降准，降息，降存量房贷利率，三选一

美联储的降息决定已经敲定，现在大家最关心的问题是，咱们国内会不会跟进，特别是会不会调整LPR利率。目前，我们有三个可能的政策选择。

第一个选择是降息。想象一下，如果我们在开盘前也调低LPR利率，幅度大约20个基点，这完全是可行的。毕竟，美联储已经降了50个基点，这给我们留出了操作空间。现在的问题是，我们是否愿意降息，而不是能不能降息。这个决定权在我们自己手中。降息的最大障碍是银行的净息差，如果LPR利率下降，存款利率可能也会随之下降。降息的好处是能降低社会的负债成本，更重要的是，它能向全社会传递一个清晰的政策信号。否则，如果只是口头上说要加码政策，却没有实际行动，大家的信心就会逐渐消失。降息无疑是一个明确的信号。但从直接影响来看，可能不如后面两个政策来得实惠。

第二个选择是降准。到了9月底，资金面本身就紧张，所以我们迫切需要降低准备金率，比如一次性减少50个基点，以缓解市场流动性的压力。央行之前也提到，降准是有空间的，而且操作相对简单。这种措施的效果更直接，副作用也较小。但问题是，市场可能对单独的降准政策不太买账，因为其政策力度相对较弱。如果只有降准，可能会低于市场的预期，甚至对经济产生负面信号。只有当降准与其他政策相结合时，才能达到或超过市场的预期。

第三个选择是降低存量房贷利率。这可能是最迫切的措施，因为国内经济目前最大的问题是需求不足，而需求不足的一个重要因素就是债务负担过重。现在有数亿人背负房贷，总额高达38万亿。如果降低存量房贷利率，就相当于为整个社会减轻债务负担。如果能够降低80个基点，就能减免约3000亿的债务，许多家庭每月能少还1000多元。这对释放债务压力、刺激消费有直接效果，也有利于稳定房价，减少银行系统的坏账压力。之前有报道说，银行已经开始对违约房贷采取柔性处理，不再直接采取法律行动，而是先与借款人协商，给予展期或者只还利息。这种做法是正确的，可以避免过多的法拍房出现，进一步压低房价，造成银行抵押资产价值下降。当年美国在墨西哥债务危机时也采取了类似的策略，美联储主席保罗沃尔克告诉所有美国银行，先不要急于催债或处置资产。事后证明这是非常明智的，避免了资产踩踏，几年后，随着墨西哥经济的恢复，美国各家银行也从利润中化解了债务风险，将一场潜在的金融危机化解于无形。所以，我们现在也需要采取特殊手段来处理房地产问题，不能再让它自由落体，要阻断这个负向循环。降低存量房贷利率、柔性处理违约、房地产收储都是行之有效的方法。

综合来看，降准的可能性最大，但力度相对较小，其次是降低存量房贷利率，再次是降息。最不理想的情况是只降准，中性情况是降准与其他政策相结合，当然，最好的情况是降准、降息、降低存量房贷利率三管齐下，这将极大地激发经济和市场的热情。这就要看央行的决策了，也能看出今年完成保5目标的决心。如果央行的政策力度大一些，市场很快就会有预期，10月可能会提高赤字率水平。那么，拼经济的预期可能会迅速升温。从去年开始，大家最大的不满就是政策总是说得多做得少，知行不一，这是以前从未有过的情况。市场预期一次又一次落空，很多都是高层已经定调的事情，但就是落实不了。财政没有提前发力，也没有宽松积极，央行没有降准降息，发改委的项目审批进展缓慢，这些都是导致经济多次探底的原因。现在，大国博弈的借口已经没有了，就看我们如何应对了。