新情况！人民币，突然大涨了

　　8月29日，人民币（离岸）盘中时间突然大涨，一度超涨300点。

　　我条件反射地以为是美元大跌了，然而当我查看美元行情时，发现美元并没什么波动，日元也没有异样的波动。

　　这很反常。

　　人民币平常的波动，都是和美元的价格走势有着相反关系。

　　比如美元上涨，人民币下跌；美元下跌，人民币上涨。

　　但这次，人民币是独立地走出了上涨行情。

　　于是，我很好奇地在网上找了找新闻，看看有没有利好的政策。

　　很失望，没啥利好。

　　这其实说明一个结果。

　　即，人民币本轮的走势可能不是因为单一的直接政策引发，而是因为某些套利资金的关联交易引发。

　　什么意思？

　　就好比我们炒股票时，某只股票因为业绩超预期而大涨，这叫直接引发的股价大涨。

　　而某只股票假如因为竞争对手突然停产而大涨，这叫间接因素引发的股价大涨。

　　所以，人民币这次大涨在找不到直接利好的情况时，必然就是有间接利好。

　　数据来源：wind

　　我喜欢把一件事情弄明白。

　　我又把所有的资产价格翻了个遍，股票、债券、外汇、商品等；就发现一个很有意思的现象。（见上图）

　　银行板块大跌了。

　　国债市场也在跌。

　　然后，人民币在涨。

　　人民币、国债、银行的价格走势相关性很强，并且都和货币流动性有关！（见上图）

　　我把几张图放在一起时，就明显地感觉到，人民币早盘随着银行杀跌上涨了一波，午盘又跟着国债杀跌上涨了一波。

　　白天交易时段，人民币合计上涨两波。

　　这是一个强烈信号！

　　我强烈地感觉到可能是神秘资金在调仓了，在重新进行新的交易逻辑了。

　　他们可能不再愿意交易国内大水漫灌、利率下调的逻辑了。

　　他们可能在逐步调仓、分批止盈。

　　接下来，解释下逻辑

　　第一个，流动性，阶段性收紧。

　　8月29日，中国人民银行在公开市场进行了1509亿元的7天期逆回购操作，中标利率为1.70%。同日，有3593亿元的7天期逆回购到期。

　　结果就是，净回笼资金2084亿元。

　　就好比，我本来有100万的贷款到期了，原本应该再新贷100万换上这旧的100万贷款，但是现在我只能新贷50万。

　　资金压力大了。

　　此外，我们看到下图8月中旬以来银行的同业拆借利率从1.833%上升到1.85%。

　　很明显，流动性就是在收紧。

　　数据来源：经济指标

　　第二个，国债市场在降温。

　　8月29日，央行在“公开市场业务”专题页面中新增“公开市场国债买卖业务公告”栏目。

　　意思已经很明显。

　　央行在继续推进国债买卖操作的落地，以便调控国债利率的价格，稳定市场的波动。

　　这很重要。

　　国债价格的涨跌不仅仅关乎经济预期，而且也关乎庞大的银行理财的净值波动，更关乎银行自身经营的稳定性。

　　举个例子。

　　2022年四季度的银行理财大幅回调，多少储户买在了最高点，割在了最低点。

　　更是有大户，搞到低息资金上了大量杠杆，博个金融空转的钱。

　　原本以为的稳赚不亏，最终狼狈爆仓。

　　一度造成市场的恐慌。

　　国债市场如果炒作起来，最终受伤的一定是理财，一定是老百姓。

　　除此之外，央行管住了国债价格，也更有利推进“价格型”货币政策，淡化“总量型”货币政策。

　　第三个，银行下跌，真没法继续降息了。

　　银行板块今天整体出现回调下跌，很大原因是中报业绩正在披露。

　　利润不乐观。

　　比如，厦门银行的2024年半年报显示，营收28.92亿元，同比下降2.21%，利润12.14亿元，同比下降15.03%。

　　营收、利润，双双下降。

　　比如，交通银行的2024年半年报显示，营收1323.47亿元，同比下降3.51%，利润452.87亿元，同比下降1.63%。

　　也是营收、利润双下降。

　　当然，也有银行在赚钱，但是数据并不乐观。

　　银行日子不好过的关键是，净息差走弱。

　　净息差是银行的净利息收入除以银行全部生息资产的比值，计算公式：净息差＝（银行全部利息收入-银行全部利息支出）/全部生息资产。

　　所以，净息差是银行赚钱的核心所在，警戒线一般认为是1.8%（含）。

　　但是，现在商业银行净息差惨不忍睹，今年二季度数据为1.54%；

　　而上一次在1.8%以上已经是2023年以前的事了。

　　其实，净息差的收敛和走阔往往和加息、降息周期有很大的关系。

　　如下图所示，我们在加息周期时，净息差往往扩张；而在降息周期时，降息差往往在收敛。

　　数据来源：wind

　　这一点，美国也适用。

　　摩根银行、美国银行、花旗银行、富国银行四大行的净息差在加息周期有所上涨，也带动了利息收入的整体上扬。

　　结论就是，如果要想稳定住整个银行业的利润，避免系统性风险。

　　这就要稳住净息差，就要稳住利率的价格走势。

　　这些迹象告诉我们，人民币的独立上涨可能就是和货币流动性阶段性收紧有着很大关系。

　　换句话说，人民币异动预示着，国债价格、银行净息差、红利策略越来越接近极限区域了。

　　降息，越来越接近周期的后半段了。