GDT | 第363次招标结果：东北亚力挺全脂奶粉仍跌，中南美强悍无水奶油再涨

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在9月4日中，我们发出了关于全脂奶粉、脱脂奶粉、奶酪、黄油、无水奶油价格走势预测的投票。投票结果如下：

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拍卖综述

2023年10月- 2024年3月发货，投放量同环比均有所增加，主要品种除奶酪外都开始放量。中东买家缺席下，拍卖微跌0.4%，脱脂奶粉成为最大推动力；成交38346吨，成交量环比大涨10%；成交户数微减。

各品种平均涨跌幅：

第363次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，东北亚购买力继续展现统治力，在所有品种上均位居第一，黄油上购买尤其激进，占比7成；东南亚方面则是稳居次席，各品种参与比例几乎平分秋色；中东大户们购买力严重缩水，尤其在全脂奶粉和黄油上的退却是该两品种不如预期的主要因素；无水此次上涨主要应归功于中南美的力撑；而欧洲在脱脂奶粉上的发力和东北亚的加入使得该品种悍然上行。

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主要品种拍卖结果

主要品种各合同期价格结果：9月3日招标结果：2024年10月到2025年3月发货。

脱脂奶粉对盘面贡献最大。

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未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率7.20，到货月）

由于拍卖价格的强力上行，脱脂奶粉再次进入倒挂区间。

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主要品种盘后点评

1.无水奶油：中南美和中东的持续力撑成为高价位主要因素，尤其考虑到美国最近的乳脂需求疯狂，预计中南美仍将处于该品种支柱之一，但是由于年后大概率的消费回潮，超高价位回调风险大，不建议追高 。

2.黄油：现货极度紧俏的局面下，意外下跌为四季度的进场提供了较好的机会，不过2025年风险预计较高 。

3.切达奶酪：欧美的奶酪持续上涨，带动该品种洼地的上行，考虑到近年中国市场总体进货量并不多，后续仍有冲高动力 。

4.脱脂奶粉：外盘追捧成为成长主因，而国内现货近期才开始上行，但国内脱脂的主要消费行业并未有良好表现，不看好后续该品种的操作机会 。

5.全脂奶粉：前期的招标满足了很多外盘的需求，而仅靠中国大陆的购买力无法形成对价位的支撑，导致意外下撮，而新西兰的产季刚开始，供应目前仍较乐观，后续上行压力大 。

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综述

再次集中发力的中国市场的国际贸易大户并未能如愿抬起全脂奶粉价格，国内的现货估计将有一定的调整空间，尤其是在集中到货的11月份以后，很难恢复9月初的高昂价格，预计节后一轮像样的调整不可避免。

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