“消费降级”冲击罗莱生活？

2024年上半年，罗莱生活线下实体店数量继续下滑，线上营收也同比下降7.1%

标点财经、投资时间网研究员 殷玉佳

据国家统计局数据显示，今年上半年，全国社会品消费零售总额达23.6万亿元，同比增长3.7%；纺织业含家纺固定资产投资完成额累计同比增长14.3%，较上年同期增长16.3个百分点；纺织业（含家纺制造业）工业增加值同比增长5.3%，增幅较上年提高7.7个百分点；规模以上家纺企业上半年营业收入同比增长3.76%，利润总额同比增长0.11%，扭转了前几个月的负增长态势。

其中，床上用品行业内销稳定增长，但传统商超渠道零售额下滑。据中华全国商业信息中心数据显示，全国重点大型零售企业渠道的针纺织品类上半年零售额同比下降8.6%，其中床上用品零售额同比下降13.2%，而线上团购等新零售营销模式仍有增长，床上用品行业整体保持稳定增长。

作为家纺行业的综合市占率第一的龙头企业，罗莱生活科技股份有限公司（下称罗莱生活，002293.SZ）今年上半年的表现也与行业情况大致相符，承压明显。

2024年上半年，罗莱生活营业收入为21.1亿元，同比下滑14.3%，归母净利润为1.6亿元，下挫44.3%，扣非净利润1.4亿元，下滑45.5%。具体来看，该公司的家纺业务有所滑坡，此前收购的海外业务美国家居品牌莱克星顿业务更是下滑明显，进一步导致利润承压。

在大的家居周期的循环下，莱克星顿业务能否重新焕发活力？罗莱生活品牌增值的空间究竟在哪里？

家纺业务营收持续下滑

半年报中，罗莱生活方面称，整体来看国内家纺消费市场依然容量巨大，国民整体对家纺的消费频次和理念仍有很大提升空间。

随着消费者需求的不断更新，产品同质化竞争也日趋激烈。据国家统计局数据测算，今年1—5月，规模以上家纺企业利润率为3.60%。从罗莱生活上半年的财报来看，该公司的综合毛利率为46.74%，销售净利率为7.55%。可以看出，尽管该公司上半年的营收及利润跟去年同期相比均有小幅下滑，但整体盈利情况较为稳定。

从各业务板块的表现来看，家纺业务仍然是罗莱生活主要营收来源。

据财报披露，该公司纺织业务（罗莱产品）实现营收15.2亿元，占总营收的比重为72.38%，上述业务板块的毛利率为51.29%。其中，该公司代理的其他家纺品牌的中高端产品（床上用品定价普遍位于5000元至25000元）上半年实现营收1.6亿元，占比仅为总营收的7.41%，毛利率为43.71%。不难看出，罗莱生活的自营品牌仍担负着公司营收中流砥柱的作用。

而罗莱生活的国内家纺业务实现营业收入16.80亿元，同比下降12.80%，实现归母净利润1.80亿元，同比下降26.70%，主要系报告期内终端零售整体不及预期。

具体来看，上半年，该公司线上营收同比下降7.1%，直营和加盟收入也有所减少。从渠道来看，线上销售营收达6.23亿元，同比下滑7.14%，毛利率比起上年同期略微增长了2.9%。直营店的零售额为1.81亿元，同比下降2.85%，毛利率整体没有变化。

值得注意的是，公司加盟渠道的零售额为6.62亿元，同比大幅下滑23.48%，毛利率为47.51%，毛利率相比上年同期微增3.14%。该渠道营收大幅下滑背后是线下实体店数量的减少。上半年，实体加盟店新开了107家，同期关闭173家，也即减少了66家实体店。在公告中，该公司公布的闭店原因有业绩不达标、经营不善、合同到期、商场撤柜等。目前，罗莱生活共有2329间实体店。

在最新投资者调研活动中，罗莱生活管理层收到了一些直指核心的问题，如“公司如何看待消费降级情况？”“普通民众是否会更多购买白牌家纺产品？”“面对激烈的商业竞争，公司的护城河在哪里？”“公司未来三年业绩增长靠什么？”

公司方面回答称，目前家纺消费趋势并非是简单的降级，而是形成了不同细分人群的更多细分需求，包括对性价比、差异化、科技含量、新兴渠道等多方面的细分需求。伴随家纺细分品类日益齐全，产品种类大为丰富，品质不断提升，产品差异化不断增强，对企业的渠道拓张、品牌推广、技术创新、和新材料推动等方式要求也愈发提升。罗莱生活会更加聚焦自身的资源优势，将龙头企业降本增效的优势发挥出来。

罗莱生活上半年实体店数量变化

数据来源：公司公告

莱克星顿首次亏损

标点财经、投资时间网研究员注意到，罗莱生活在美国的家具业务也遭遇挑战。

除了家纺业务，罗莱生活营收的另一重要来源是此前收购的美国高端家具品牌莱克星顿。2024年上半年，莱克星顿实现营收4.26亿元，同比下降19.68%，归母净利润较去年同期首次出现亏损，为亏损0.22亿元。该业务线的毛利率为31.56%，是罗莱生活各业务中最低的一档。

公司称，亏损主要系2024上半年美国新屋及成屋销售量大幅走低，6月新屋销售及成屋销售同比分别回落至-7.4%及-5.4%所致。

事实上，罗莱生活当年收购卡莱星顿所花不菲。据悉，2016年11月8日，罗莱生活公告旗下产业投资基金大信家居产业基金计划通过反向吸收合并方式收购LEXINGTONHOLDING,INC.（莱克星顿）100%的股份，交易金额预计不超过8145万美元（5.14亿元），交易完成后大信家居产业基金成为莱克星顿唯一的股东。2017年1月6日，莱克星顿完成交割、并入公司合并报表。彼时，该公司2016年实现收入约1.2亿美元，利润约550万美元。

除了莱克星顿亏损外，今年上半年，罗莱生活减值计提为8162万元，相比去年同期资产计提减值的4533万元，多了3593万元。这一资产减值的情况，也在最新的投资者调研活动中被提问。

该公司称，今年上半年较去年同期资产减值增加，主要是因海外家具业务的周期性波动导致同比变化较大。莱克星顿所属的家具业务是与房地产较强相关的行业，由于目前美国的高通货膨胀及历史高位的存贷款利率，北美房地产价格高企，同时房屋销售及可售等相关数据下行比较明显，对公司海外家具业务影响较大。目前，罗莱生活采取的措施之一是加强对Lexington的费用管控，关停部分闲置产能。同时，该公司加速了存货出清，上半年美国家具业务存货余额较去年同期下降17.13%，存货结构有了改善。

对于“公司是否会因莱克星顿业务持续亏损而将整条业务线切割出售”的提问，公司方面称，从近期来看，美国降息预期逐步明朗，公司也会持续关注降息预期的落地和相关地产行业、家具业务的发展情况，及时调整策略应对市场变化。

在收购莱克星顿之初，罗莱生活认为整合全球家居产业链优质资源，是公司向家居生活一站式品牌零售商转型的必由之路，该交易也是整合全球家居生活产业链资源的重要一步。通过对外投资和产业整合，可以发挥协同和互补效应，也是增强公司运营能力、提升运营效率的重要手段。

如今莱克星顿转为亏损，对于公司在短期内改善业绩的几率，市场方面表示不太看好。截至2024年6月30日，莱克星顿的资产规模为9.74亿元，占罗莱生活的净资产比重为23.75%。