「华龙策略」周报：美联储释放降息信号

来源：市场投研资讯

朱金金 策略分析师

【核心观点】

关于区域经济发展再出决议。8月23日政治局会议审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，指出“聚焦大保护、大开放、高质量发展，加快构建新发展格局，提升区域整体实力和可持续发展能力”。“要立足功能定位和产业基础，做强做大特色优势产业，着力提升科技创新能力，推动传统产业转型升级。”强调“要加强统筹协调，细化任务，推进落实；有关部门要研究提出有针对性的政策举措，务求实效”。

构建房地产发展新模式下一步政策措施。关于加快构建房地产发展新模式下一步具体的政策措施，包括完善住房供应体系，重点是增加保障性住房建设和供给；部署各地以编制实施住房发展规划和年度住房发展计划为抓手，建立“人、房、地、钱”要素联动机制；推动房地产开发企业融资从依赖主体信用向基于项目情况转变，有力有序推进现房销售，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险制度等。

美联储释放降息信号。8月23日，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放出降息信号，市场预期美联储将在9月议息会议上启动降息。美联储货币政策即将转向的核心原因基于以下几点：一是美联储相信“通胀率正沿着可持续的道路回到2%”的目标值。二是“劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温”，失业率目前为4.3%，比2023年初的水平高出将近1%。三是美国经济尽管保持韧性但显示出一定疲态。

市场信心提振仍是关键。一些有利的因素或将支撑市场表现，一是美联储释放9月降息信号，国内货币政策空间回旋余地或因此增加；二是政策积极推动落实改革及稳增长政策提振基本面预期，如推动民营经济高质量发展会上，发改委表示将鼓励民营企业积极参与国家重大战略实施和重点领域安全能力建设、大规模设施更新和消费品以旧换新；三是市场估值合理，具有比较优势。

行业及主题配置。(1)关注政策导向带来的市场机会。国家能源局等印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，目标到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上。(2)关注行业景气提升机会。2024年第二季度中国市场折叠屏手机销量达262万部，同比增长125%，环比增长11%。(3)中报业绩发布期，关注业绩改善方向。(4)美联储降息之前仍可关注周期、金融等方向。行业关注：电子、TMT、汽车、机械设备、有色金属、建筑材料、非银金融、医药生物、家用电器等。主题关注：一带一路、新质生产力、碳中和、国企改革等。

风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。

正 文

1.策略观点

1.1市场聚焦

关于区域经济发展再出决议。8月23日政治局会议审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，指出“聚焦大保护、大开放、高质量发展，加快构建新发展格局，提升区域整体实力和可持续发展能力”。“要立足功能定位和产业基础，做强做大特色优势产业，着力提升科技创新能力，推动传统产业转型升级。”在执行层面，强调“要加强统筹协调，细化任务，推进落实；有关部门要研究提出有针对性的政策举措，务求实效”。相关政策推出将有助于提振内需，化解“国内有效需求不足”问题，稳定经济增长预期。

构建房地产发展新模式下一步政策措施。8月23日住建部表示“将改革完善房地产开发、交易和使用制度，为房地产转型发展夯实制度基础”，关于加快构建房地产发展新模式强调下一步具体的政策措施，包括完善住房供应体系，重点是增加保障性住房建设和供给；部署各地以编制实施住房发展规划和年度住房发展计划为抓手，建立“人、房、地、钱”要素联动机制；推动房地产开发企业融资从依赖主体信用向基于项目情况转变，有力有序推进现房销售，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险制度；积极推进收购已建成的存量商品房用作保障性住房工作，锁定年底前应交付的396万套住房。相关政策措施出台有望稳定市场关于房地产政策的预期，防范化解房地产风险，提振房地产市场信心。

美联储释放降息信号。8月23日，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放出降息信号，市场预期美联储将在9月议息会议上启动降息。鲍威尔表示“现在是政策调整的时候了”，“降息的时机和步伐将取决于即将到来的数据、不断变化的前景以及风险的平衡”。美联储货币政策即将转向的核心原因基于以下几点：一是美联储相信“通胀率正沿着可持续的道路回到2%”的目标值。二是“劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温”，失业率目前为4.3%，比2023年初的水平高出将近1%。三是美国经济尽管保持韧性但显示出一定疲态。美国8月标普全球制造业PMI初值为48，预期49.6，连续低于景气区间。后续美联储货币政策会议将于9月17日至18日举行，预期将明确降息的程度。根据CME数据显示，美联储在9月议息会议上降息25个基点的概率为65%。

1.2市场研判

市场信心提振仍是关键。上周(2024年8月19日-2024年8月23日)A股市场延续调整。上证指数区间涨跌幅为-0.87%、上证收益指数区间涨跌幅为-0.84%、沪深300区间涨跌幅为-0.55%、万得全A区间涨跌幅为-2.05%。市场较弱的原因在于，一是基本面数据仍没有给出明确的正反馈，市场仍处于观望并等待信号，8月PMI数据或较为关键；二是板块之间仍没有形成较强的合力，涨跌分化，轮动较快拖累市场整体表现；三是市场信心不足，易受到市场负面消息的影响。此外还叠加了贸易保护主义和地缘危机的影响。一些有利的因素或将支撑市场表现，一是美联储释放9月降息信号，国内货币政策空间回旋余地或因此增加；二是政策积极推动落实改革及稳增长政策提振基本面预期，如推动民营经济高质量发展会上，发改委表示将鼓励民营企业积极参与国家重大战略实施和重点领域安全能力建设、大规模设施更新和消费品以旧换新；三是市场估值合理，具有比较优势。

行业及主题配置。(1)关注政策导向带来的市场机会。①国家能源局等印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，目标到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。(2)关注行业景气提升机会。①乘联会数据显示，8月1-18日，乘用车新能源市场零售49万辆，同比增长58%，环比增长27%；2024年以来累计零售547.8万辆，同比增长36%。②CINNO Research数据显示，2024年第二季度中国市场折叠屏手机销量达262万部，同比增长125%，环比增长11%。③增值税发票数据显示，4月-7月，全国企业采购机械设备类金额同比增长6.4%。(3)中报业绩发布期，关注业绩改善方向。(4)美联储降息之前仍可关注周期、金融等方向。行业关注：电子、TMT、汽车、机械设备、有色金属、建筑材料、非银金融、医药生物、家用电器等。主题关注：一带一路、新质生产力、碳中和、国企改革等。

2.市场数据

2.1全球及国内指数表现

2.2行业及概念指数表现

2.3融资交易行业方向

2.4市场及行业估值

3.事件日历

4.风险提示

(1)经济复苏不及预期风险。在政策的支撑下，经济复苏良好，政策预期仍会持续发力稳定内需，经济有望持续复苏向好，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济复苏不及预期可能会引发市场波动。

(2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。

(3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。

(4)数据风险。行业历史数据表现不能完全代表未来，且行业受多种因素影响，结果与实际可能存在差距。第三方预测数据误差风险。

(5)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等。

本文摘自报告：《A股投资策略周报告：美联储释放降息信号》

报告发布日期：2024年08月27日

报告发布机构：华龙证券

策略分析师 朱金金：S0230521030009