63亿入主永辉超市，叶国富的野心藏不住了

名创优品创始人 叶国富

作者 | 邱鑫浩

来源 | 邱处机

“胖东来是中国零售的神话和旗帜。”马云和雷军曾在参访胖东来后，发出这样的感慨。

这几年，胖东来不仅在业内声名远播，更是成功破圈，成为国人前往河南旅游的一个网红打卡地。“我们去年本来想赚2000万，但没想到年底挣了1.4亿元。”胖东来创始人于东来不经意间的“凡尔赛”，在线下零售一片哀嚎中显得尤为不易。

“胖东来是一所学校，不是企业。”在获得区域成功后，于东来没有盲目扩张，反而向同行倾囊相授，传播商业的美好。过去一年半，胖东来相继帮扶调改了嘉百乐、步步高、永辉超市的一些门店，效果非常明显。据于东来透露，胖东来甚至倒贴了5000万元。

在零售业打拼近20年的名创优品创始人叶国富，也非常看好胖东来模式，认为它是中国超市未来的改革方向，并为此发起了一个大动作。

9月23日晚间，永辉超市和名创优品同时发布重大公告，名创优品将以63亿人民币收购永辉超市29.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份。该交易完成后，名创优品预计将成为永辉超市第一大股东。

不过据名创优品首席财务官张靖京透露，名创优品预计不会控制董事会的多数席位，成为永辉的实控人，包括叶国富在内的名创优品管理团队，将继续把精力聚焦在主营业务。

对于名创的这项交易，不少业内人士表示看不懂，“60多亿买一堆大卖场，看不懂需求”。

“大家都看不懂就对了，如果都看得懂，我就没有机会了。”面对争议和质疑，叶国富昨晚在朋友圈留下了这样一句话。

一

看好胖东来模式

叶国富抄底永辉超市

过去几年，受电商和社区团购影响，很多实体零售萎靡不振。但胖东来的爆火让叶国富重新看到了希望，“不是线下零售不行了，而是传统零售和传统超市商业模式有问题。”

在走遍全球后，叶国富认为，更优秀的零售模式在中国，那就是胖东来模式，它是中国超市唯一的出路。

和Costco、山姆相比较，胖东来模式不但对产品力高度重视，还更加重视顾客体验，尊重员工，而且没有会员制，对广大中国家庭来说更加亲民。而传统超市对于挣快钱的兴趣远大于研究商品、服务和消费者，从而脱离了零售本质。

因此，叶国富认为这是中国线下超市20年一遇的结构性机会。作为胖东来手把手教出来的徒弟，永辉超市也表现出整改后的极大潜力。

今年6-7月，在胖东来的帮助下，永辉超市开始对郑州两家门店进行调改。在商品方面，淘汰下架70%的商品，参考胖东来的商品结构重新梳理，引进胖东来的自有产品，包括胖东来江米条、DL果汁、DL精酿小麦啤酒、DL燕麦片和DL洗衣液等，同时提升了一线员工薪酬待遇。

相比调改前，两家门店日均业绩提高了8.2倍，客流提升了近10倍。除了郑州，永辉自己在福州和西安的调改也取得明显成效，叶国富看到这个模式在全国复制的可能。

除了业务前景，叶国富认为此时名创投资永辉超市，是一个“抄底“的机会点。

过去三年，因为累计亏损超80亿，永辉的股价一路下滑，市值从巅峰的1118亿元，跌到现在的225亿元。

因此在叶国富看来，永辉超市目前的估值具有吸引力，投资成本的溢价低，安全边际较高。如果将来永辉超市在调改后开始盈利，这笔投资会大大优化名创优品的投资回报率。

而经过详细的财务尽调后，叶国富在电话会议上宣称看到了永辉超市盈利的拐点。

财务投资价值之外，叶国富也看重名创优品和永辉超市的协同效应。

过去三年，一度陷入低谷的名创优品，凭借“全球IP联名集合店”的定位，完成了一次漂亮的转型。财报显示，名创优品2023年收入突破138亿元，同比增长近40%，调整后净利润为23.6亿元。截至2024年7月，名创优品在全球拥有超7000家门店，其中海外门店占比约三分之一。

一路狂飙下，叶国富甚至喊出2028年末突破1.2万家门店的目标。不过在全国前1000名的商场中，名创优品的覆盖率还不够高，这也是名创此次投资永辉的原因之一。

“永辉超市在全国占据了许多很好的位置，随着永辉的调改成功，它将成为商业地产吸引客流的主要品牌，而名创则可以借助永辉的这一优势来升级我们的渠道，和永辉一起拿店，在更多的商业地产中获得同类业态最好的位置，为名创优品品牌的持续成功提供帮助”。 叶国富在昨晚的电话会议中谈到。

当然，叶国富也希望名创可以将自有品牌开发积累的资源和经验优势，赋能给永辉团队，和永辉共同成长，发挥出“1+1远远>2”的效果。

二

永辉超市能否真正重生？

在进行胖东来式调改前，永辉其实也进行了很多改革探索，比如数字化转型，组织年轻化，打造自有品牌，深耕供应链等，但最后收效平平。

虽然目前一些永辉门店的调改已经取得成效，但这次改革能够影响多广？能够持续多久？是很多投资人关心的问题。

有人说胖东来难以复制，因为它真正的核心不在于表面看到的那些术，而在于以人为本的组织文化和共同富裕的利益分配机制。

凭借胖东来的调改，湖南步步高超市从今年四月份开始爆火。在近两个月时间里，步步高梅溪湖店的节假日的日销增长了10倍有余，人流量增长了650%。

不过在一片繁荣下，不少问题也开始暴露。有些长沙步步高员工虽然到手薪资从3800元涨到5000元左右，但是相比胖东来员工在许昌这种三四线城市到手的7000元薪资，还是有一些差距，更何况后者还有公司的分红。

尽管不少员工对目前薪资满意，但面对提升的工作强度，他们也不确定半年后是否有同样的工作热情。

另外有步步高员工表示，虽然模仿胖东来取得短期成果，但企业文化和管理难以平移，部门之间合作仍然不太协调，各自为政，和调改前没什么两样。

供应链的危机也即将到来。受限于自身供应链能力，今年七月，胖东来宣布接下来将陆续停掉对联商东来总裁种子班学员、步步高和永辉等企业输出自有品牌商品，号召大家学会优化自身产品，让自己真正拥有核心商品力，而不是蹭胖东来的一时热度。

同为胖东来调改的永辉超市，也面临相同问题。能否重塑企业文化，能否分配好利益，能否坚持胖东来模式，决定了它是否能够真正脱胎换骨。

显然，叶国富看好永辉的前景，要不然他也不会把名创优品目前账上90%的现金储备，用于这次投资，就连盒马创始人侯毅也忍不住在朋友圈为他的魄力点赞。

“希望大家给点耐心，我希望你们相信我的眼光，我是一个不仅在中国看，还在全球看零售业的老兵，别的地方我会做错，但在零售这一块我绝对不会做错的 。”叶国富在电话会议上表示。

（全文完）

【邱处机简介】

福建龙岩人，今年31岁，现在常驻北京。公众号专注于撰写商业牛人的成长经历和认知升级，让我们一起向他们学习，不断成长，不断进化。