金价高位反复 机构策略生变

近期披露的黄金ETF半年报显示，部分外资机构选择在上半年抛售，如桥水基金、巴克莱银行等。同时，也有不少新机构现身于黄金ETF的前十大持有人行列。

有业内人士指出，短期来看，要警惕黄金市场内套利资金离场所造成的波动。此外，如果美联储政策预期并不激进，黄金市场短期将面临利多出尽的回调风险。中长期来看，随着美联储降息周期的开启，金价仍有上涨空间。

外资机构抛售黄金ETF

中国证券报记者通过梳理基金半年报发现，不少外资机构在上半年抛售了手中的黄金ETF份额。以易方达黄金ETF为例，2023年年报显示，截至2023年末，桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号为第一大持有人，持有份额为3159.35万份。此外，桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号、桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号分别持有570.18万份、468.10万份。

2024年半年报显示，截至二季度末，易方达黄金ETF前十大持有人的持仓明细中，已经不见了桥水（中国）投资管理有限公司的身影。中国证券报记者发现，截至二季度末，易方达黄金ETF第十名持有人持有份额为398.76万份。这意味着，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号在今年上半年至少卖出了2760.59万份、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号至少卖出171.42万份、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号至少卖出69.34万份。

此外，中国证券报记者还注意到，根据博时黄金ETF和华安黄金ETF的半年报，桥水基金亦有在上半年减持份额的操作。

除了桥水基金，巴克莱银行也在上半年抛售了部分黄金类ETF份额。报告显示，2023年年末，巴克莱银行持有华安黄金ETF1815.04万份，然而到了2024年二季度末，巴克莱银行已经退出了前十大持有人行列。中国证券报记者发现，截至二季度末，华安黄金ETF的第十位持有人持有份额达1766.63万份。这意味着巴克莱银行至少在上半年减持了华安黄金ETF48.41万份。

与此同时，巴克莱银行在易方达黄金ETF的持有份额数量并未发生太大变化。与去年末相比，巴克莱银行在上半年小幅减持了约7万份，目前仍保持在前十大持有人行列。

另有投资者入场

尽管不少机构选择在上半年金价持续走强的时候逆势抛售，但不可否认的是，黄金仍然是上半年最受投资者青睐的热门赛道之一。以永赢中证沪深港黄金产业股票ETF为例，公开资料显示，该产品的持有人户数从去年末的不到1911户，增加至今年二季度末的1.16万户。从前十大持有人信息中可以发现，公募、保险、券商等多种类型的投资机构均参与到了这场黄金投资热潮中。

多只规模较大的黄金ETF中也出现了新机构的身影。比如，截至二季度末，北京乐溪私募基金管理有限公司成为了华安黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF的前十大持有人之一。而在去年末，在这三只产品的前十大持有人名单中并未见到该私募机构的身影。

此外，个人投资者也成为了黄金ETF的重要买家。截至今年上半年末，与去年末相比，易方达黄金ETF前十大持有人名单中新出现了沙海飞、朱江伦两位个人投资者，华夏黄金ETF前十大持有人名单中新出现了何清秀、王宜文、李红三位个人投资者。

短期金价变数较大

自八月中下旬以来，国际金价在创下历史新高后开启震荡模式。有业内人士指出，虽然美联储降息预期交易以及地缘局势等因素助推今年金价迭创历史新高。不过，短期来看，金价似乎缺乏进一步的上涨动能。

中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)基金经理顾凡丁提示，短期来看，黄金市场投机情绪依然较高，要警惕套利资金离场所造成的波动。

在一德期货贵金属分析师张晨看来，美联储未来首次降息后的金价走势，将取决于美国经济基本面及美联储后续政策预期。如果降息后，美国经济如预期般实现“软着陆”，则对于金价走势相对不利；但若降息未能阻止美国经济“硬着陆”，则后续美联储势必会加大降息力度以提振市场信心，或将带动金价进一步走高。

从中期和长期来看，顾凡丁表示，黄金市场的配置资金并未出现泡沫化趋势，随着美元信用不断降低、国际局势变数增大，叠加美联储或较大概率开启降息周期等因素的影响，金价依然有上涨空间。“拉长时间来看，黄金可能是少数能够跑赢美股的资产，我们认为黄金的长期配置价值仍然较高。”