上海
来源 | 紫金天风期货研究所
编辑 | 杨兰
审核 | 浦电路交易员
9月，美联储首次降息即将拉开序幕。商品市场早已先跌为敬，但回望过去40年，我们发现降息与价格并非线性外推的关系，不同品种在降息前后的表现明显分化，因此我们为大家准备了过去历次降息前后大宗商品价格变化表，供大家参考。
但在此之前，让我们先来复盘下商品指数在降息前后的表现。
前言：商品指数
（一）1989年-1992年降息
在1989年6月份美联储降息之后，CRB工业指数出现较大幅度下跌，降息后6个月下跌8.42%。在1989年-1992年整个降息周期，CRB工业品指数下跌14.36%
（二）1995年-1996年降息
在1995年7月份联储降息之后，CRB工业指数暴跌，再次进入较长时间熊市，降息后6个月下跌5.37%。在1995年-1996年整个降息周期，CRB工业品指数下跌6.54%。
（三）2001年-2003年降息
在2001年1月联储降息之后，文华商品指数进入震荡下跌阶段，且在2001年加速下跌，降息后6个月下跌7.96%。在2001年-2003年整个降息周期，文华商品指数上涨7.42%。
（四）2007年-2008年降息
在2007年9月美联储开启降息之后到08年3月，文华商品指数出现一波大幅上涨，之后则转向下跌，08年7月份之后开启暴跌。降息后6个月上涨8.92%，在2007年-2008年整个降息周期下跌36.65%。
（五）2019年-2020年降息
在2019年7月美联储降息之后，文华商品指数整体呈现震荡走弱，降息后6个月下跌8.06%。在2019年-2020年整个降息周期，文华商品指数下跌11.25%。
过去40年，历史上出现5次美联储转向降息。虽然都叫“降息”，但每次降息的故事不尽相同，从对指数和品种的概要分析我们有以下三点收获：
（1） 降息之后大宗商品更倾向于走弱，但这并不绝对。全球经济强度的持续性才是核心因素。
（2） 降息对各品种差异极大，不要生搬硬套利空思路。
（3） 避免因为需求差就简单线性外推下跌空间，按下表数据，降息半年内绝大多数商品跌幅不超过10%，近半数品种甚至不跌反涨。
下面附各品种降息前后涨跌幅数据，供大家参考。
官方网站：http://bestanalyst.cn
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