定为高新技术企业。前文提到，循环科技为埃索凯2016年为了进军新能源行业收购而来的子公司。据悉，埃索凯共有发明专利16项，其中有一半专利权人为循环科技，8项的专利权人为新材料公司。

再看研发费用方面，报告期内，埃索凯研发费用分别为1120.75万元、1915.62万元和2497.98万元，占营业收入的比例分别为1.71%、1.92%和2.26%。

埃索凯的研发费用率并不算高，对比已经终止上市的新纶新材料，其2021年的研发费用率就已达5.18%。事实上，如此低的研发费用占比，不但无法和新能源企业比肩，甚至不及化肥企业，鲁西化工2021年研发费用占比达3.27%，2023年9.33亿元。

如此成色，能经得起市场对于创业板企业定位的推敲吗？

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锂电大退潮

由于新能源行业面临着产能饱和、二级市场的监管愈发严格等问题，行业内的公司或面临大洗牌。这给埃索凯在内的企业未来发展带来了不确定性。

2023年11月10日，证监会就《首发企业现场检查规定（修订草案征求意见稿）》《首次公开发行股票并上市辅导监管规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，强化了“申报即担责”理念。

目前，有多家新能源企业被终止上市：8月6日，超华科技摘牌退市，8月9日，新纶新材料保壳失败终止上市。中银绒业8月12日被摘牌，同日，新能源企业ST爱康也从深交所退市。

供需反转，企业纷纷收手，今年以来锂电产业链已经有多家企业主动撤回IPO申请，很多规划的项目也被搁浅。

事实上，此次埃索凯IPO最主要的目的是扩大在新能源领域的产能。

埃索凯的募投项目产能为15万吨硫酸锰，预计至2025年新增产能约45万吨—60万吨。

据智研咨询粗略统计，加上其他的生产厂商已规划的新建项目，我国硫酸锰的总产能远超2025年的市场需求规模。在此情况下，埃索凯募投的必要性存疑。同时，未来的发展也充满着不确定性。

埃索凯回应称，扩产的举动主要是由于2022年以前，动力电池市场需求持续向好，大单频现，供应端产能不足，电池级硫酸锰需求缺口量迅速增加。同时，在2017年，埃索凯还与优美科签订了5年战略合作协议，为满足市场需要，埃索凯进行了产能扩建。

但目前，锂电市场出现变化。需求放缓也传导到了企业业绩上。

2023年上半年，受下游新能源汽车行业波动，电池级硫酸锰市场价格有所降低的影响，埃索凯电池级硫酸锰实现收入1.38亿元，同比增长1.46%，但其毛利4207.97万元，同比下滑了5.69%。

记者 杨雪婷

校对 佘诗婕

编辑 吴鸣洲

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