股权投资的专业背景意义丨私募股权系列8

我们做投资的意义、我们投资股权的意义，都是为了未来“不劳而获”。

如果按劳分配，我这么卷，应该在首富榜上‍‍。

一、

家族企业传承的机会‍‍‍‍‍‍

前面我们说过，私募股权在创造价值方面有自己的特点，也正是这一点其实可以更好的发挥家族企业传承的问题，因为私募股权可以把没有激发出来的企业潜力给实现出来。

在一份美国2010年的收购报告中，我发现有一类潜力很大的公司的创始人，希望寻求一个新的专业能手来发展公司，并且向全球扩张，还有一些企业也因为领导人上了年纪，往往存在着面临接班人的问题。‍‍‍‍‍‍‍‍

这两种企业往往都会存在资金不足，或者没有得到更多投资人关心的问题。所以，有其他股权的参与，让事情会变得更加有趣，对创始人家族来说，他更重要的是决策，而不是参与经营。‍‍‍

有部分这样企业的最终的宿命是被卖掉，或者被一次次转让收购，这里面有市场不成熟的原因，也有行业的原因，但股权可以带给我们一种新的思路。‍‍‍

你想想，一个私募股权的公司拥有了一家公司以后，肯定会用其所能的降低成本、提高利润、优化运营管理，那你想想下一个接手的管理团队还能做什么呢？有些人是表示质疑的。也就是说，一家公司的估值在一轮一轮的融资中、转让中，真的能够有“价值”上的增加吗？‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

所以，私募股权在公开市场上的价值传递是否有效，还存在争议，但我们可以从投资案例中得到一些启发，发现一些隐藏的好的投资标的。

二、

Chrysalis Capital 案例

Ashish Dhawan 和 Raj Kondur 都从小在印度长大，相识于哈佛并且跟很多其他印度学生一样希望某一天可以回到印度。他们一拍即合并且开始设想共同创业。他们进行了很多市场调查，在他们MBA项目的尾声，他们认定印度未来的 IT 市场前景非常广阔，并且开始非常认真地考虑在印度成立风险资本资金的事情。

终于在1998年10月，他们两人在IRR、MDC 和印度微软的支持下成立了一个资本额为5000万美元的基金，致力于投资科技和软件版务相关领域的企业。这就是 Chrysalis Capital 。

高盛通过几位高级合伙人支持了 Dhawan 的计划，并且CEO本人还投入了自己的资金。微软也是这个基金的重要参与者。虽然起初合伙人只打算建立一个5000万美元的基金，但最终由于斯坦福基金会的加入金额达到了6500万美元，10位科技公司的CEO还有麦肯锡的CEO顾磊杰都成为投资者。

Baazee 是 Chrysalis Capital 进行的第一笔投资，它是由两个哈佛的MBA成立的类似于 eBay 的公司。Baazee 创造了一个线上的市场，买家卖家可以绕过中间商直接进行交易。Kondur 和 Dhawan投资了55万美元，在2000年1月得到了日后被估值为200万美元的26.8%的股权，并且由于他们跟公司的两个创始人很熟，还参与了公司建立的过程。Baazee 后来被 eBay 收购，这使得 eBay 可以通过一个已经存在的公司直接进入一个可观的印度线上拍卖市场，以此省去了重新建立一个本地门户以进入全新市场的成本。

另一个 Chrysalis 进行的投资是 Spectramind，这是一个基于网络的服务公司，致力于为顾客提供关系管理还有为全世界的跨国公司提供外包服务。Dhawan 和 Kondur 说服了印度在IT服务方面的领先专家 Raman Roy 加入了团队。Roy 曾同时担任GE 资本和美国运通外包服务中心的CEO。Spectramind 在2000年3月正式上线，Chrysalis 在两轮投资中共投资了610万美元，得到了83%的股份。

Chrysalis Capital 今天管理着价值250亿美元的资产，旗下的5只基金对世界第五大能源公司 Suzlon，顶尖IT服务和BPO的公司 Mphasis ，还有印度最杰出的私人银行 Axix Bank 均有投资。

三、

私募股权带来的运营价值

其实引进一个私募股权和引进一个股东本质上很相似。有些企业就是纯粹缺钱，他需要一笔纯财务投资，希望你付了钱不要管企业的事情。而有的企业不仅仅需要一笔钱，或者说根本就不需要钱，他需要的是一些资源，或者一些新的经营思路的实践，所以他更希望新进来的股东能够“做事”。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

这就让私募股权也有了很多种类型，因为更多的需求来说，私募股权需要带来更长远的眼光，这些企业对上市公司了解不多，对商业市场和经济了解不多。私募股权能带来新的水平提升。‍‍‍‍

股权的管理者要懂得成本压缩、产品重新定位、新兴市场扩张……这些都是涉及到公司未来战略的问题。股权的管理者在董事会里更像是一个代理人的角色，有着更重要的话语权和影响力，并且是个亲力亲为的角色。所以，私募股权的公司，都会有投资、管理和运营方面背景的专业人才，可以在被投资公司深度参与工作几年以上。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

四、

私募股权的运营能力

第一类，自己内部没有运营能力的私募股权公司。多半就是基金公司，实际上除了财务管理，这样的公司也不想参与其他的管理和经营。这一类的公司主要依赖外部的顾问和系统，我以前刚入行的时候，除了自己做投资，也是这种类型公司的顾问。‍‍

第二类，私募股权的内部合伙人有运营能力，是个全局型选手，会同时在多家企业中担任高管或者特殊经验顾问。比如我现在就是专攻战略投资和互联网营销两个领域，兼任几家公司的财务顾问和营销顾问，也在一些自己投资的企业任职管理层。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

第三类，私募股权公司内部有多个级别和多个专业团队。这种就比较好理解了，就是大型的投资集团，已经在细分的行业或者领域里面拥有多个层级的专业运营能力团队，这些公司的项目团队会和被投资公司紧密联系，但一般不会超过一年。我们常说的四大咨询公司也算是其中之一。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

终章、

复合背景的投资人‍‍‍‍‍

在我看来，股权的管理者，或者直接说参与者，一定要有经营管理的复合背景。战略本身不是纸上谈兵，不是空想，是你实践过的经验和理论的结合。没有做过企业经营的人，是无法完整领会股权投资的精髓的。‍‍‍‍‍

这里可能会有一个误区，那就是我们喜欢听那些成功人士的成功经验分享，而在股权投资领域，夸张一点来说，更多的失败经验也许对股权投资更有益处，特别说在众多失败经验中总结出的一次小小成功收获。