陶冬：美国大选扼杀钢铁并购大案

陶冬系中国首席经济学家论坛理事

日本钢铁提出用141亿美元收购美国钢铁。共和党总统候选人特朗普表明反对，民主党候选人贺锦丽表明反对，外媒报道白宫会以国家安全为理由封杀这项钢铁业的跨国婚姻。

“讲政治”这三个字，估计日本钢铁高层没有听说过。今年是选举年，美国钢铁的总部在铁锈区重镇匹兹堡，美国钢铁工会联合会反对并购，而他们在宾夕法尼亚州势力庞大。宾夕法尼亚州是本次选举的兵家必争之地，此州投票结果可能会决定整个总统选举的结果。连贺锦丽/特朗普第一次也可能是唯一一次电视直播辩论，也放在宾夕法尼亚州。这个并购在选举年被贸然提出，看来是“政治不正确”的。

老实说，日本钢铁这次并购给出的价钱看上去挺吸引人的，美股55美元，以全现金支付，的确让股东感到心动。不过华尔街并不相信交易可以成真，所以股价从来没有升到收购要约所提出的水平。工会表示了明确的反对，而钢厂工人则有不少支持并购，因为没有新的资金工厂可能面临关门。

收购方也明白此项目的政治复杂性，主动提出为两家财困中钢厂提供包括财务在内的支持，并承诺收购后美国钢铁由美国人运营。笔者暂时不知“国家安全理由”指的是什么，尚需留待白宫的解释，不过以旁观者的角度看，如果美国连最紧密的盟友日本都不相信的话，恐怕以后跨国大并购很难再做了。

美国钢铁是在123年前由十余家钢铁厂合并而成的，其主干便是钢铁大王安德鲁-卡内基1868年创建的卡内基钢铁。这里曾经拥有世界上最先进的技术和产能，一度占有美国65%的钢铁产能，引领了美国经济攀上世界第一的宝座，但是现在已经沦落为美国最不赚钱的钢铁企业。五年前的一场火灾，更把这家富有传统和历史的钢企的底裤都扯下来了。它迫切需要资金来对极度老化的现有工厂做更新改造，并且建立起堪与世界其他钢厂竞争的新产能。这些才能帮得上“国家安全”。

美国军工业可谓执世界牛耳，军事武器种类之繁多、之精密无人出其右。可是美国制造武器所用钢铁中相当部分依赖进口，炮弹里面硝化棉（即火药原料）更大部分来自中国。全球化下互通有无，本是好好的选择，如今却在“国家安全”的名义下，搞出各式的幺蛾子。

特朗普和贺锦丽在经济政策上有所不同，贸易政策的侧重点也不同，但是都会实施基于国家安全的产业政策。无论谁当选，战后所推行的自由市场资本主义已经渐行渐远了，取而代之的是国家干预资本主义。