山东黄金：增储扩产加快推进，上半年营收、净利增幅均超50%

8月28日晚间，山东黄金(600547)发布2024年半年度报告。上半年，公司实现营业收入457.73亿元，同比增长66.90%；归属于上市公司股东的净利润13.83亿元，同比增长57.24%；加权平均净资产收益率5.01%，同比增加2.15个百分点；基本每股收益0.26元。

山东黄金是我国领先的黄金生产商之一，2023年收购银泰黄金后，黄金资源储量进一步扩大。中国黄金协会数据显示，2023年度，国内矿山产金一吨以上独立矿山共38座，公司占有12座；其中三座入选中国黄金生产十大矿山和中国黄金经济效益十佳矿山。

无论是资源量、储量，还是产量，山东黄金均处于行业领先地位。2024年上半年，公司矿产金产量24.52吨，相当于国内矿山企业矿产金产量的17.33%。

在全球经济不确性增加的背景下，黄金被称为终极货币，是对冲通胀、风险的高流动性资产，有着持续的配置吸引力。对外并购已成为各大黄金公司增储增产的首选策略，优质金矿项目的稀缺价值愈加突显。近年来，山东黄金不断加大国内矿业资源整合力度与海外开发。

2024年上半年，山东黄金继续大手笔并购增储。今年1月公告称，公司将控股股东山东黄金集团所持的山东省莱州市西岭村金矿勘探探矿权收入囊中，交易价格高达约103亿元。据悉，西岭金矿是迄今为止国内探获的最大的（世界级巨型）单体金矿床，累计探获金金属量592吨，伴生银590吨，预估潜在经济价值超2000亿元。目前西岭金矿探矿权已成功注入公司，与三山岛金矿采矿权实现整合。

2月，山东黄金所持股的银泰黄金宣布以约19.6亿元的价格收购加拿大矿业公司Osino。此次收购系银泰黄金首次海外并购，预计可使银泰黄金的黄金产能增加5吨/年。

3月，山东黄金继续“买买买”，拟以4.71亿元的价格收购包头昶泰矿业70%股权。收购完成后，山东黄金将新增保有黄金资源量16余吨，增加一座在产成熟矿山。

此外，多个项目正在有序推进。据了解，焦家金矿项目方面，公司对焦家金矿等14个矿业权进行资源整合及统一开发，该项目达产后预计年产黄金金属量将达18.85吨，较整合前的矿产产量（2023年9.38吨）具备明显增量。新城金矿项目方面，公司以新城金矿采矿权为主体，整合新城金矿深部、外围及周边勘探，统一开发，预计该项目达产后年产黄金金属量将达7.71吨。

报告期内，受市场预期美联储年内将降息、全球通胀预期抬升以及地缘政治局势紧张的共同影响，黄金价格大幅上涨。上半年上海黄金交易所AU(T+D)合约最高582元/克，最低476.03元/克，收于549.58元/克，较上年末收盘价上涨约14.5%。

东吴证券最新研报认为，山东黄金矿产资源丰富，加快内部矿权整合与海外开发后，未来产量增长明确。在当下滞胀周期叠加“美元信用弱化”背景下，全球央行购金为黄金价格提供坚实支撑。山东黄金吨权益资源量市值处于行业低位，较公司历史估值仍有上升空间。