佰朔资本：罕见！可转债上市即”破发”

两年来首现“破发”

9月5日，万凯转债正式上市，但开盘直接”破发”。

5日，万凯转债以95元开盘，稍作反弹后，旋即下行，全日跌幅继续在6%邻近，一直未站上面值，毕竟以93.696元收盘，跌幅为6.3%。

与此同时，万凯转债正股万凯新材表现平平，当日跌幅0.5%。

万凯转债也成为两年来首只上市首日即”破发”的可转债新券。

8月，上市公司万凯新材发行了规划高达27亿元可转债，并在9月5日起在深交所挂牌生意，债券简称“万凯转债”。中证鹏元给与万凯转债信誉评级为AA。

万凯新材是国内知名的聚酯资料研发、出产、出售企业，首要产品包括瓶级PET和大有光PET，客户包括农人山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等多家国内外知名企业。

东方财富数据统计闪现，前次新券开盘即“破发”要追溯到2022年，齐鲁银行发行的齐鲁转债上市。上市当日，齐鲁转债以98.01元开盘，尔后抛盘较大，收盘报95.128元，跌4.87%。

市况欠安成重要因素

关于万凯转债“破发”的原因，商场意见并不统一。

近期，可转债商场估值较低，成为了新券表现欠安的一个客观商场因素。

“二级商场欠安的表现开端影响新券商场。”一位可转债投资者向记者标明，因为可转债二级商场估值并不高，导致新券商场估值被紧缩。

尽管近期可转债商场反弹，但仍有125只可转债跌破了面值，处于折价生意情况。

在这种商场环境中，可转债新券近期已有疲态。9月，豫光转债和汇成转债在上市首日涨幅仅有个位数。其间，汇成转债在第二个生意日，一度跌至100.6元，几乎遭受“破发”。

与此同时，发行人万凯新材最新成绩表现也较为糟糕。

半年报闪现，2024年1—6月，公司实现经营收入863,426.25万元，同比增加1.24%；实现归归于母公司净利润4,319.14万元，同比减少87.66%，扣除非经常性损益后归归于母公司所有者的净利润251.31万元，同比减少99.07%。

同时工作呈现产能会合释放情况。

万凯新材产品PET归于聚酯瓶片工作，聚酯瓶片位于聚酯产业链中下游。该工作产能会合度高，包括公司在内的前五大厂产能占国内产品比达82%。

2023年以来，在前期工作高景气量的催化下，国内聚酯瓶片呈现投放潮。新增产能开端大批量、会合性投产。国内聚酯瓶片产能也从2022年底的1231万吨，上升到2024年6月末的1,883万吨。2024年1—6月，国内聚酯瓶片实践产量到达747万吨邻近，同比增20%。供应端的快速增长，使得工作全体呈现小幅累库存情况，产品价差遭到揉捏，产品加工费面临史无前例的压力。

承销商亦“受伤”

此次万凯转债“破发”还是超出了一些安排此前的预期。

一家证券在其报告中标明，考虑到万凯转债债底保护性较好、评级尚可、规划较大，估量上市首日转股溢价率在30%左右。公司此次征集资金27亿元，首要用于年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新资料项目（一期）（MEG一期60万吨项目）。

MEG为公司主营产品PET的核心原资料之一，占公司原资料成本的30%以上。征集资金项目将为公司向上延伸聚酯产业链，提高概括竞争力的战略项目。

与一般投资者相同，中金公司作为承销安排，也在“破发”当日受伤不轻。

依据上市公告书，此次万凯转债发行，向原股东优先配售11亿元占发行总量41.08%；网上社会公众投资者实践认购15.4亿元，占发行总量57.06%；值得重视的是，中金公司包销金额5038万元，占发行总量的1.87%。

“中金公司承销取得5038万元，系中签投资者弃购所造成的。从这个角度看，投资者遍及慎重，因此，万凯转债上市后亦处于倒霉的方位。”上述可转债投资者向记者标明。