佳力奇成功IPO，航空复材“小巨人”的悄然崛起

近日，据深交所披露信息显示，安徽佳力奇先进复合材料科技股份公司（301586）（下简称：佳力奇）已正式在创业板上市，终于穿越严峻的资本寒冬，为沉寂已久的A股带来一抹生机。

据了解，佳力奇专注于航空复材零部件的研发、生产、销售及相关服务，长期深耕于军用航空领域。自成立以来，公司经历了从零件到部件，从非承力结构件到主承力结构件，从单一结构件到结构、功能结构一体化的提升，先后承担众多型号航空复材零部件的研发、设计和制造，其产品广泛应用于歼击机、运输机、无人机、教练机、靶机、导弹等重点型号装备。

作为华控基金继北摩高科、炬光科技项目后在“硬科技”赛道的又一精准狙击，佳力奇究竟有何“魔力”能够成为航空复材构件的“行业新贵”？

01航空复材赛道“新宠儿”，硬科技领域“炸子鸡”

佳力奇成立于2004年，位于宿州市高新区，主要从事先进复合材料科研、生产与服务，通过热压罐成型工艺或热压机模压成型工艺将预浸料生产加工为航空复材零部件，是国内同时具备工艺设计能力、配套加工能力的民营航空复材零部件制造商之一。

截至目前，佳力奇已承担多种型号航空复材零部件的工艺设计和生产制造，涉及飞机机身、机翼、尾翼、起落架系统、垂尾、方向舵等飞机复材零部件以及导弹复材零部件，拥有7项核心技术，并取得72项注册专利。

凭借材料设计、工艺优化、质量控制、敏捷交付以及技术服务等方面的综合优势，佳力奇与业内主要客户建立了深入、稳定的合作关系。公司客户覆盖航空工业下属多家飞机主机厂和科研院所、军方科研生产单位以及国内其他知名航空复材零部件制造商，连续五年被航空工业获评“优秀供应商”和“金牌供应商”。

佳力奇于2022年5月向A股创业板递交招股书，并于同年12月通过上市委审议。当前，在A股低迷、破发不断的大背景下，佳力奇即使作为行业“翘楚”，依然难以避免来自市场的质疑之声，而佳力奇则以营收、利润两翼齐飞予以回应。

从IPO披露信息得知，过去三年佳力奇营收总额近15亿元，三年同期复合增速约为4%。除了优异的财务表现，从佳力奇估值和回报的大幅变化中，也可侧面佐证这家航空复材“小巨人”背后强悍的实力和未来无限的潜力。

笔者从佳力奇最大机构投资方华控基金处获悉，佳力奇不仅是华控自成立以来所有投资项目中收益倍数最高的项目，放在整个硬科技投资业内亦是“炸裂般”存在。这家在硬科技领域曾投出30余家上市公司的明星机构，在佳力奇尚处账面亏损、产品价值尚未突显的窘境时就慧眼识珠，先后两度大手笔增持。据透露，在这笔投资中，企业估值较投前已提升超30倍，华控收获至少20倍回报。而据清科数据显示，A股平均账面回报水平为4.23倍，高额回报案例更是大幅减少。

随着佳力奇IPO，这位航空复材赛道“新宠儿”恐将掀起资本市场新热浪。

02军品长期“挑大梁”，民用伺机“敲边鼓”

佳力奇所处的航空复材赛道具有显著的军工属性，这也导致其客户和供应商集中度畸高，增加了经营不确定性，由此也受到很多媒体和投资者诟病。

航空制造业作为国防工业的重要组成部分，是一个国家工业技术能力的集大

成者，其发展水平整体反映了一国技术、经济、国防和现代工业的综合实力。我国航空制造业历经数次战略性和专业化重组，军用飞机主要集中在航空工业下属单位，受此影响国内军用领域的航空零部件制造企业“先天”患有大客户依赖症。

据招股书显示，报告期内公司对航空工业下属单位产生的销售收入分别为23324.45万元、42599万元、58,934.97万元和26,933.99万元，分别占当期营业收入的99.29%、99.57%、99.58%和99.51%。军工企业的特殊性在佳力奇身上可谓展现得淋漓尽致。

随着高强度、高模量和低比重碳纤维增强复合材料的问世，复合材料迅速成为各类军民装备的重要候选材料之一。在航空复材零部件制造业中，使用频率最多的便是碳纤维增强的树脂基复合材料，而佳力奇恰好在这一领域拥有深厚积淀。

如今，复合材料用量已成为衡量军用装备先进性的重要标志，国内几乎所有在役军机均已采用复合材料，在新一代军机上复材用量最高可达结构重量的20%以上。由于复合材料国际严格禁运，因此加快提升国产化率、实现自主保障势在必行。

近年来，我国航空复材市场规模稳步扩大，并有望在未来几年实现高速发展。根据《2023-2029年中国航空复合材料行业竞争格局分析及发展趋势预测报告》，2019年中国航空复材市场规模约为130亿元左右，同比增长约7.3%；同时，预计到2024年，中国航空复材市场规模将达到200亿元左右，同比增长率约为6.2%。

成立之初，佳力奇主要从事活性碳纤维毡、活性碳纤维布等民用产品的研发、生产和销售。从2012年起，开始逐步展开军品业务的前瞻性布局和预研，2015年正式开展航空复材零部件业务。

2015年至2017年，佳力奇军品和民品同步发展，但随着国家重点军机型号的列装使用、一系列鼓励民营企业参与军品业务的利好政策出台以及下游军品客户订单的逐渐增加，公司战略逐渐向军用航空复材零部件聚焦。

目前，佳力奇三期技改项目建设已试生产运行，未来将形成先进复合材料飞机大部件制造基地、先进复合材数控加工中心和先进复合材料智能制造中心三大平台。公司始终坚持聚焦军品、培育民品的战略思想，走专业化发展之路，一方面扩大军品业务体量，持续推进业务模式的转型升级；另一方面有序进入其他先进复合材料应用场景，扩大业务范围，力争成为先进复合材料世界级供应商。

从成长性的角度考虑，佳力奇除了在军用碳纤维复合材料业务之外，也在积极拓展民用市场，包括低空eVTOL、民航客机、商业航天、飞行汽车等新质生产力行业。

佳力奇从“小巨人”成长为“行业巨头”，指日可待。