若没有银行板块“大象起舞”，上证指数真实点位在哪？

当下的A股市场多少有些割裂：一边是银行板块持续“高高在上”，一边是科创板、创业板不断下行、创下近四年来新低，在8月22日，6大行的市值甚至超过了整个创业板的总市值。对此，有网友灵魂发问：如果不看银行板块，如今上证指数还有多少点？

笔者今天就带大家来算一算——去除银行板块的影响，上证指数还剩多少点。

Wind数据显示，截至8月22日，今年以来国有大型银行、股份制银行、城商行、农商行合计为上证指数贡献了169.95点，而截至8月22日，上证指数收盘2848.77点——二者相减得出：今年若没有银行的贡献，上证指数当前应该是在2678.82点。

（图片来源：Wind）

虽然没有“如果”，但也能从侧面说明当前很多板块的估值已经被严重低估了。Choice数据显示，当前以零售旅游、农业综合为代表的24个申万二级行业的市净率历史分位数不到10%，换句话说，目前这些板块的估值比历史上90%的时间都低。

当然了，现在市场都急于抛手的“坏资产”，很可能就是下一轮牛市争着抢着要的“好资产”，市场从来都是一个循环往复的周期。

银行板块为何大象起舞？

回顾历史来看，即便市场再低迷，也都会有逆势上涨的板块，但问题是：在成交如此低迷的环境下，银行板块为何能“大象起舞”？

或许有以下几点可以解释其中的缘由。

①银行板块估值便宜、安全边际高：从历史分位数来看，国有大型银行、股份制银行、城商行、农商行的市净率历史分位数分别为25%、8%、12%、15%；目前银行股平均市净率为0.557，平均市盈率仅为5.41。

②资金避险，寻求“高股息”：目前国内经济数据、股市、楼市表现都偏弱，在宏观预期不能有效扭转之前，资金的风险偏好很难切换，这种情况下，基本面相对稳定、股息率高且波动相对较低的银行板块就成了市场的选择。

③央国企属性的加分：今年以来，“央国企市值管理”屡屡被上层提及，增强股东回报、提高分红的预期以及股东的背景在当前市场环境带来了一定的“溢价”。以上证指数成分来看，如果指数剔除了国有大行，那么今年以来则会多跌3%；剔除了银行，多跌5%；剔除了红利，多跌7%；而如果剔除了央国企，则多跌10%。

④“筹码”集中、稳定：以国有大型银行为例，中国银行96%的股份在前十大股东手中，其中中央汇金、中央证金合计持有66.83%的股份，在外仅流通592亿；农业银行93.99%的股份在前十大股份手中，中央汇金、财政部合计持有75.43%的股份，在外仅流通1026亿；工商银行95.7%的股份在前十大股东手中，中央证金、财政部合计持有65.93%的股份，在外流通1076亿；建设银行更是有97.48%的股份在前十大股份手中，中央汇金和外资持有94.67%的股份，在外仅流通517亿。

这些银行股的筹码高度集中在“国家队”手中，看似万亿的盘子实际上很容易被增量资金拉起来。以中国银行为例，虽然今年股价上涨了35%，但其实今年以来只有36天的成交量在10亿以上。

综上，估值低、股息率高、筹码集中，再加上指数权重高，护盘资金没有不喜欢银行的道理。

只是，最扎心的是，因为“大”而“慢”的印象，银行一直是大多数投资者看不上的行业。年初至今，银行股东户数减少了25.67万户，整个板块却涨了20.43%——有网友自我调侃道：“为什么不买上涨的股票？难道是不喜欢吗？”。

重仓13只银行，国家队年内逆势浮盈超6000亿！

实际上，银行还是以中央证金、中央汇金为首的“国家队”的重仓股。

Choice数据显示，截至8月22日，以中央证金、中央汇金为首的“国家队”持有478只个股，合计持有市值33918亿元，而持有的13只银行股就占了26295亿元，粗略统计，今年以来银行股股价的上行预计为“国家队”带来了6263亿元的浮盈。（注：从目前已公布中报的十大股东名单来看，国家队持仓并未发生变动，为此，笔者推测国家队持仓并未发生变动。）

而国家队的持仓也一直都是逆着人性的：年初至今，国家队持股的股东户数合计减少了146.6万户。从个股表现来看，股东户数减少最多的50只个股今年以来平均涨幅12.12%。

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