从投资的角度聊聊黑神话

转自：洪运的投资笔记

昨天那篇《从投资的角度来聊聊《黑神话》》发出来后，在群里引起了一些讨论，也产生了一些争议，加之写完又有不少直接参与过项目小伙伴帮我补全了不少信息，今天就趁着午休，再对昨晚的《黑神话》盈利和投资这两方面做一些补充。

一.黑神话的成本与收益

关于黑神话成本的测算，其实要分开看，一部分是研发成本，另一部分是宣发成本。研发成本这块，根据20年前后游戏科学自己出来融资时候的说法，一个关卡的开发成本是4000万人民币，那个时候第一关已经做完，质量还可以。这么推算，6关就是2.4亿人民币左右，加上一定的外包成本和项目管理误差，制作成本应该控制在3个亿以内是没有任何问题的。

其次是宣发成本，这个更有意思，一般3A游戏的制作与宣发成本比例是1:1。即3亿元制作配3亿元的宣发。但是根据我的一手消息，黑神话的宣发，是腾讯额外给了1个亿（在投资款之外），并且黑神话有大量的自来水（自来水军），其实是内部人士都没想到的，可以说现在四五百万的销量，不是几个亿宣发费用带来的，是一次社会性的出圈膨胀，复刻有可能，但是研究路径没意义。所以宣发这块，实际上游戏科学没怎么花钱。

按照这个逻辑推算，3亿元研发+1亿到2亿元左右的宣发，成本就是在4-5亿元，不会超过五亿这个数。

这次黑神话的成功，其实对业界打了个标杆，我想游戏制作人和老板朋友，要关注一下，就是日后你想做国产买断3A，要问自己以下几个问题

1）能不能做到3-4年ALL IN一款单机买断

2）游戏时常能不能高质量保证40小时

3）每个关卡能不能保证至少4000万人民币的投入

4）能不能匹配相应的宣发成本

5）要借用中国传统文化，那么每个细节能否打磨到位，而不是挂羊头卖狗肉。

回答不了，就别做。

二、黑神话与单机游戏的一级市场投资

昨天有人说，我对游戏一级市场投资说的话有点难听，不存在想投也投不进去的情况，但是几个业内小伙伴是支持我的，还给我爆了更多的料。那我就跟大家盘盘为啥游戏一级是一个很封闭的圈子。

2020年前后黑神话的融资故事

这块应该是全网独家，我想游戏科学自己也是不愿意说的。2020年的时候，黑神话发布了第一个PV,这时候黑神话的第一关，其实做好了。

这里出现了一个特别大的变故与危机，就是PV出来后，很多其他公司开始眼红，我就不点名了，出现了大量高薪疯狂挖墙脚的情况。

游戏公司，其实很多家之间因为赛道，档期，投放运营等关系，是强竞争关系，很多公司属于自己做不成，也不希望你做成的状态。

这时候，游戏科学就尴尬了，一方面需要安抚员工，无论从精神上还是物质上，这就要资金的储备，另一方面第一关精致的做完了，后面几关大致的成本也出来了，那么要么融资，要么后面做的虎头蛇尾。所以融资就成了摆在台面上不得不面对的问题。

游戏科学出来融资的时候，其实是最好的时候，一方面有PV，有热度，有关卡DEMO可以玩。另一方面2020年游戏市场处于疯狂的火热的阶段（感兴趣可以翻一番那几年网易和腾讯的投资案例）。所以当时他是有很多潜在投资商的，投资人不差钱，也都很感兴趣。

但是，但是。

我们之前说，游戏投资，是个非常封闭的环境，大部分投资人不懂游戏，懂游戏的产业投资人因为立场关系处于不和谐状态。

黑神话的融资，也很正常的出现了搅屎棍（不是腾讯），这家公司疯狂的抬升游戏科学的估值，后面泰升到100亿元，做过投资的都知道，对于一个只做过手游并且还扑街的团队，靠一个DEMO估值到100亿是一个多么吓人的事实。所以劝退了一大波投资人，但是腾讯无所谓，腾讯财大气粗，100亿就100亿，投5个亿，我占5%就好。所以我们现在在股权结构能看到，腾讯有5%。

当然估值到100亿也不是全是搅屎棍的原因，还有另2个原因.第一是游戏科学的老板比较有节操，不想放弃公司的控制权，所以只能释放部分股份。其次是黑神话的制作成本是可以预算的。就是四五个亿，所以一次性融资完就OK了。

说到2020年的游戏行业疯狂，其实还可以说很多，比如某公司重金买日本动作游戏制作人，却N年没产出。某公司十几个亿投的项目死翘翘，某公司CEO沉迷元宇宙。不过那个时代过去了，2024是收缩的时代，有空可以深入聊聊这个话题。

踏上取经路，比抵达灵山更重要。

好了午休的码字时间就这么多，还想听什么，或者想爆料的，欢迎加微信私聊，请备注公司和来意~