江淮汽车：营收下滑、利润大增背后的真相

摘要：销量下滑、跑输大盘（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

昨天（2024年8月30日），我们看了“界”字辈有关公司北汽蓝谷的中报，今天我们继续看有关的另外一家车厂——江淮汽车。

江淮汽车很有意思，这些年业绩其实都谈不上多好，2024上半年营收下滑的，但是利润却是增加的。

同时该司的扣非净利润也是小有盈余，而2023年同期是亏损的。

对了，该司2024上半年的销量是下滑的，但是却实现了利润的增长、扣非净利润的回正，真是有趣。

不废话，本期的拆中报，杠杆游戏和杆友一起看看江淮汽车。

1、营收下滑、利润改善

中报显示，2024上半年，江淮汽车的营收为212.98 亿元，同比下降 4.79%。

有意思的是，2024年一季度，该司的营收为小113亿元，当时同比增长了4.61%；我们接着看，江淮汽车二季度的营收为100亿元左右，2023年同期超116亿元，同比下滑了13.46%。

正是因为二季度的表现不给力，导致整个上半年，江淮汽车的营收同比出现下滑。

与此同时，2024上半年，江淮汽车的归属净利润3.01亿元，同比大增93.84%——简直不可思议。

更好玩的是，一季度，该司的归属净利润为1.06亿元，2024年同期为1.48亿元，同比下滑28.72%。但是因为二季度，该司录得归属净利润1.95亿元，而2023年同期仅为719万元，单季度同比暴增2616.52%，因此整个2024上半年，江淮汽车的归属净利润取得了非常不错的增长。

当然不管怎么说，对于江淮汽车这样一家半年营收超200亿元的公司来说，这点利润还是不高的。

如果看扣非净利润数据，更神奇。

2024上半年，江淮汽车录得扣非净利润9187万元，而2023年同期为-2.43亿元——显然，扣非净利润数字不太好看，背后的原因是什么？

其实不用杠杆游戏说，十有八九大家都能猜到，上市公司、车企获得的补助一般不少。

如下图，2024上半年，江淮汽车获得计入当期损益的政府补助（但与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外）1.52亿元左右。

也正是靠这一笔收入，让江淮汽车的归属净利润增长不错。

当然，不管怎么说，2024年上半年，扣除非经常性损益后，江淮汽车能成功扭亏为盈，也是很不错了。

从这个角度而言，相对于其他“界”字辈的赛力斯、北汽蓝谷此前近年的表现，江淮汽车相对还是要好那么一点。

此前杠杆游戏也写过，如果看扣非净利润，江淮汽车近年当然也不太好，连续7个财年扣非净利润都是亏的。

2、销量下滑、跑输大盘

2024年6月，江淮汽车的销量为32915辆，2023年同期为34175辆，同比下滑3.69%。

2024上半年，该司销售各类汽车及底盘20.62万辆，同比下降7.57%，其中轻中型货车销售7.45万辆，同比增长9.88%；重型货车销售0.69万辆，同比下降13.83%；皮卡销售2.86万辆，同比增长4.11%；MPV销售0.82万辆，同比下降18.34%；SUV销售3.75万辆，同比下降37.12%；轿车销售3.29万辆，同比下降11.18%；新能源乘用车销售1.28万辆，同比增长15.28%。

江淮汽车这家公司品系很全，按照该司的介绍，其是一家集全系列商用车、乘用车及动力总成研产销和服务于一体，涵盖汽车出行、金融服务等众多领域的综合型汽车企业集团。

现有主导产品：重、中、轻、微型卡车、皮卡、多功能商用车、MPV、SUV、轿车、客车，专用底盘及变速箱、发动机、车桥等核心零部件，已形成燃油和新能源动力的整车业务、核心零部件、汽车出行、汽车服务四大板块，致力打造“全生态链、全产业链、全价值链”的综合性汽车服务平台。

拥有专业的研发团队，坚持“节能、环保、安全、智能、网联、舒适”的关键技术研发路线。

虽然产品非常齐备，但是不管是6月单月，还是整个上半年，江淮汽车的销售表现都是不好的。

根据中国汽车工业协会统计分析，2024上半年我国汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。其中乘用车产销分别完成1188.6万辆和1197.9万辆，同比分别增长5.4%和6.3%；商用车产销分别完成200.5万辆和206.8万辆，同比分别增长2%和4.9%；

从新能源业务上看，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，新能源汽车产销继续保持较快增长，市场占有率稳步提升；从出口方面看，汽车出口保持快速增长，对拉动市场整体增长贡献显著。

不用杠杆游戏多说，简单对照会发现，多数业务板块，江淮汽车不仅销量是下滑的，当然也跑输大盘增速。

3、现实和目标还有不小距离

上文我们发现，江淮汽车2024上半年的营收下滑的，但是该司同期的销售费用为8.81亿元，2023年同期7.55亿元，同比增长了16.71%。

如下图，同期的管理费用也增长了6.51%。

但是，上述花费，都没有带来江淮汽车同期的销售量增长和营收的增长。

另外杠杆游戏注意到，2024上半年，江淮汽车的财务费用为负值，中报解释说，上述变动主要系本期汇兑损益增加所致。

此外，该司经营活动产生的现金流量净额变动也较大，下滑了近90%，主要系本期收到的税费返还减少所致。

投资活动产生的现金流量净额，也是负的，2023年同期负值更大。中报说，主要系本期新增的银行结构性存款较2023年同期减少所致。

筹资活动产生的现金流量净额为正，2023年同期为负，主要系本期银行借款净增加额增加所致。

多说一句，杠杆游戏注意到，江淮汽车2024上半年应收账款增幅较大，如下图。主要原因是尚未收回的货款增加所致。

华为鸿蒙智行“四界”中的问界、智界、享界都已经发布，剩下和江淮合作的尊界尚未面世。

江淮汽车自己说：

1）2007 年以来，江淮汽车坚持迭代研发，历经九代技术、四代产品，积累了领先的三电核心科技。

2）在智能网联领域，江淮汽车已实现车联网3.0全系车型应用和L2+级智能驾驶功能产品的量产，系统打造的“汽车智能网联技术安徽省重点实验室”，是国内第一个被CNAS认可的智能网联领域实验室。

3）与华为、地平线、科大讯飞、黑芝麻、宁德时代等科技巨头强强联合,在智能新能源汽车研发领域形成全面、长期、稳定的战略合作伙伴关系，持续为用户提供更安全、更自由、更愉悦的移动出行解决方案。

4）产品出口全球130多个国家和地区，将全面以智能为本，围绕用户可感、可知、可用、可享的智能技术，坚守“无智能 不造车”的品牌态度，携手全球合作伙伴，为共赢加码，为智能聚力，致力成为全球智能汽车领导者。

江淮汽车对自己还是很自信，除了华为之外，其各种合作伙伴也很多，“致力成为全球智能汽车领导者”霸气和野心更是暴露无遗。

从目前看，要实现这个目标，显然还有不小距离。

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