业绩不及预期，股价暴跌14.4%！石药集团前景黯淡？

8月22日，石药集团（01093.HK）股价继续承压，盘中股价最低见4.83港元，创2019年2月以来新低。截至收盘，该股以14.44%的跌幅收盘，报4.86港元/股。

石药集团股价颓靡不振，一方面，或受近日医药行业整体板块表现疲软影响；另一方面，公司中期业绩逊于市场预期。

8月21日，石药集团公布了2024年中期财报，表现远低于市场预期，引发市场广泛担忧。

财报显示，2024年上半年，石药集团收入为162.84亿元（单位人民币，下同），同比仅微增1.3%；净利润为30.2亿元，同比微增1.8%。其中，二季度营收及净利润同比及环比均出现不同程度下滑。

这一成绩披露后，迅速在二级市场引起强烈反响，当天午后石药集团股价便急转直下，收盘时跌幅已扩大至5.65%。到了8月22日，这一悲观情绪非但没有消散，反而愈演愈烈，股价继续深幅调整。近2个交易日，该股累计跌幅已达19.27%。

值得注意的是，为了提升投资者信心，石药集团宣布将中期股息提升至每股16港仙，并启动最高达10亿港元的股份回购计划。然而，这些积极举措似乎并未能有效缓解市场的忧虑。

石药集团，是一家集研发、生产和销售为一体的创新驱动型制药企业。通过持续的投入，公司建成了包括纳米制剂、长效注射剂、单抗、双抗、抗体药物偶联物（ADC）、mRNA、siRNA、PROTAC及人工智能（AI）药物设计在内的多项研发技术平台，为创新药物的研发提供了强大的支持。

从业务划分来看，该公司旗下业务主要分为以下三大方面：1）成药业务，研发、生产及销售药品以及授权费收入，针对的治疗领域有神经系统、抗肿瘤、抗感染、心血管、呼吸系统、消化代谢等；2）原料业务，主要还是维他命C、抗生素；3）功能食品及其它业务，包含有咖啡因产品等。

今年上半年，石药集团的核心业务——成药业务收入135.49亿元，同比仅微增4.8%。成药业务增速放缓，主要受到了抗肿瘤、心血管领域、呼吸系统的拖累。报告期内，上述三个领域的销售收入分别同比下滑10.2%、4.5%、13.5%。

同时，2024年上半年，原料产品业务、功能食品及其它业务销售收入分别同比下滑5.8%、25.2%。其中，前者主要受维生素C产品、抗生素产品市场需求回落所致，后者则主要是受到咖啡因产品价格下跌的影响。

面对后市，多家研究机构均对石药集团未来的业绩持谨慎态度，并纷纷下调目标价。

花旗发表报告指出，石药集团中期业绩逊预期。展望后市，花旗将石药2024至2026年各年收入预测各调低9%、17%及22%，以反映肿瘤药物销售下跌以及创新产品销售较预期慢；而2024至2026年各年每股盈测亦各调低10%、18%及23%，目标价相应由13元降至10元。

高盛研报亦指出，石药集团次季业绩逊预期，季度销售同比跌9%，明显低于该行本身已保守的预期，主要由于旗下数款肿瘤及心脏科药物受多区域带量采购(VBP)影响、新行业指引下营销活动成效较低等因素。

另外，高盛将石药2024至2026财年各年销售预测，分别下调10.7%、13.5%及12.4；各年盈利预测分别下调6.1%、13.2%及10.6%，以考虑VBP对主要肿瘤药物的持续影响及新药销售较预期慢的因素。该行将石药的目标价由10.26港元下调至10.03港元。

作者|瓶子

编辑|Annie