百年老字号“多灾多难”，张小泉剪不断的资本忧愁

上市刚刚满三年，“刀剪第一股”张小泉又给自己的金字招牌上刻上了一个污点。

9月6日晚间，张小泉（301055）公告，公司控股股东张小泉集团、部分实际控制人张国标及张樟生等各方因保理融资合同纠纷案件，被浙江省杭州市中级人民法院列为被执行人。

值得注意的是，张小泉控股股东及部分实控人年内已多次被强制执行。

截至9月6日，张小泉集团所持有的本公司7600万股股份，其中99.90%的股份已被质押，该部分股份在解除质押后方可上市流通。截至本公告披露日，张小泉集团累计被冻结股份1750万股。

从二级市场表现看，张小泉在上市首日股价涨幅超过400%，最高时达到37.76元/股，其间最低时达到7.61元/股，目前股价在11元/股附近震荡。

老字号品牌成长堪忧

最近两年，张小泉的业绩表现不容乐观，尤其是净利润同比降幅显著。

2021—2023年，公司实现营业收入7.60亿元、8.27亿元和8.11亿元；实现归母净利润7873.28万元、4149万元和2511.83万元，两年净利润下滑近七成。

今年上半年，公司实现营业收入4.3亿元，同比增长15.09%；净利润1226.15万元，同比增长93.15%。

其中，刀剪具类目实现收入30,188.84万元，同比增长25.43%；厨房五金类目实现收入8,165.81万元，同比下降9.39%；家居五金类目实现收入4,261.70万元，同比增长9.60%。

值得关注的是，张小泉期间费用占比持续增加。其中，销售费用的增长最为显著，今年上半年，公司销售费用合计8193.80万元，同比增长28.77%；市场推广费和销售服务费的开支较高，分别为3606万元、1463万元。

上半年，公司研发费用合计1388.93万元，同比增长4.80%。从专利角度看，多年对技术的投入，绝大部分都用在了设计外观上。截至上半年末，公司已获得有效专利134项，其中发明专利4项，实用新型专利59项，外观设计专利71项。

值得注意的是，随着经营每况愈下，公司股价也是跌跌不休，投资者已经开始用脚投票。2024年第一季度，国金量化多因子基金、瑞士联合银行集团、国金量化精选基金、金元顺安优质基金全部大幅减持，退出了张小泉前十大流通股股东行列。

原始股东也开始出手减持。8月21日，张小泉公告显示，特定股东、公司的第一大流通股股东金燕于5月21日至8月20日期间减持套现了约1374万元。减持完成后，其持股比例降至2.36%。

公开资料显示，金燕是青岛啤酒董事长金志国女儿，与配偶任威伦在多家公司中担任负责人或高管。彼时，其与母亲万志美组成一致行动人出现在张小泉十大初始股东之列。

资本大佬危局

张小泉品牌始创于1628年，是我国知名的老字号品牌。虽然品牌老板一直都是姓张，但此“张”已经非彼“张”。回溯品牌发展历史，张国标是通过资本运作而取得的控制权。

公开资料显示，张国标创立的富春控股，于2007年出资近1亿元取得了张小泉集团的控制权。后来逐步清理历史遗留问题，2018年完成股份制改革。

2021年9月，张小泉携一众明星资本玩家在深交所挂牌上市，是中国刀剪行业首家上市公司。彼时，前十大股东中包括演员苗圃、青啤董事长女儿金燕、申通快递董事长陈德军及复星国际、杭实、均瑶、万丰锦源等知名机构。

然而，张国标却只想要百年老品牌的名气，却不想背传承品牌的责任。他忙于资本游戏，无暇顾及产品质量。

据悉，富春控股商业版图十分庞大，涉猎供应链、教育发展、医疗康养、金融和房地产等诸多行业，旗下拥有张小泉、杭加新材、网营物联、如意仓、运通网城、富春山居、浙江大学康复医院、公望健康、东方茂等10余个品牌。张小泉只不过是冰山一角。

股权全景穿透图显示，富春控股通过杭州富泉投资有限公司控股杭州张小泉集团有限公司，张国标是实控人之一。

“盘子大了之后，在富春控股集团频繁的资金腾挪过程中果然出现了周转难题，庞大的商业帝国一时间千疮百孔。”在行业分析人士看来，张氏兄弟二人及其背后庞大的浙商财团在过去几年对外投资交易不利，这些投资虽然都与张小泉主营业务无关，但张氏兄弟及其关联方在此中的借贷、连带担保等情况，已拖累张小泉本身。

根据张小泉披露的公告，张国标、张樟生两名实控人涉及的均是借款合同纠纷的连带责任保证，借款方分别是富春控股集团的子公司、张小泉的大股东张小泉集团，以及上市公司的关联方、富春控股集团旗下的供应链公司。

今年以来，张小泉控股股东及部分实控人已多次被强制执行。

2024年3月，富春控股集团有限公司、杭州张小泉集团有限公司、张国标等被强执1.29亿余元，执行法院为陕西省西安市中级人民法院。

2024年5月8日，富春控股集团、网营物联控股集团、网营物联杨凌公司、张国标、张樟生等各方被陕西省咸阳市中级人民法院列为被执行人，执行标的金额为2.98亿元。

同时，张国标、张樟生等人被出具了《限制消费令》，不得实施高消费及非生活和工作必需的消费行为。对于浙商大佬张国标来说，这成为其三十余年经商生涯中首次登上“老赖”黑名单的时刻。

2024年9月4日，因富春控股集团未及时按照调解方案按期足额履行分期付款义务，上海城邦向浙江杭州中院申请执行并立案，执行标的金额为1.898亿元，富春控股集团、张小泉集团、张国标先生、张樟生先生等各方被浙江杭州中院列为被执行人。

“张小泉”十二代传人辛苦攒下的招牌，如果没有背后的浙江富商张国标家族也不会留到今天。但是，成也萧何败也萧何，张小泉业绩疲软也因他而起。

从百年前龙泉宝剑的工艺锻造，到一头大蒜被拍得粉身碎骨，张小泉这块累积百年的金字招牌还能亮多久呢？