“微”观半年报⑦丨基酒库存高，是销售困境还是战略布局？

从基酒库存读懂酒企背后的战略考量。

文 | 陈峰

近期，白酒上市公司上半年财务报告已经全部公布，报告显示，20家上市企业自制半成品/半成品总金额超过千亿，其中17家企业对比年初实现增长，对比去年同期实现增长的企业数量则为18家，最大涨幅超过30%。

对于白酒上市企业这一数据变化，有人认为这是白酒滞销严重的表现，也有人认为基酒数量变化是企业战略规划，与短期市场业绩关系不大。

事实到底如何？基酒储量的增多对于企业而言意味着什么？对于行业又将有怎样的影响？

01
优质基酒在增多，库存高≠卖不动？

对比2022年与2023年的数据，上市酒企的基酒（半成品酒）库存呈现出持续增长的态势，这一趋势在两年的半年报中均有所体现，且绝大多数企业的基酒库存均有所增加。白酒基酒的酿造因其复杂性和耗时性，导致半成品数量相对较高，成为存货构成中的重要部分。

然而，有观点将基酒库存的增加视为白酒销售不畅的迹象，尤其是在考虑到今年半年报中第二季度相较于第一季度营收增速下滑，以及上市酒企总利润增速首次低于总营收增速的背景下。

实际上，白酒作为特殊消费品，其库存管理逻辑与一般商品存在显著差异，虽然近两年白酒销量下滑、部分产品动销受阻是事实，但贸然将基酒储量高与卖不动挂等号并不可取。

首先，白酒无明确的保质期限制，基酒的积累并不等同于价值的贬值。相反，随着时间的推移，白酒的品质往往能够得到提升，因此基酒库存的增加在一定程度上反映了企业的实力和品质追求。

其次，基酒产能规划是白酒企业的长期战略重点，其质量和数量直接影响到最终产品的品质和市场供应。企业需根据市场需求和自身发展战略，提前规划产能，确保基酒的稳定供应。

对于名酒而言，基酒的单位价值提升更为显著，这主要得益于名酒的品牌影响力和市场需求。基酒作为名酒持续产出高品质成品酒的保障，其稀缺性和价值自然也随之提升。同时，不同香型的白酒需要不同的酿造工艺和储存条件，这也影响了对基酒价值的判断。

至于成品酒库存，虽然其变化在一定程度上能反映产品销售现状，但也并不能完全作为判断产品是否滞销的依据。白酒行业遵循“以销定产”的原则，即企业会根据市场销售情况来规划成品酒的生产数量。

拥有足够基酒的白酒企业，生产成品酒只需完成勾调和灌装，过程简单且迅速。因此，成品酒库存往往是动态变化的，且更多库存位于渠道端而非厂家仓库中。

综上所述，基酒库存的增加更多地受企业自身长期战略规划的影响，而非短期销售波动的结果。同样，成品酒库存的变化也不能简单作为判断产品是否滞销的依据。要准确判断白酒产品的销售情况，还需对渠道和市场进行深入观察和分析。

02
基酒增加的背后，是企业为发展储能

白酒行业受大环境影响，整体销量和产能的缩量已成定局。白酒业产能高峰在2016年，全国规模以上白酒企业总产量1358.36万千升，而到了2023年，规上企业白酒产量则为449.2万千升，约为2016年的33%。

白酒行业整体销量和产能的缩量已成为不争的事实，在此背景下，上市酒企基酒储备却持续增长，这一现象背后有着深刻的行业逻辑，核心就在于低端产能的挤出。

头部酒企基酒储量的增加，直接源于上一轮产能的扩充。随着中国酒业协会理事长宋书玉提出的“长期不缺酒，长期缺好酒”的观点成为行业共识，高品质白酒的市场需求日益凸显。茅台、五粮液、洋河等头部企业纷纷强化产能布局，以储备更多优质基酒，巩固自身竞争力。

白酒库存的增加，不仅体现了企业对未来市场的乐观预期，更是其长远规划的重要一环。通过增加高端和具有收藏价值的优质产品储备，企业旨在应对未来市场需求增长，同时巩固品牌价值和市场地位。

基酒作为白酒酿造的基础，其质量直接决定成品白酒的口感和品质。因此，提前数年甚至十几年储备基酒，既是对传统酿造工艺的尊重，也是对消费者品质要求的回应。

此外，消费者对白酒品质要求的不断提升，使得白酒产品在调配过程中需要更多选择和可能性，丰富的基酒储备为实现这一目标提供了关键支持。

同时，白酒在存储过程中会发生微妙变化，使得酒体更加醇厚、风味更加复杂，从而提升了其饮用价值和收藏价值。这一点在名酒品牌中尤为明显，也进一步增强了头部企业扩大基酒储备的信心。

基酒储量的持续增长，是企业长期发展战略的重要组成部分。通过扩大基酒储能，企业可以保持产品的稀缺性和独特性，从而提升品牌形象和市场竞争力。

在激烈的市场竞争中，拥有充足且高质量的基酒储备，意味着企业拥有更多的创新空间和产品开发的灵活性。无论是推出新品还是进行产品升级，丰富的基酒资源都是企业不可或缺的宝贵财富。

综上所述，上市酒企基酒储备持续增长的原因在于头部企业对高品质白酒市场需求的敏锐洞察以及长远战略规划。这一现象不仅有助于提升企业形象和市场竞争力，还将对整个白酒行业的品质提升和可持续发展产生积极影响。

03
基酒储备扩容的风险与挑战

尽管存酒策略为白酒企业带来了诸多优势，但同时也伴随着不小的风险和挑战。

首先，储存基酒需要占用大量的资金和场地资源，如果储备量过大，将占用企业大量流动资金，影响企业的资金周转和运营效率，对于资金实力较弱的中小型酒企而言，这无疑是一个巨大的负担。

其次，存酒并非简单的存放过程，它需要高度的技术和管理水平来确保酒质不受损害。温度、湿度、光照等环境因素都会对酒的陈化过程产生影响，稍有不慎就可能导致酒质下降，甚至造成经济损失。

最后，基酒储备本身就是一个前瞻性的企业战略，而市场瞬息万变，白酒的需求也会随之变化。无论是因为竞争对手的快速发展，还是消费市场本身的变化，需求不足的风险都可能发生。如果市场需求突然下降，而酒企仍保有大量基酒，将导致库存积压，资金和管理方面的困难也会为企业带来巨大的风险。

综上所述，白酒基酒库存的增加并非简单的销售问题，而是企业基于对行业趋势的深刻洞察和对未来发展的信心所做出的战略决策。通过基酒储备，白酒企业可以巩固自身的市场地位，也为未来的产品创新和市场拓展奠定了坚实的基础。

然而，如何在存酒带来的机遇与挑战之间找到平衡点，考验着每一家白酒企业对市场的洞察和经营智慧。在未来，更加科学、高效的基酒储备管理也必将是企业高质量发展的重要一环。

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