鹰眼预警：开滦股份经营活动净现金流/净利润比值低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，开滦股份发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为106.56亿元，同比下降10.77%；归母净利润为4.82亿元，同比下降38.55%；扣非归母净利润为4.68亿元，同比下降39.45%；基本每股收益0.3元/股。

公司自2004年6月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为52.72亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对开滦股份2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为106.56亿元，同比下降10.77%；净利润为2.64亿元，同比下降53.48%；经营活动净现金流为1.99亿元，同比下降45.3%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为17.06%，-9.75%，-10.77%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为4.8亿元，同比大幅下降38.55%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为9.39%，-37.31%，-39.45%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长24.06%，营业成本同比增长-9.06%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长24.06%，营业收入同比增长-10.77%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为21亿元、3.6亿元、2亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.752低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为13.19%，同比下降10.98%；净利率为2.48%，同比下降47.87%；净资产收益率（加权）为3.37%，同比下降39.06%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为20.57%、14.82%、13.19%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为13.19%，低于行业均值29%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为10.27%，4.75%，2.48%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为2.48%，低于行业均值10.21%，行业偏离度超过50%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为9.29%，5.53%，3.37%，变动趋势持续下降。

• 净资产收益率低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为3.37%，低于行业均值3.5%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-2.2亿元，归母净利润为4.8亿元。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为45.01%，同比下降1.95%；流动比率为1.28，速动比率为1.15；总债务为64.43亿元，其中短期债务为43.01亿元，短期债务占总债务比为66.75%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.38，1.3，1.28，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.02，低于行业均值0.37。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.18、0.04、0.02，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.71、1.61、1.5，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金占比较大，有息负债占比较高。报告期内，货币资金/资产总额比值为22.92%高于行业均值17.23%，且总债务/负债总额比值为51.52%也高于行业均值44.09%，出现存贷双高特征。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为51.52%，利息支出占净利润之比为34.82%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为496.9万元，较期初变动率为33.01%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.03%、0.03%、0.04%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.5亿元，较期初变动率为70.74%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-2.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-29.7亿元，营运资本为26亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为55.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为11.02，同比增长0.64%；存货周转率为8.37，同比下降10.62%；总资产周转率为0.38，同比下降9.18%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率11.02低于行业均值30.84，行业偏离度超过50%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.43，0.41，0.38，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.19、1.03、0.89，持续下降。

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为13.71%、15.72%、23.73%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为0.97%，高于行业均值0.74%。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.9亿元，同比增长49.57%。

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