碳价再次破百，定会伴随周期性波动稳中有升

全国碳市场碳价再次破百，9月24日全国碳市场开盘价95.22元/吨，最高价100.60元/吨，最低价95.22元/吨，收盘价100.37元/吨，收盘价较前一日上涨5.41%。

此前，今年4月24日碳价曾历史性地首次破百，并在4月29日达到了最高价103.47元/吨 。碳价在超过100元/吨后，维持了一段时间的高位，直到5月中旬回落，至少维持了百元高位超过3周的时间。

全国碳市场开市以来，碳价呈现略有波动、稳步上扬的态势。全国碳市场第二个履约周期（2021、2022年度）综合价格收盘价在50元/吨—82元/吨之间波动。在第三个履约周期（2023、2024年度），收盘价突破百元后，回落后再次破百，较启动时48元/吨的价格上涨一倍多。

图/IC

碳价的起伏是否存在周期性？

时隔五个月碳价再次破百，引发碳价涨幅规律的探究。碳价的起伏是否存在周期性？

根据研究，中国区域试点碳市场间的收益率和波动率的溢出效应具有时变性、波动性、不确定性和周期性。特别是，碳市场的收益率溢出指数在每年6月履约期前后都会经历一次先上升后下降的周期性波动，而波动率溢出指数在每年从履约期前到履约期后，呈现出“前峰—中谷—后峰”的“M”形周期性波动趋势。

此外，政策变动、市场需求以及季节性用能高峰等因素也会影响碳价的周期性变动。例如，8月份全国碳市场的活跃度上升，总成交量和总成交额较7月分别环比上涨67.94%和59.12%，CEA成交均价约为91元/吨，较7月上涨了5.54%。这表明，除了周期性的履约因素外，市场活跃度和政策变动也是影响碳价周期性的重要因素。

碳价波动受多种因素影响，包括市场内配额供需关系、减排成本、政策制度调整，以及市场外宏观经济发展状况、能源价格、气象等因素。根据新的政策安排，全国碳市场履约时间安排由两年一履约变成一年一履约，这可能增加了市场对碳配额的需求，从而推高了价格；另外，随着水泥、铝冶炼等重点排放行业纳入全国碳排放权交易市场的步伐加快，市场预期碳市场的覆盖范围将进一步扩大，这一利好信息也推高了碳价。

图/IC

长远来看，定会稳中有升

碳价的再次破百，反映了中国碳市场的成熟和市场机制的有效性。随着中国碳市场的不断发展和完善，预计碳价将继续保持稳中有升的趋势。

进入2024年以来，可以看到即便没有清缴配额的需要，参与者也更多地对碳配额做了储备或出售，这也是不同参与者对于自身排放和配额的合理分配。非履约期的活跃，显示出市场参与者对于碳市场的认可、对于碳配额价值的认可，以及市场逐渐成熟。

对水泥、电解铝和钢铁的明确扩容对碳价有正面影响。扩容将增加市场的参与主体，从而提高交易活跃度。据估计，扩容后将新增约1500家企业参与碳市场，这将增加交易量并可能推动价格上升。

其次，CCER的市场供需更为“紧俏”。9月2日，首批中国核证自愿减排量（CCER）项目正式挂网。首批挂网公示的CCER计划减排超7000万吨，这是一个积极的信号，表明市场的未来发展和潜力，会与碳价走势互相利好，投资机构将CCER作为新型金融产品进行投资操作，预计这批CCER还有巨大的升值空间，碳价也有望进一步走高。

最后，欧盟等地的“碳边境调节机制”正式运行，国内外巨大的“碳价差”也是推动国内碳价进一步上涨的动力。

新京报零碳研究院研究员 陶野

编辑 陈莉

校对 卢茜

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