果链龙头发力汽车链，立讯精密买下德国汽车零部件巨头

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9月14日，立讯精密（002475.SZ）发布公告称，为加快推进公司汽车业务全球化进程，提升公司汽车线束产品在全球市场的综合竞争力，公司计划收购收购Leoni AG的50.1%股权及Leoni AG之全资子公司Leoni Kabel GmbH（以下简称“Leoni K”）的100%股权。

立讯精密的全资子公司香港立讯与公司下属控股子公司汇聚科技共同设立新加坡汇聚，以3.2亿欧元的交易对价收购Leoni K的100%股权。立讯精密的全资子公司新加坡立讯则以2.05亿欧元的交易对价收购Leoni AG的50.1%股权。

立讯精密表示，Leoni AG和Leoni K将在完成股权交割后纳入公司合并报表范围，预计不会对公司本年度财务状况及经营成果造成重大不利影响。

2021年，立讯规划了“三个五年”战略部署，目标在三个五年内，发展成为全球汽车零部件Tier1领导厂商。立讯精密能从“果链”再跨入全球汽车零部件Tier1领导厂商吗？

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从消费电子到汽车零部件

2020年，立讯精密收购了纬创集团在国内的两家子公司，其拥有iPhone代工业务，立讯精密也得以切入iPhone组装业务。2021年，立讯精密收购日铠电脑50.013%的股权，获得了苹果金属结构件和显示触控模组的生产能力。

2023年12月，和硕公告称，公司子公司世硕电子（昆山）有限公司办理现金增资，将引进立讯精密旗下公司立臻精密制造（昆山）有限公司，后者将斥资约21.08亿元收购世硕62.5%的股份。此举也进一步加强了立讯精密对iPhone的代工能力。

目前，立讯精密为苹果提供iPhone、Apple Watch、AirPods和Apple Vision Pro等产品的开发和制造服务，从多元化的零部件、模组到整机系统组装，提供一体化的综合解决方案。其产能也从国内拓展至国外，在越南、马来西亚、菲律宾等建立了多个工厂，为苹果生产iWatch、AirPods等产品。

作为果链龙头，立讯精密的营收也主要来自消费性电子。在提出“三个五年”的2021年，立讯精密收入1539.46亿元，同比增长66.43%；消费性电子收入1346.38亿元，同比增长64.56%，占营收比重的87.46%。到2023年，立讯精密收入2319.05亿元，同比增长8.35%；消费性电子收入1971.83亿元，同比增长9.75%，营收占比为85.03%。

这期间，来自苹果的销售额占比从2021年的74.09%提升至2023年的75.24%。

在“果链”之外，创始人王来春也在为立讯精密寻找新的方向，定下全球汽车零部件Tier1领导厂商的目标。要在完成汽车业务布局，立讯精密选择了布局“果链”的方式——在全球范围内收购。

招商证券显示，立讯精密在2010年时就以Tier2身份服务德尔福等企业，切入汽车数码影音娱乐线束和连接器领域。2012年并购福建源光电装，拓展日系客户；2013年并购德国SUK，增强在汽车精密塑胶件的技术实力，并拿到优质德国客户的供应商资质；2018年收购采埃孚子公司TRW旗下全球车身控制系统事业部，在体外有负责人机界面解决方案，与上市公司汽车业务形成协同。

但在大量收购之后，汽车业务对立讯精密的收入贡献仍然较小。2023年，立讯精密汽车互联产品及精密组件收入92.52亿元，同比增长50.46%，但营收占比仅3.99%；2024年上半年，该业务收入47.56亿元，同比增长48.3%，营收占比为4.59%。

虽然汽车业务快速发展，但营收占比仍然较小，立讯精密也需要进一步扩大收入规模。

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收购完成全球布局

近年来，立讯精密在湖北麻城、河北保定、安徽明光、安徽宣城、江苏盐城、江苏常州等地布局了多个汽车相关产能。不过立讯精密的汽车业务瞄准的是全球市场。

本次计划收购的Leoni AG及其全资子公司Leoni K，是欧洲第一、全球第四的汽车线束巨头。

立讯精密表示，2023年Leoni在重组后仍然存在资源利用低、营运费用开支大等问题，公司整体处于亏损状态。在立讯实现对Leoni的股权交割与资源优化后，有能力帮助Leoni改善其经营状况。

在业务协同上，Leoni现有的线束业务为立讯的连接器、汽车电子、智能驾舱/自动驾驶等零部件产品提供了更大更广的出海口；Leoni在全球多个地区拥有丰富的产能配置，立讯积累的中国车厂客户资源可以帮助Leoni实现更多元化的客户结构优化，提高其全球的产能利用率，同时立讯也借助莱尼的海外客户渠道，以及制造/研发/销售布局的基础，大大节约海外业务拓展、产能建设的成本与时间，并进一步丰富在线束组装方面的研发资源配置。

在汽车业务方面的外延拓展思路上，立讯精密表示，在近几年海内外主流客户在汽车智能化发展趋势下开始主动拥抱中国供应商，外加中国车厂品牌加速海外拓展的步伐，车厂供应链体系中需要同时具备海内外配套支持的中国供应商。因此，立讯的汽车业务遇到了非常好的发展时机，当前的业务规划正往全球化生产经营方向加速推进中，但是如果自己在海外做0到1的搭建，整体建设期至少需要5年，在这个基础上做到盈利则需要更多的时间，为了把握行业发展的窗口期，海外业务的拓展需要在“内生”的基础上加速“外延”的步伐。

显然，立讯精密未来还可能继续收购，完成其海外业务的布局。

从汽车行业来看，出海已经成为了风口。比亚迪、奇瑞、长城、吉利等车企纷纷出海，今年1-8月，汽车出口377.3万辆，同比增长28.3%。

而跨国车企也开始与中国企业合作，今年4月，小鹏汽车和大众汽车集团官宣，将在中国市场的电动车平台联合开发行业领先的电子电气架构，联合开发的电子电气架构预计将从2026年起应用于在中国生产的大众汽车品牌电动车型。也有消息称，奥迪将在部分中国车型上搭载华为智驾方案。

在行业风口下，立讯精密借助收购以快速完成布局，但收购的成效能否如愿也是未知数。而目前汽车业务的营收占比不足5%，立讯精密还有很长的路要走。

作者 | Fanie

来源 | 鲸维度（ID：WhaleDimension）