美联储7月会议纪要：绝大多数决策者预计9月可能适合降息，部分认为7月就有理由行动

要点：
绝大多数美联储与会者认为，若数据继续符合预期，可能适合9月降息。这是“新美联储通讯社”强调的本次纪要“金句”。
几乎所有与会者认为，降息前，需要得到更多信息增强对通胀下降的信心。
大多数与会者认为就业目标面临的风险有所增加；一些人称，有劳动力市场更严重恶化的风险；因劳动力市场弱于预期，美联储工作人员下调今年下半年经济增长预期。
多人称，太迟或太少降息可能过度削弱经济；一些人称，过早或过多降息可能导致通胀由降转升。
几乎所有与会者预计未来几个月通胀继续下行。
纪要提到，由于认为9月美联储很可能降息，中小市值公司的股票大涨。

会议纪要显示，三周前的美联储货币政策会议上，联储决策者普遍对通胀会持续回落到联储的目标2%更有信心，绝大多数人都预计，9月可能适合降息，一些人甚至认为，根据通胀和就业市场的环境，上月就已经有理由降息。

7月31日结束的最近一次美联储货币政策委员会FOMC会议决定，继续保持处于二十余年来高位的政策利率不变，决议声明作出重大转变 ，不再说“仍高度关注通胀风险”，改称关注就业和通胀双重使命面临的风险，被视作为未来降息铺路。美东时间8月21日周三公布的7月末会议纪要写道，

在这次会议上，全体（all）与会的联储决策者都支持保持利率不变，“不过，一些（several）与会者指出，近期通胀的进展和失业率的攀升为本次会议将（联邦基金利率）目标区间下调25个基点提供了合理理由，或者说，他们本可以支持这样的（降息）决定。”

评论称，目前市场定价显示投资者预计今年美联储会降息四次，而考虑到此前点阵图显示美联储官员预计今年仅降息一次，本次纪要体现的联储决策者鸽派倾向是惊人的。华尔街见闻曾提到，7月会议之前6月的上一次FOMC会后公布更新的点阵图，显示没有一名美联储官员预计今年降息会三次，利率预测中位值显示，联储预计的今年降息幅度较之前的三次大幅下调至一次。

摩根大通资产管理公司的董事总经理兼投资组合经理Priya Misra评论称，归根结底，问题在于美联储是否需要靠前发力、把重头戏放在前面。如果风险是劳动力市场恶化，那应该加快降息速度，来几次50个基点的降息，直到利率回到中性水平，然后再更谨慎地调整降息速度。

降息前需要更多信息增强通胀信心 “新美联储通讯社”强调可能适合9月降息相关“金句”

会议纪要显示，在讨论货币政策前景时，与会者指出，美国经济活动增长稳健，在降低通胀方面，取得了一些进展，劳动力市场的紧张状况有所缓解。

“几乎所有（Almost all）与会者都表示，虽然有关通胀的数据令人鼓舞，但在适合降低联邦基金利率的目标区间以前，需要更多信息增强他们对通胀持续向（FOMC）委员会2%这一目标迈进的信心。”

接着，纪要写道，与会者认为，公布的数据增强了他们对通胀正朝着2%下行的信心，绝大多数与会者都认为9月的下次会议可能适合降息。

“绝大多数人（The vast majority）认为，若数据继续与预期大体一致，那么在下次会议上放松（货币）政策可能是合适的。”

值得注意的是，在社交媒体X发帖评论本次美联储会议纪要时，有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos还专门摘出了以上这句话。

在Timiraos这个帖子下面点赞最多的一条评论问他，这句话中的“数据”是指一个月后修改的数据吗？

此外，纪要写道，许多（Many）与会者表示，货币政策依然有限制性，他们对货币紧缩的程度发表了一系列的看法。少数与会者指出，即使政策利率的名义目标区间保持不变，持续的通胀下行本身也会产生货币紧缩的效果。

大多数（Most）与会者强调了传达FOMC决策依赖数据的重要性，并特别强调，货币政策的决策取决于经济的发展，而不是按照预设的路径，决策取决于收到的整体数据，而不是任何特定的数据点。一些与会者强调，在美联储资产负债表持续缩减、即持续缩表的情况下，需要监测货币市场的状况和影响准备金需求的因素。

有劳动力市场更严重恶化的风险 太迟或太少降息可能过度削弱经济

纪要中，在讨论可能影响货币政策前景的风险管理考量时，与会者强调了影响政策前景的不确定性，例如货币政策目前提供的限制程度、过去和当前限制性政策对经济活动已有影响和未来影响的滞后程度，以及在新冠疫情造成的混乱之后经济正常化的程度。

纪要写道，大多数（A majority of）与会者表示，充分就业这一美联储目标面临的风险有所增加，许多（many）与会者则表示，通胀目标面临的风险有所减少。一些决策者警告，劳动力市场存在可能严重恶化的风险，一些人警惕，降息太迟或降息不够可能打击经济和就业，另一些人则认为，降息太早或降息过度可能让通胀由降转升。

“一些（Some）与会者指出，劳动力市场状况进一步逐步放松可能会转变为更严重的恶化。许多（Many）与会者指出，减少政策限制太迟或者太少都可能过度削弱经济活动或就业。几位与会者特别强调了解决一旦出现疲软所面临的成本和挑战。一些（Several）与会者指出，过早或过多地减少政策限制可能会导致总需求复苏和通胀进程逆转。”

关于通胀的前景，纪要写道，与会者认为，近期的数据增强了他们对通胀持续向2%回落的信心，几乎所有与会决策者都预计通胀会继续下行。

“几乎所有（Almost all）与会者都认为，导致近期通货下行的因素可能会在未来几个月继续对通胀施加下行的压力。”

关于经济前景，纪要写道，因劳动力市场更疲软，美联储的工作人员下调了今年下半年对美国经济的增长预期。

“工作人员下调了2024年下半年的（经济）增长预期，主要源于劳动力市场指标弱于预期。”

纪要中提到金融市场形势变化时写道，“由于认为9月美联储很可能降息，中小市值公司的股票大涨，这类上市企业对利率更为敏感”，而大公司、尤其是科技业巨头的股票表现不佳。

纪要还提到，7月会议前，美联储官员收到的今年第二季度企业盈利报告结果略高于分析师的预期，不过，一些公司指出消费者支出有所疲软。