长假期间可能受政策端扰动，铁矿石节前下行空间有限 | 铁矿石机构要评

2024.9.23

中信期货：基本面未进一步恶化，节前下行空间有限【逢高做空】

今日铁矿石期货价格震荡下行，主力合约收盘跌幅4.5%至658.5元/吨。

从基本面来看，矿石供给端维持去年同期水平；需求端铁水恢复缓慢，铁水日产处于低位，叠加长假前钢企的补库力度有限，供大于求的局面维持，库存高企难以去化，矿价保持承压。虽然上周受宏观提振有所反弹，但预期落空后市场情绪转差，矿价继续下行。

展望后市，需求端结合行业终端的需求预期以及钢企利润水平整体维持2022年四季度以来的紧平衡、小幅亏损状态，预计后续钢企复产力度有限；供给端四大矿山中力拓有补发运以完成年度目标的预期，抵消非主流矿山发运减量后整体维持去年同期水平，在需求有减量、供给不减的背景下，国内进口矿石将保持累库。

综合来看，当前矿石基本面不佳，但长假前钢企补库、铁水缓慢复产，叠加到港量低于年内均值，港口库存止增，基本面未进一步恶化，长假期间也有可能受政策端扰动，预计节前下行空间有限，建议逢高空为主。

风险因素：政策端释放刺激需求利好，提振黑色产业链整体需求，天气、生产事故等因素再度影响铁矿石供给（上行风险）；发债传导至基建用钢需求增长有限，进而抑制钢企利润改善、不利于钢企复产，粗钢产量调控、降能耗等政策端施压钢企生产、复产（下行风险）。

南华期货：继续向下寻底【偏空头】

铁矿石价格大跌，向下寻找底部。今日铁矿石价格大跌，主要原因在于市场宏观情绪偏弱。短期铁矿石基本面边际好转，但中长期过剩的基本面不变。供应端，受到台风的影响，到港减少。但中长期看，非主流发运仍偏多，目前价位并没有使得高成本非主流矿显著减产。需求端，铁水产量继续回升，钢厂复产。

库存端，短期供需错配，加上钢厂长假期刚需补库，使得库存有望去化。短期铁矿石基本面有望边际好转，价格有望小幅反弹。终端需求上，短期钢材仍在去库，基本面好转，螺纹的库存快速去化，目前总库存已经到了500万吨以下，螺纹总库存已经近10年最低，已经出现部分地区现货缺规格的情况。

因此短期黑色产业链处于需求回暖，钢材去库，钢厂复产补库，铁矿石库存下降的正反馈循环之中。但中长期看，黑色产业链仍处于供过于求的格局，产能未出清，下跌趋势不变。短期改善的基本面预期下，预计铁矿石价格短期有望反弹，但中长期偏空的基本面不变。

华泰期货：库存仍处高位，铁矿震荡运行【偏空头】

整体来看，本期铁矿价格震荡运行，虽然受美联储降息利好提振，价格出现短暂反弹，但是铁矿端港口库存仍处历史高位，黑色系商品消费同比仍然维持大幅下降格局。成材产量过低，去库速度较快，在复产预期下，短期铁矿盘面或有支撑，但中长期过剩格局未变，趋势难言乐观。预计铁矿短期维持弱势震荡运行。

中信建投期货：供需偏弱，矿价震荡下跌【偏空头】

美联储9月19日降息50个基点为我国后续货币政策调整释放出了更大的空间。但9月20日贷款市场报价利率（LPR）5年期利率未做调整，市场预期落空，盘面出现一定幅度调整。

产业方面，铁矿石供需格局偏弱。供应方面，全球铁矿石发运量远端供应回升，近期国内矿山开工率持续回升，本期中国45港铁矿石到港量虽然延续低位，但远期供应偏强；需求方面，本周铁水产量、钢厂盈利率环比小幅增加，但同比仍大幅降低，铁水产量上升不及预期；库存方面，本期45港铁矿石库存回落，但绝对值仍处于近3年同期高位，钢厂进口矿库存环比减少。铁矿石基本面整体偏弱，但宏观预期仍在，短期下跌空间有限。

策略：短期震荡思路对待，长期偏空

东海期货：铁矿石短期仍以区间震荡思路对待【横盘震荡】

根据钢联调研数据，上周复产5座高炉，停产2座，铁水产量仍在回升通道之中，疏港量也处于高位。同时，国庆长假临近，本周钢厂或有原料补库动作。供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回升76.4万吨，但受价格低位影响，非主流矿发运有所回落。同时，贸易商积极出货，部分贸易商积极出货降库存降头寸。铁矿石短期仍以区间震荡思路对待。