上海
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近半个月美国经济数据的表现非常符合“软着陆”的特征——就业和消费边际下滑，但韧性显著，大类资产从此前的衰退交易切换为软着陆交易的戏码。 历史上软着陆并不常见，1954年以来的12次货币紧缩周期中实现软着陆的仅有3-4次，背景也很统一——高利率期间生产力不减，并持续带动私人消费与投资增长，其中有的是政府财政驱动，有的是产业革命驱动。 最近两次经济“软着陆”期间：美股整体不弱，且成长板块跑赢大盘；美债利率回落但下行有底，其中短债表现更好；商品表现分化，贵金属好于工业品。
辞去衰退交易，迎来软着陆交易
8月第二周以来，海外火爆一时的衰退交易陆续退去。
联邦利率期货对9月降息50bps的押注缩减，美股回升到非农数据公布前的水平，恐慌指数连续下跌，美债收益率和美元指数这些避险资产价格回落，呈现典型的“软着陆”交易特征。
显然，促成市场回暖的核心在于近期还算不错的经济数据。
就业方面，周度的初次申请失业金人数有回落迹象；
消费方面，官方零售数据整体不错，最新披露财报的零售巨头沃尔玛、塔吉特二季度同店销售均增长；
劳工节航班数量达到几十年来最高值，旅行消费旺盛；
但耐用品消费龙头家得宝二季度同店销售下滑，美国二手房销量也未从底部明显回暖（一种猜测是，美国居民还在等待降息，目前仍控制地产相关的耐用品支出）。
虽然短期的经济数据回暖很难验证软着陆真实性，但我们仍可以通过复盘，找到美国历史上真正软着陆时背后的核心支撑，同时回顾软着陆背景下的资产交易机会。
软着陆，都是什么背景下实现的？
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