刚刚，大跌12%，昔日千亿龙头怎么了？

文 | 杨万里

它曾被外界称为“医美茅”，在“颜值经济”催化下市值曾突破千亿。如今，它遭到二级市场冷落，近两年内股价低迷，当前股价已经跌回至2020年10月份时期股价水平，发生了什么？

8月22日，爱美客开盘后股价走弱，盘中跌超12%，股价最低下探至143.88元。截至发文，爱美客跌幅为12.1%，股价为144.22元，总市值为436.2亿元。

消息上，8月21日晚，爱美客发布了2024年半年报。

今年上半年，爱美客实现营收16.57亿元，同比增长13.53%；实现归属净利润11.21亿元，同比增长16.35%。

分季度看，第一季度，爱美客的营收、净利分别同比增长28.24%、27.38%。第二季度，爱美客营收和净利增速降至个位数，即第二季度营收、净利分别同比增长2.35%、8.03%。

爱美客披露2024年中报后，股价出现大幅下挫情形。

爱美客是一家医美上市企业，经营业务包括溶液类注射产品、凝胶类注射产品。截至2024年上半年，上述两块业务占公司营收比重为58.92%、39.17%。

从业务布局看，爱美客旗下的注射用A型肉毒毒素（用于中度至重度皱眉纹）、米诺地尔搽剂（用于头发再生治疗）等处于注册申报阶段，有望为该公司后续贡献业绩增量。此外，爱美客通过代理理韩国Jeisys公司激光皮肤紧致仪器，切入了光电设备赛道。

目前看，爱美客两款拳头产品占据98%左右营收来源，新产品占营收比重何时扩大需要时间验证。

我们关注到，爱美客具有高毛利率特征。半年报显示，爱美客旗下溶液类注射产品的毛利率为93.98%，同比下降1.12个百分点；凝胶类注射产品的毛利率为97.98%，同比增长0.6个百分点。

但要注意的是，市场环境的变化，让身处医美赛道的爱美客面临潜在挑战。

今年7月份，平安证券分析师在研报中提示风险称，宏观经济对医美在内的可选消费有一定影响，若经济环境波动则影响消费意愿，进而进一步对爱美客业绩造成不利影响。

从财报看，自2020年上市后，爱美客的业绩均保持增长态势。

2020年，爱美客的营收、净利增速分别为27.18%、43.93%；2021年，营收、净利增速分别为104.13%、117.85%；2022年，营收、净利增速分别为33.91%、31.9%；2023年，营收、净利增速分别为47.99%、47.08%。

2024年上半年，爱美客的营收、净利增速均低于2023年上半年业绩增速。经对比，今年上半年与去年上半年营收增速相差51.4个百分点，净利增速相差48.31个百分点。

从二级市场走势看，爱美客上演了“A”字走势。2020年至2022年，爱美客连续三年上涨，全年涨幅分别为545.31%、49.35%、6.14%。

从2023年开始，爱美客股价进入回调区间，去年全年下跌47.8%。从2024年年初以来，8个月内，爱美客股价累计跌超30%，最新股价已经跌回至2020年10月份时期股价水平

对于爱美客股价下跌，大家有什么看法？