上海贵酒，谁来拯救？

斑马消费 杨伟

泥潭之中的上海贵酒，并未有好消息传来。

8月底业绩披露，营业收入同比下降77.32%，业绩大幅下降、由盈转亏，归母净利润-7737.76万元。

9月初，公司为了缓解资金压力，计划出售位于上海浦东新区东方大厦的办公房产，3770平方米、评估价7539.68万元；几天后，公司接到了一家供应商追讨4000多万广告款和违约金的诉讼。

如今，在白酒逆周期中勉励维持的上海贵酒，很难得到背后海银系和五牛系的支援。唯有强援，才能让它彻底告别「岩石股份」，重获新生，成为真正的「上海贵酒」。

上海贵酒承压

离职大半年，张婧（化名）和她的前同事们，还是不得不一次又一次地回到上海浦东新区银城中路8号。

以前，他们在上海贵酒及旗下光年酒业等公司上班时，办公室就在于这里的海银金融中心的多个楼层。

2023年底，兄弟公司海银控股流动性危机爆发，上海贵酒的业务也遭遇重创，多名员工主动或被动离职。

在此之前，公司已经出现了拖欠工资及报销款的问题。张婧作为普通文职员工，被拖欠金额就高达数万元；其他岗位员工，数额更高。

危机爆发后，上海贵酒变更办公地点，从上海市徐汇区虹桥路500号中城国际大厦27层，迁移至贵州省遵义市仁怀市茅台镇玉屏社区茶房坳组。

不过，仍然有员工，回到上海贵酒在海银金融中心的办公室寻求说法，并多次在社交媒体引发热议。

张婧等人发起的集体仲裁，正在等待进一步的法律流程。对拿回自己应得的工资，他们没有抱有太大希望。

截止2024年6月底，上海贵酒的货币资金余额仅为5353.98万元，较2023年底的两亿元大幅缩水。

9月7日，上海贵酒对外公告称，公司被湖南灵象文化传媒有限公司起诉，要求支付广告款及违约金4089.70万元。该案所涉的广告服务费，上海贵酒已经确认了销售费用，并在2023年的财务报表中体现。

9月4日，公司对外披露，拟出售上海市浦东新区世纪大道1500号东方大厦的两套办公房产，合计3770平方米，评估价7539.68万元。此举，意在盘活闲置资产，缓解资金压力，及时偿还银行贷款和供应商货款。

制造白酒新贵

2020年前后，白酒市场经历了2016年-2019年前后的复苏热潮，二级市场的追捧也如潮水般涌来。

跨界资本争相进入白酒市场，青海春天先做凉露再推听花；综艺系先后拿下贵州醇、枝江酒业、蔺郎酒业、贵州青酒、贵州匀酒等多家中小酒厂；郭广昌的复星系，先后控制金徽酒和舍得酒业；华润系也参与了金沙酒业和金种子酒等项目。

不过，他们都没有岩石股份那般幸运。

通过房地产金融实现财富积累后，韩宏伟父子控制的海银系和五牛系，经过多年布局，步步为营，先拿下岩石股份控制权，再将章贡酒业、长江实业、高酱酒业等资产装入上市公司，终于2020年整合出了一家全新的白酒上市公司。

其现实意义，不同凡响。2016年初金徽酒成功上市后，A股市场对白酒实质性关闭了闸门，无论郎酒、国台的IPO，还是众多白酒影子股的曲线上市，均以失败告终。

经过几年的运作，岩石股份（600696.SH）涉足酱香、浓香、果酒等多项业务，以激进的低毛利率、高费用率模式在白酒行业站稳脚跟。

2023年，公司营业收入16.29亿元，归母净利润8707.04万元，分别同比增长49.30%和133.00%，成为当年的白酒板块增长王。

即便如此，上海贵酒离真正意义上的借壳上市，一直差着最后一步。尽管上市公司主体名称早已由“上海岩石企业发展股份有限公司”变更为“上海贵酒股份有限公司”，但证券简称，仍然是“岩石股份”。

关于岩石股份更名遇阻的原因，市场众说纷纭。其一，这家公司作为“A股不死鸟”，此前曾有数次更名炒作成为“妖股”的历史。提到“匹凸匹”，很多投资者至今心有余悸。另外，洋河股份旗下贵州贵酒，与上海贵酒，关于“贵酒”二字商标的使用，诉讼多年，相关争议一直未能解决。

谁能救它？

受白酒整体行情的影响，往年热闹非凡的白酒市场资本运作，在今年俨然偃旗息鼓。在这鸦默雀静的2024年，谁会来拉岩石股份一把？

海银系、五牛系的危机，主要是由其房地产金融业务造成的。现在的问题是，海银控股尚未拿出切实可行的自救方案，对于上海贵酒的负面影响，短期内恐怕无法扭转。

内部支援较难，外部资本，谁愿介入？

当年，舍得酒业的掌舵人天洋系也深陷流动性危机，且情况更为严重，相关方直接将上市公司作为提款机，造成了大量的非经营性资金占用。

最终，复星系豫园股份成功拿下舍得酒业的控制权，郭广昌成为上市公司的实际控制人，解决了危机，并带领公司业务重振。

此一时彼一时。当年和现在，白酒市场已不可同日而语。逆周期下，各路白酒资本浮亏，大家对白酒的热情大幅消退。

更关键的是，上海贵酒的公司质地，与舍得酒业存在天壤之别。

舍得酒业是“川酒六朵金花”之一，旗下拥有沱牌和舍得两大品牌，稳居次高端白酒以及二线白酒巨头的阵营。

而上海贵酒，只是酱酒热潮中走出来的白酒新品牌。2023年，在一份流传甚广的白酒倒挂排行榜中，上海贵酒核心产品53度天青，建议零售价1599元；出厂价1050元，经销商价格650元，倒挂400元，排名第一。最新价格，大家可以去各大电商平台查一下，绝对惊掉你的下巴。

白酒市场，整体缩量去库存背景下，挤压式增长与结构性繁荣并存。今年上半年，头部白酒公司集体业绩大涨，腰尾部普遍承压。

2024年1-6月，上海贵酒营业收入1.91亿元，同比下降77.32%，归母净利润-7737.76万元，较上年同期的5351.26万元，大幅下降、由盈转亏。

白酒市场马太定律持续加深，处于板块尾部的上海贵酒，只能期待大力出奇迹。