名创优品：永辉的「白衣骑士」？｜氪金·大消费

作者 |谢芸子

编辑|郑怀舟

封面来源|视觉中国

永辉的易主在意料之内，让人未曾想到的，挥别京东，“白衣骑士”却是叶国富。

9月23日晚，永辉超市突发公告，公司股东牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦（京东一致行动人），拟将其持有的永辉超市29.4%的股份转让给骏才国际，骏才国际的控股股东正是名创优品。

当日晚间，名创优品就收购永辉召开投资者会议，会议现场，名创优品CFO张靖京首先发声。按照他的说法，该笔交易对价62.7亿元，预计会在2025年上半年完成。

“尽管在本次交易完成后，名创优品将成为永辉最大股东。但名创优品不会控制董事会，因此不会成为实控人，未来也不会并表。”

为什么突然入股永辉？

在名创优品CEO叶国富的阐述中，原因在于他对于胖东来的看好。在他的感知中，胖东来是中国商超唯一的出路，他希望能够让胖东来的模式走出许昌，带领中国零售业走进一个新天地。

“7月30日，我曾到河南郑州考察了胖东来帮永辉调改的第一家门店，又去了许昌考察胖东来。当时是周四下午2点，生意非常红火。我就一直在想，如果这个店是我的该有多好。”

会议现场，叶国富充满希冀，但资本市场仍对这笔突如其来的投资产生质疑。

上述公告发出一小时后，美股开盘，名创优品股价出现下跌。9月24日，在港股全面大涨的情况下，名创优品仍逆势跌杀。截至发稿前，名创优品港股报价25.05港元，总市值311.31亿港元。

“抄底”永辉

曾几何时，创始于2001年的永辉超市也是零售业的顶流。

在更多业内人士的感知中，中国地势环境复杂，很长一段时期内，物流与供应链无法全面打通。这也使得，大型零售商超多盘踞在区域市场。在这样的情况下，永辉超市成为国内少有的，能够走出华南、全国发展的连锁超市品牌。

2010年，头顶“生鲜第一股”的永辉在A股上市。在那个还没有社区团购的年代，永辉提出“生鲜+”的概念，一度受到资本的强烈追捧。其中就包括为了向永辉学习供应链的京东。

2015年，京东以43.1亿元的价格持有永辉超市10%的股权。2017年，腾讯又以8.81元每股的价格入股永辉，此举也一度被业内视为“AT新零售”争霸的注脚。也正是在这一年，盒马鲜生快速扩张，先后进入北京、杭州以及永辉超市的华南腹地。

在新零售与消费升级的浪潮下，永辉超市也开始“自上而下”的改革，大手笔投入了社区门店“永辉mini”，以及对标盒马鲜生的“超级物种”等新业态。然而，疫情的到来让本就处于探索阶段的激进改革宣告失败。

2021年，永辉超市遭遇滑铁卢，出现上市以来的首次亏损。财报数据也显示，2021年至2023年的三年间，永辉超市累计亏损超过80亿元。2024年上半年，永辉的表现也不尽如人意，实现营收377.79亿元，同比下降10.11%；归属上市公司股东的净利润仅2.75亿元，同比下降26.34%。

营收和净利双降的同时，永辉只得闭店止损。在2024年的前8个月时间中，永辉就关闭了136家门店。另据窄门餐眼显示，顶峰时期达到80家门店的超级物种，而今仅剩4家门店。

某种程度而言，当下的永辉正面临“四面楚歌”的窘境。且自今年3月起，京东先后多次减持永辉股份。

“我们正在下山”，2021年，时任永辉超市董秘张经仪辞职时曾如此表示。时代变局下，没有谁能够独善其身。但叶国富却不这么想，他或许认为，此时是“抄底”永辉的绝好时机。

如何协同、能否新生？

“2024年初，在名创优品举办的投资者日，我提出零售的未来只有2条路：低价零售和特色零售。名创优品是特色零售，山姆和Costco也是特色零售。”

在沟通会议现场，叶国富娓娓道来。翻看往日的报道也不难发现，近年来，叶国富始终推崇Costco的模式。但在看遍全球的零售业态后，叶国富却认为，比Costco、山姆和Trader Joes更优秀的零售模式，是来自中国的胖东来。

“与山姆和Costco相比，胖东来模式与其相同之处是对产品力的高度重视。不同之处则在于，更加重视顾客体验，更加尊重员工，且没有会员制。在这几点上，胖东来模式与美国的‘精致穷人超市’Trader Joe’s更为相似。”

对于胖东来的看好，让叶国富对永辉的内部调改充满信心。

截至目前，永辉已完成了郑州信万广场、郑州瀚海海尚两家门店的调改。不久前，永辉曾披露，两家调改门店日均收入成倍增加，可以覆盖运营成本，已实现盈利。在未来，永辉还将在北京、合肥、杭州、深圳、沈阳等十个城市开启门店的调改工作。

另据北京永辉官微消息，永辉在北京自主调改的首家门店——石景山区喜隆多购物中心店，已进入全面调改阶段，将于10月19日恢复营业。

“现如今，线下超市正面临着结构性的供给侧出清，我们正见证以胖东来为主要代表的一批国内超市掀起的变革。”叶国富认为，这场变革将重塑线下超市格局，永辉有巨大的潜力在这场变革中脱颖而出。

那么，对于当下的名创优品，入股永辉将带来怎样的好处？二者的业务又将如何协同？

在申万宏源首席分析师赵令伊的观点中，名创优品和永辉超市在供应链和渠道方面有一定的协同性，这样的组合或对两个企业的长期竞争力、业务发展有稳定的增益。

资深零售专家王国平也对36氪表示，名创优品有不逊于胖东来的、布局全国的供应链网络。“对于当下的名创优品，海外生意连年增长的同时，也不再满足国内小店的生意，如果能在未来把产品卖给永辉，与永辉合力找到更好的渠道开大店，也不失好的选择。”

在沟通会上，叶国富也强调，名创优品能借助永辉的优势升级渠道，拿到国内零售商圈最好的位置与租金条件。同时，张靖京也重申了名创优品的“5年战略规划”不变——即2024年至2028年，集团每年净增门店900至1100家。按照该计划，名创优品将在三年后实现门店数量破万。

“希望大家相信我的眼光，在零售这一块我绝对不会做错 。”

在沟通会现场，叶国富曾如此表露信心。可以肯定的是，市场需要给到永辉超市、中国零售业态更多耐心，名创优品与永辉的结合能否成功，也需要时间的验证。

*免责声明：

本文内容仅代表作者看法 。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。

点击图片即可阅读