排队近两年后百多安IPO终止：业绩可持续性被问询、“清仓式”分红挑战“红线”

记者｜赵阳戈

排队近2年，百多安IPO终止。虽说是公司及其保荐人撤回导致，不过从说明书看，其“清仓式”分红或是IPO止步不前的原因之一。另外，公司目前处于集采过渡期，业绩波动也是公司直面的问题。

大额分红

根据交易所公开披露，百多安2022年10月19日获得受理，目的地科创板，2022年11月9日进入问询，完成两轮问询后，百多安的IPO止步不前，期间公司更新了3次财务资料，但苦等无果下，最终公司及其保荐人国金证券选择撤回首发申请，IPO由此终止，7.6亿元的融资计划泡汤。

来源：交易所

说明书显示，百多安是一家将医用材料改性技术应用于植介入医疗器械的国家级高新技术企业，是国内首家取得国产PICC第三类医疗器械产品注册证的企业，打破了进口产品在国内PICC市场的垄断，产品包括血管通路产品、神经外科产品及其他。

来源：公告

从2022年年末披露的唯一一个板块的说明书中看到，百多安2019年至2022年上半年的营业收入分别为17664.38万元、23672.1万元、21019.9万元、10015.09万元，净利润分别为3131.72万元、4155.51万元、4289.73万元、1845.78万元，扣非净利润分别为2321.37万元、2672.13万元、3304.44万元、1753.78万元。与此同时，百多安2019年至2022年上半年的的现金分红分别为3000万元、0万元、4539万元、2031.48万元。

分红额合计为9570.48万元，占净利润合计额13422.74万元的71.3%，占扣非净利润合计额10051.72万元的95.2。如果算2020年至2022年上半年，分红额合计6570.48万元，占净利润合计额10291.02万元的63.85%，占扣非净利润合计额7730.35万元的85%。

来源：公告

根据2024年4月12日上交所有关负责人对IPO企业分红监管的解释，将加强对拟上市企业上市前突击“清仓式”分红行为的监管，在指标方面的初步考虑是，对于报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80％的；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50％且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20％的，将不允许其发行上市。

来源：交易所

可见，百多安的分红额占比是比较高的。与此同时，从其7.6亿元的融资计划看，用于“补充运营资金项目”的2亿元，也占到了总募资额的26.32%。由于看不到百多安最新的财务数据，无法知悉其后续情况。

来源：公告

关于分红，在问询中监管层曾要求公司说明分红必要性的，以及关键岗位管理人员现金分红额流向。可以看到控股股东、实际控制人2021年过半现金分红款拿来购房，另外借款给瑞安泰的支出占比也很高。

来源：公告

处于集采过渡期

除此外，百多安业绩可持续性也被问及，这些都是核心问题。

来源：公告

具体看，百多安的收入结构中，主要收入来源PICC产品，接近一半，其次是颅脑外引流系统等。

根据百多安的问询回复，PICC产品近年来，平均售价逐年下降，2021年为576.01元/套，2022年为527.97元/套，2023年为488.97元/套。更值得注意的是，2023年销量17.6万套，还低于2022年的18.13万套。

来源：公告

百多安解释，公司的PICC被纳入河南省组织的省际联盟集采及河北省组织的京津冀联盟集采。在河南集采中，公司的前端三向瓣膜型、普通型PICC均第一位中选；在京津冀集采中，公司产品在“普通三向瓣膜”“普通前端开口”两类产品中均纳入A组(医疗机构采购需求量前60%的产品纳入A组，其余产品纳入B组)，其中“普通三向瓣膜”产品在A组以第一位中标，“普通前端开口”产品在A组以第二位中标。

参与河南集采的省份自2024年4月起已陆续开始执行集采结果，京津冀集采自2024年5月15日在河北省开始实施。2023年下半年至2024年，公司处于集采过渡期，由于集采后产品终端价格降幅较大，且各省市执行集采的时间具有不确定性，各地经销商开展业务更为谨慎，部分经销商提前以集采价格与公司结算，前述情形会对公司的产品销量、销售价格产生负面影响，从而导致公司的盈利情况在过渡期内存在波动，甚至可能出现业绩下滑的情况。

也就是说，眼下，百多安主要产品PICC，正处于集采过渡期，长远看销量有望增长，但短期业绩出现波动。或许此时百多安终止IPO，也是为了等待业绩数据企稳。

推广服务合规性

对百多安来说，还有一个绕不过去的话题，就是推广服务合规性。

从数据看，百多安的销售费用一直高位，2019年至2022年上半年数据为7050.38万元、7072.77万元、7919.5万元、3414.24万元，分别为当期扣非净利润的303.72%、264.69%、239.66%、194.68%。销售费用中，又以推广费占比最大，分别为2809.22万元、3104.87万元、3102.34万元、1572.99万元。推广费的内容包括会务、拜访、调研。

来源：公告

根据监管层问询可知，百多安存在部分市场推广服务商由员工、前员工或其亲属持股或担任职务，相关费用占比较高；发行人委托推广服务商执行推广活动按照参会人数结算推广服务费。

百多安解释，部分员工在入职公司前即从事医疗行业相关工作，其本人或亲属在当地具备一定的医疗资源及产品推广能力。实际上公司也在2022年一季度自查整改，2022年4月起，推广服务商不再由员工或其亲属持股、担任职务的情形。

来源：公告

至于推广服务发生的真实性，保荐机构、申报会计师进行了分层抽样，认为具有真实性。