资管机构热议无风险利率下行，“低利率+低风险偏好”如何直面？多元化配置等方向或是“解药”

财联社9月14日讯（记者 梁柯志）9月13日，由财联社主办的第二届中国金融行业年会暨“拓扑奖”颁奖典礼在上海陆家嘴举行，来自银行、保险、信托、理财子等多个金融领域的数十家机构代表共计200余人济济一堂，就“开拓·金融发展新阶段”的主题进行了热烈讨论和深入交流。

在北京时间9月19日，美联储9月议息会议结果即将出炉，在欧洲央行刚降息25个基点的背景下，市场普遍认为美联储降息是大概率事件。

在主旨演讲环节，中国首席经济学家论坛副理事长屈宏斌表示，按照最新的市场预测，美联储会在本月开启新一轮降息，今年会降3次，明年上半年降3-4次。对中国来讲，货币政策外部掣肘的因素大幅度缓解，为人民银行降低利率打开了更大的空间。

招商信诺人寿首席财务官刘雯菁也认为，昨天欧洲央行降息，国内市场反应是十年期国债利率破了2.1%；如果9月份美联储连续降息，预计国内短端的国债收益率会继续下降，来刺激我们的实体经济。

国内进行降息周期对资管机构资产端也带来压力，截至目前，被视为无风险利率参照的中国十年期国债收益率在2.1%、一年期定期存款利率在1.5%左右。

在圆桌会议环节，来自招银理财、信银理财、平安理财、华润信托和蜂巢基金等机构的高管针对无风险利率下行进行了探讨。

用多元化配置应对“低利率+低风险偏好”的市场

招银理财首席产品官郑福湘认为，低利率时代对资管机构最大挑战是“双低”，即低利率+低风险偏好。以海外的经验，当10年期国债收益率跌到1.8%，整个纯债产品的规模就会见顶。

蜂巢基金副总经理廖新昌认为，对于公募基金来说，挑战来自两个方面，一个是客户对机构收益预期与实际回报差距的矛盾，另一方面是资管机构在投资端面临资产荒、风险定价等困难。

来自信托行业的华润信托总经理胡昊则认为有三个挑战，一个是低利率让资管机构会重新考量初心应该是怎么样？其次是在强监管之下，前期风险尚未完全出清，如何面对低利率的市场？第三是可能客户群体发生变化，机构需要有新的应对和服务方式。

对于如何应对挑战，招银理财首席产品官郑福湘、信银理财副总裁贺晋以及平安理财首席固收投资官熊珣均认为，可行的出路包括投资多元化、拉长产品久期和全球化投资。

趋势：增量机会在养老，机构会分化

如何看待低利率时代发展趋势？与会的机构高管进行多维度的探讨。

对于未来的机会，信银理财副总裁贺晋认为，60年代出生和70年代出生人口加起来4亿多，未来15年中国的老龄化人口会增加比较多，资管机构增量市场看好结合养老的第三支柱业务，而且现在国家鼓励耐心资本，要找长钱。

由于高收益的吸引力不再，平安理财首席固收投资官熊珣认为，利率下行对机构挑战很大，未来资管机构出现比较大的分化，而且分化度会远远高于在高利率时代，因为高利率时代大家会体现一定程度的同质化。

郑富湘还表示，挑战、机遇到趋势是三位一体。从具体的投资和产品策略来说，今天不做固收没饭吃，但今天不去做权益，可能未来没饭吃。

除了机构本身，上述机构高管对消费者需求和感受的重视程度提升。

廖新昌认为，机构要趁低利率时期做投资者教育，如果客户真正理解产品的策略、未来面临的风险和收益回撤的缘由，就能更好接受最后估值的波动和结果。