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太长不看：
鲍威尔明确暗示将在9月降息，但他并未直接提及宽松的幅度。CME利率期货数据显示，市场对9月降息50个基点的预期有所上升。
回顾历史，美联储采取50个基点甚至更大幅度的降息，往往是在经济面临严峻挑战或市场遭遇剧烈波动之时，包括2000年科技泡沫破裂、2008年全球金融危机、911恐怖袭击、疫情冲击。
美联储的“预防性”降息周期包括1995年下半年、1998年下半年和2019年下半年。它们的共同点是每次降息三次，每次幅度为25个基点。如果8月的就业报告显示裁员人数增加，美联储可能会采取更大幅度的50个基点降息。
9月降息已成定局
美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上明确表示“政策转向的时机已经到来” （The time has come for policy to adjust），为9月降息铺垫了基调。
市场对此反应积极，特别是50个基点降息的预期显著升温，CME利率期货显示这一概率从略高于四分之一攀升至38.5%，美元回落，美股、原油等大类资产普遍上涨。
当前，市场讨论的焦点已经从是否降息转向降息的路径，但鲍威尔坚持认为具体的宽松步伐将取决于数据。以史为鉴，9月降息50个基点的可能性究竟有多大？
50bp降息一般在什么情况下发生？
美联储通常以25个基点为单位调整利率，50个基点的降息通常在经济面临较大风险或市场出现大幅波动时使用。
1980年代初期，美国陷入严重的滞胀，即高通胀和高失业率并存。时任美联储主席沃尔克为应对通胀，大幅加息，联邦基金利率最高达到20%。高利率对依赖借贷的经济部门造成了压力，1981年第三季度经济正式进入衰退。
随着通胀逐渐受控，经济衰退加剧，美联储开启了降息，但降息幅度并不稳定。1981年11月2日，利率急剧下降150个基点至13%-14%的目标区间，1982年前四个月回升至15%，7月20日又回落100个基点至11.5%-12%。
当时，美联储的主要任务是限制货币供应量，而不是直接以利率为目标，这种波动较大的降息方式造成了市场预期的不稳定，本轮降息不太可能重复这种情况。
在80年代末90年代初，美国经济因储贷协会危机、海湾战争和第三次石油危机影响再次进入衰退。失业率从1990年中的5.2%升至1992年中的7.8%。1991年2月1日、12月20日以及1992年6月30日，美联储均降息50个基点。
2001年互联网泡沫破裂，1月3日美联储首次降息便降息50个基点，一共降息5次50个基点，随后转为25个基点的降息。同年11月6日，美联储在911袭击发生后再次降息50个基点。
2007-2008年全球金融危机期间，美联储多次大幅降息。2007年9月18日美联储首次降息50bp，2008年1月22日，美联储紧急降息75个基点，这是自1984年以来的最大单次降息；10月8日，在雷曼兄弟倒闭后，美联储再次紧急降息50个基点，随后进一步降息100个基点。
2020年新冠疫情全球蔓延，导致全球经济陷入停滞，股市暴跌。3月3日美联储紧急降息50个基点，3月15日再次紧急降息100个基点，将联邦基金利率降至0%-0.25%的区间，同时启动了大规模的量化宽松措施。
以史为鉴，50个基点或以上的大幅降息非常罕见，通常只在严重经济危机或极端市场环境下采用。
预防性降息如何实施？
8月初以来，美国非农就业和PMI等经济指标接连走弱，引发了对经济衰退的担忧，但随后美国消费者数据走强，申请失业救济人数减少，表明美国经济仅是放缓而非衰退。9月的降息政策也被认为更多是为了确保经济持续增长，防止更大的经济放缓。
