毓恬冠佳：研发投入低于同行，未来发展动力来自何处？

历时一年多，上海毓恬冠佳科技股份有限公司（以下简称“毓恬冠佳”）终于完成问询，将在8月23日上会接受审核。

作为国内汽车天窗供应商，毓恬冠佳的前五大客户过于集中，研发投入力度明显不足，诸多问题或将阻碍公司的持续发展。此外，在IPO前，公司的实控人家族大额分红“自肥”，高管及核心人员频繁变动，给公司的稳定性也带来不利影响。

前五大客户过于集中

公开资料显示，毓恬冠佳是一家以汽车天窗为主要产品的汽车运动部件制造商，集汽车天窗的设计、研发、生产于一体，可以提供专业的、系统的各类汽车天窗和其他汽车运动部件成套解决方案。

据介绍，毓恬冠佳主要服务于在中国设立的国内外知名汽车厂商，以及部分海外整车制造商，主要客户包括长安汽车、一汽集团、吉利汽车、广汽集团、上汽大众、长城汽车等国内知名整车厂。

不过，毓恬冠佳的主要客户过于集中。2021年至2023年，公司的主营业务收入中前五大客户的占比达到70%以上，客户的集中度较高。

如果受宏观经济和汽车工业周期性波动的影响，未来无法延续近年来汽车销量持续增长的趋势，客户可能会减少对公司产品的需求量，进而给毓恬冠佳的业绩带来较大不利影响。

此外，毓恬冠佳还要面临行业竞争不断加剧的风险。近年来，随着我国逐渐成为全球第一大汽车消费国和汽车生产国，国内汽车零部件行业发展迅猛，行业内的优秀企业不断扩张，实力都有所增强，导致行业竞争不断加剧，下游整车厂、消费者的需求及偏好也在快速变化和不断提升。

研发投入明显不足

在招股书中，毓恬冠佳多次强调，公司是一家优秀的汽车零部件一级供应商。从1932年伟巴斯特发明第一个折叠车顶开始，国内外汽车天窗市场就一直被国外巨头所垄断。此后，毓恬冠佳通过努力，逐步打破由外资垄断的国内天窗市场。

2023年，毓恬冠佳已经成为中国汽车天窗市场第二大供应商，全年实现汽车天窗销量231.10万台，但市占率仅为16%。虽然近些年公司一直在奋力追赶行业巨头伟巴斯特的脚步，但是双方的差距依然不小。

面对诸如伟巴斯特这样实力出众的竞争对手，如果毓恬冠佳不能在竞争中持续保持核心技术领先、产品更新迭代、服务质量优化，从而进一步加强核心竞争力，提升市场份额，那么公司未来的业绩恐也无法保证。

在研发方面，毓恬冠佳的研发投入力度明显不足，或将给公司的持续发展埋下隐患。2021年至2023年，该公司的研发费用分别为6692.56万元、6225.07万元、6845.58万元，研发费用占营业收入的比例分别为3.95%、3.08%、2.75%，呈现逐年下降的状态。

此外，毓恬冠佳的研发费用率明显低于行业可比公司平均水平。同期，行业研发费用率平均值分别为3.90%、4.97%、4.69%。毓恬冠佳的研发费用率处于垫底位置，在所列举行业可比公司中，位次仅排在继峰股份之前。

从数据来看，毓恬冠佳的研发费用占比一直低于5%，2023年更是低于3%，这样的研发投入力度与国内同行业可比公司尚且竞争不过，又如何与国外的汽车天窗龙头去竞争呢？

多次卷入侵权纠纷

需要关注的是，毓恬冠佳还多次因专利侵权被卷入诉讼中，其中争议最大的便是与行业龙头伟巴斯特的专利权纠纷。

2020年7月，上海知识产权法院作出民事判决，判决毓恬冠佳立即停止对名称为“用于机动车辆的遮挡装置”的发明专利权的侵害，并赔偿伟巴斯特车顶供暖系统（上海）有限公司经济损失及合理费用共计60万元。据了解，毓恬冠佳已经支付了上述赔偿。

同月，上海知识产权法院判决毓恬冠佳停止使用“用于车辆卷帘装置”的发明专利，并赔偿伟巴斯特公司60万元经济损失及合理费用。

不过针对该争议，毓恬冠佳在回复问询时表示，由于在上诉期间，涉案专利权已被国家知识产权局依法宣告无效，涉案专利权处于不稳定状态。实际上，伟巴斯特已经败诉。目前，毓恬冠佳已经通过自主研发，申请了实用新型“一种遮阳帘拉板卡接结构”作为相关替代专利或技术。

除与伟巴斯特的知识产权纠纷外，2022年10月，毓恬冠佳还曾与达索系统Simulia公司因未经许可使用其拥有的ABAQUS系列计算机软件而产生纠纷。2023年4月，毓恬冠佳与对方达成和解，停止侵权行为，并购买了正版软件。同年12月，毓恬冠佳支付了相关购买款项。

IPO前实控人家族大额分红

目前，毓恬冠佳主要由吴氏家族控制，吴军、吴宏洋及吴雨洋（后两人为吴军之女）通过直接及间接方式合计控制公司82.70%的股份。此外，吴军的配偶李筱茗，持有公司控股股东上海玉素5%股权；吴军的胞弟吴朋持有公司3.83%的股份，这两人均为实控人的一致行动人。

2020年、2021年，毓恬冠佳分别进行现金分红1000万元、5000万元，对应彼时股权结构为上海玉素持股70%、吴军持股25.45%、吴朋持股4.55%，因此，这6000万元全部落入实控人一家的口袋。

览富财经网注意到，近年来毓恬冠佳的高管人员变动频繁。报告期内，公司的董事、监事、高级管理人员及其他核心技术人员均发生过变动。

据了解，毓恬冠佳历任董事、高级管理人员共计15人存在变动，主要是该公司在整体变更为股份有限公司时为完善公司治理结构增设了董事/高级管理人员、公司内部工作调任，以及个别人员因个人原因离职所致。

比如历任董事、总经理贾维礼因个人未来发展和职业规划的考虑从公司离职；历任副总经理杨燕因个人原因离职；实控人之一的吴宏洋卸任公司董秘等。

此外，毓恬冠佳目前的核心技术人员分别由吴朝晖、邱新胜、祁宙担任，其中邱新胜于2021年5月加入公司。原核心技术人员陈强于2021年11月离职，离职前主要在研发中心负责天窗产品验证认可等相关工作。

2020年至2022年，毓恬冠佳陆续更换了3次财务负责人，分别为蔡玉琴、吴朝晖、韩德引。

综上所述，毓恬冠佳的自身经营存在诸多问题，研发投入又明显低于行业平均水平，公司的未来发展动力不足。在IPO前，公司实控人家族还大额分红“自肥”，公司一旦上市，不知接下来还会有什么小动作？