短期现货转弱，烧碱盘面领先现货快速走弱｜烧碱机构要评

中信期货：现货见顶&交割压制，烧碱盘面大幅走弱【逢高空】

今日烧碱期货主力合约收盘价2306元/吨，跌幅高达5.45%。当前烧碱现货价格已见顶，01合约面临淡季交割压力，盘面领先现货快速走弱。

供应方面，烧碱产量趋于提升。9-10月上游检修少，开工进入高位区间。8月民祥20万吨烧碱已投产，金泰二期30万吨烧碱待投产，烧碱存潜在供应压力。需求方面，旺季刚需弹性不足，国庆前下游备货对现货形成阶段性支撑，但四季度需求将转弱。出口层面，签单清淡。

整体来看，国庆前空头可能获利离场，短期追空宜谨慎。中长期现货走弱叠加01合约交割压制，烧碱仍将面临下行风险。

策略：逢高空、买入看跌期权。风险因素：上游去库、宏观预期改善。

南华期货：短期现货转弱，盘面预期抢跑 【观望】

中秋假期期间，整体山东32碱开始转弱，同时由于市场前期认为的江苏富强停车传闻被证伪（前期有囤货），导致后续整体32碱山东和江苏均面临一定压力，但是由于魏桥整体库存水平还是比较低，对50支撑还是比较强，因此现货其实矛盾级别暂时还不会太。但是由于整体烧碱具备极强的季节性，一旦旺季现货开始转弱，整体市场去空配01合约的意愿就会比较强，01会是一个比较容易跌出比较深贴水的合约，今日被资金明显重点照顾，目前01合约贴水已经比较大，参与请谨慎。

弘业期货：烧碱短期反弹压力增大，市场现货产量恢复【震荡】

山东32%离子膜碱周均价830元/吨，环比上涨，周内山东液碱价格上调，同时液氯价格上调，氯碱利润上行。当前各地市场现货产量恢复，复产较多，产能利用率81.4%。下游需求端，氧化铝企目前开工80%附近，目前仍现货偏紧，但未来有好转预期，基本维稳；粘胶短纤当前开工率维持84%附近，利润不佳。

期货端主力01近日持续震荡，四季度氧化铝需求向好的预期仍存，又有原盐价格受天气影响偏紧兑现，库存方面来看，当前企业厂库库存28.69万吨，同比小幅增长供应充足，短期反弹有一定压力，震荡。

国投安信期货：低度碱市场预期整体维稳【观望】

烧碱方面，山东主力下游受焙烧炉检修影响装置减产，对液碱需求有所减少。其他传统下游需求刚需采购。低度碱市场预期整体维稳，个别企业价格或将调整。

国泰君安期货：供应端复产导致上涨驱动相较前期有所减弱【偏弱震荡】

首先，烧碱供应端随着前期检修装置的复产，供应压力将有所回升，此前低利润的格局也随着液氯的小幅上行和烧碱价格的反弹，出现明显改善。而库存端，此前库存的加速去库，氧化铝企业的囤货行为起到了助推作用。虽然烧碱上涨驱动仍在，但供应端复产导致驱动相较前期有所减弱，后期核心在于需求端环比改善的力度，以及去库的幅度。

从时间维度上，11 月份后市场会面临压力，一方面几内亚矿石进口将恢复，或导致耗碱量下滑，另一方面烧碱大部分装置将在 11 月前复产，供应压力将明显回升。但今年氧化铝和纸浆的新增产能投放可能会缓解一定淡季压力。总之，供需层面烧碱上行驱动减弱。当然从估值上看，01 合约淡季和仓单因素对期货估值影响较大，在没有超预期的减产情况下，01 合约或贴水现货运行。

（实习编辑李春典）