贵州茅台：股价跌穿1300元，创52个月新低

不幸言中，之前我在文章中说茅台的股价还未跌透，1300元关口不太容易守得住，9月13日茅台股价盘中跌穿1300元关口，下探至1293元/股，这是2020年5月7日以来的最低价格，意味着茅台股价创下了过去52个月的新低。

茅台当前的走势已经很难从基本面分析，尽管都说当前消费降级，不过茅台上半年的经营数据还算稳健，实现营收834亿元，创下历史新高，同比增长19.56%，净利润也达到历史新高的417亿，同比增长15.88%，全年盈利很有可能逼近900亿。

从单季来看，二季度和一季度的增速也基本相差无几，就茅台当前的营收和利润规模，能够保持15%以上的增速实属难得，在同等规模的A股公司中算是独一份。

一方面是股价不断走低，另一方面是利润和营收双双稳健增长，这也导致茅台的估值一路走低，滚动市盈率跌破21倍，当前仅有20.4倍，股价若继续下跌，很快就会跌破20倍，此时的估值已经比2018年的熊市还要低。

即便是茅台的市盈率跌破20倍也很难说就见底了，熊市不言底，毕竟在2013年到2014年那波熊市中，茅台的市盈率可是跌到10倍以下了，茅台股价自从2021年2月见顶以来，至今已经调整了长达三年半，这次调整时间长度超过了2015年和2018年两轮熊市行情。

从调整幅度来看，茅台本轮熊市已经从最高点下跌近51%，跌幅也超过了2015年和2018年两轮熊市，历史上2008年以及2013年到2014年两轮熊市的跌幅才比此次大。

要说茅台本轮调整和历史上哪次最相似，我认为是2013年到2014年那次，2008年那次来得突然，发生得猛烈，但是去得也快，虽然跌幅高达63%，但是持续的时间只有10个月，俗话说长痛不如短痛，再强的痛感如果持续时间短，忍受起来也更适应一些。

2013年到2014年那轮熊市才更加让人心有余悸、不堪回首，虽然茅台跌幅只有56%，但是持续时间有一点半，当时的背景是2008年10月推出的四万亿，楼市、股市已经外贸市场都被强行拉起，迅速实现了V字形反弹，但是股市的反弹只维持了不到12个月时间，上证指数在2009年8月反弹至3478点，从底部反弹了一倍多，但是股市此后持续跌了4年，到2013年6月才见底，指数再次跌到1849点，而反弹更是到了5年后的2014年才开始。

茅台本轮调整和2012年那次比较相似，调整幅度以及调整时间都比较相近，他们都拥有相同的背景，都是在一轮超级牛市破灭之后的重生，在2007年那一轮牛市中，上证指数达到了巅峰的6124点，“宇宙行”工商银行的估值都高达五六十倍，中国平安的估值甚至高达100多倍，巨大的泡沫抽干了A股，甚至在2013年不得不暂停IPO，全年仅有2只股票上市。

过去几年A股也经历了一轮“泡沫”，是IPO的泡沫，短短几年时间2000多家企业上市，而且估值并不低，首发融资、再融资以及股东减持等行为从股市抽走了大量的资金，有媒体计算这个规模高达20万亿，这不是估值，而是真金白银。

是上市公司和背后股东们的狂欢和盛宴，却是基民和股民们的哀嚎和深渊，A股需要疗伤，疗伤需要时间，去年村长换人，也出台一系列改革举措，这些措施让摇摇欲坠的股市又燃起了一丝希望，但是股市要得到固本培元的效果，当前的举措需要落实，更需要更加彻底的改革举措。

茅台作为A股的股王，虽然业绩问题不大，但是已经是能代表A股的一部分了，资本市场没有得到有效改变以及足够时间的休养生息，茅台也很难见底。