壹连科技与“宁王”深度绑定 毛利率走低创业板定位如何体现？

在经历了两年多的漫长等待后，深圳壹连科技股份有限公司终于获得了首次公开发行股票的注册申请的批复，对于这家营收超30亿元的电池连接组件独角兽企业来说，其拖延已久的创业板上市计划终于见到了曙光。

壹连科技成立于2011年，是一家集电连接组件研发、设计、生产、销售、服务于一体的产品及解决方案提供商，壹连科技主营新能源行业中的集电连接领域，掌握了电芯连接组件模块化设计技术、激光焊接过程设计技术等关键技术。

壹连科技致力于电子连接元件的研发，设计，制造，销售及服务，主要生产各种电气连接部件，如芯线连接部件，功率传输部件，低压信号传输部件等，其下游客户有包括宁德时代、小鹏、沃尔沃、大众、日产、吉利汽车、零跑、长安、威瑞电子、欣旺达、海波斯壮、阿特拉等国内外知名企业。

招股书显示，2021—2023年，壹连科技实现营业收入分别约为14.34亿元、27.58亿元、30.75亿元，对应实现归属净利润分别约为1.43亿元、2.36亿元、2.6亿元，报告期内壹连科技营业收入与净利润节节攀升，然而，壹连科技之所以能获得该成绩则离不开宁德时代的支持，2021—2023年，壹连科技向宁德时代销售收入占营业收入的比例分别为64.72%、67.98%和71.13%。

壹连科技对第一大客户宁德时代的过于依赖，为其发展留下了隐患，壹连科技表示，如果未来新客户拓展不及预期，或宁德时代的经营、采购发生较大变化，或公司与宁德时代的合作关系被其他供应商替代，可能导致公司产品销量下降，公司的业务发展和经营业绩将因销售收入过度依赖宁德时代而受到不利影响。

不仅如此，壹连科技与宁德时代的关系也不一般。2021年6月，宁德时代下属子公司长江晨道认缴壹连科技新增注册资本441.14万元，截至目前，长江晨道持有壹连科技441.14万股股份，持股比例为9.01%，为公司的第四大股东。

无独有偶，在宁德时代入股壹连科技的当年，宁德时代对壹连科技的采购额暴增，由2020年的43592.19万元激增至2021年的92797.77万元，很难说，壹连科技对宁德时代2021年的销售额暴增与宁德时代的入股不无关系。

壹连科技在招股书中使用了大量篇幅介绍了其创新、创造、创意特征，科技创新、模式创新、业态创新和新旧产业融合情况，尤其是在技术研发方面，壹连科技表示，报告期内公司从客户需求出发，开展与主营业务相关的研发项目共84项，其中包括电芯连接组件相关的如一种动力电池上的FPC采集装置的研发、CTP/CTCFFC采集方案电芯连接组件技术研究、12V一体注塑CCS方案的研发；与动力传输组件相关的如minifuse高压连接器的技术研究、超高压的国标动力传输组件技术研究、动力传输组件绝缘层和屏蔽层自动化切割整理技术研究；与低压信号传输组件相关的如新能源汽车PACK低压线束的研发、高性能免疫医疗设备线束的研发、低成本轻量化高压铝导线焊接工艺的研发等。通过与主营产品和业务相关的项目研发，发行人形成了包括电芯连接组件模块化设计技术、激光焊接过程设计技术、模组采样线全自动加工技术在内的多项核心技术，取得了154项专利权，并参与了《新能源汽车线束技术研究报告》（2019）、《线束设计验证规范》（2021）等多个行业标准的制定，通过大量的技术研发项目和成果积累，发行人不断实现产品和技术方面的突破。

通常，技术含量高的产品或服务因其高附加值、强市场竞争力和较长的生命周期，通常能够带来更高的毛利率，创业板上市虽然对企业毛利率没有明文要求，但因创业板的定位，拟上创业板的企业的毛利率一般也不会太低。

按照壹连科技所说，其掌握了多项核心技术，按理说其毛利率也不应该会太低，然而，2021—2023年，壹连科技主营业务毛利率分别为21.7%、19.48%和18.89%，不但毛利率仅维持在20%左右，而且正在逐年下滑，那么，如此毛利率情况壹连科技如何体现自身的技术先进性？

不仅如此，壹连科技逐年走低的毛利率还引起了交易所的注意，在问询环节，壹连科技被交易所要求结合对上游供应商、下游客户的议价能力，主要原材料价格传导机制、产品定价机制、调价周期，近期原材料和产品价格变动情况等，说明原材料价格与产品价格变动传导机制的实现情况，是否存在无法转嫁原材料上涨压力的情形，导致毛利率下滑的相关因素是否减弱或消除；针对产品毛利率下滑采取的应对措施及实施效果，并完善相关风险提示。